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皮海洲
停牌時間與大宗交易，一個指的是時間，一個說的是交易方式，二者原本是風(fēng)馬牛不相及的。不過，日前由于停牌時間的縮短，又把這原本不相連的二者聯(lián)系到一起來了。
經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，自2002年4月1日起，上海、深圳證券交易所披露上市公司定期報 告、臨時報告時對其股票及其衍生品種的例行停牌時間，由原交易日上午停牌半天(即2個交易小時)改為交易日上午開市后停牌1個交易小時。縮短停牌時間，原本是為了避免年報、中報特別是季度期間出現(xiàn)上市公司股票大面積停牌現(xiàn)象、提高市場效率之舉，不料這一舉措到了某些市場分析人士的面前，居然變得意義特別重大起來，仿佛原來的停牌半天是十惡不赦似的，而縮短了停牌時間后中國股市突然間變得陽光燦爛起來。
一位股評人士稱：隨著上市股票因臨時公告而停牌的家數(shù)與停牌累計時間也大幅度地增加，這不僅直接影響市場運行效率，而且導(dǎo)致上下午交易量能分布更加不對稱，綜合指數(shù)失真度也進(jìn)一步增大，這樣客觀上會影響投資者對市場勢態(tài)的研判，使得評價參照體系失真。現(xiàn)在將臨時公告停牌時間縮短為一個小時，其長處是大幅度地提高市場效率，使得交易更為充分，同時也將有力地糾偏綜指的失真度。
而另一位分析人士稱：傳統(tǒng)例行停牌時間半天，的確為主力黑箱操作提供了一定的時空。一只股票上的多個主力，完全可以在這半天內(nèi)從容磋商，從而達(dá)成統(tǒng)一行動，進(jìn)行反市場操作，誘使投資者作出不適當(dāng)?shù)臎Q策。該人士還舉例說明道：前幾周有一只停牌3個多月的上市公司，在午市時復(fù)牌。原來的大股東占用了上市公司接近10個億的巨額資金，而且公司已經(jīng)出了預(yù)虧公告。同時，該股票停牌時股指為1700多點，復(fù)牌時股指僅為1600多點。無論如何，投資者普遍預(yù)期該股開盤后表現(xiàn)難以樂觀。可難以置信的是，該股復(fù)牌后股價從跌停直接奔上了漲停，而且當(dāng)日成交了1千多萬股。但是隨后連續(xù)出現(xiàn)的幾根大陰線表明，該股票復(fù)牌后的長陽純屬騙線，目的是誘使投資者跟風(fēng)買進(jìn)，主力達(dá)到高位出貨的目的。于是，這位分析人士得出結(jié)論：停牌時間越長，主力操縱股價的可能性越大。
我不知道停牌時間縮短一個小時是否真的對股市具有如此重大的意義。不過，這些股評人士的分析倒讓我聯(lián)想起了日前的大宗交易來，如果縮短停牌時間真的能夠避免"評價參照體系失真"、"避免主力黑箱操作"，那么，又該如何評價大宗交易制度的"重大意義"呢？在大宗交易方式之下，大宗交易的成交價格不納入實時行情及指數(shù)的計算，而只將大宗交易的成交量和成交金額在收盤后納入當(dāng)日總成交量和總成交金額的統(tǒng)計，那機構(gòu)大規(guī)模地出貨了，這股價卻還保持著表面上的穩(wěn)定，這是不是在制造"評價參照體系失真"？而且，在大宗交易里，買賣價格是雙方協(xié)商一致的結(jié)果，而這一協(xié)商的過程遠(yuǎn)比半天停牌時間長得多，這個協(xié)商的時間可以是半天，也可以是一個星期，或者一個月，這是不是在為主力操縱股價創(chuàng)造條件？并且，從接貨的機構(gòu)來說，先在低位按普通的交易方式進(jìn)貨，而到了高位后再制造一個大宗交易進(jìn)貨的假象，并通過大宗交易的信息披露公告出來，這是不是更能誘使投資者跟風(fēng)買進(jìn)呢？如果說，縮短停牌時間給股市帶來了一片陽光，那么，推出大宗交易是不是給股市帶來了一片黑暗呢？
我只能是一片茫然，當(dāng)我把某些分析人士分析的縮短停牌時間的重大意義與大宗交易制度聯(lián)系在一起的時候。
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