酈曉工作室

　　中小投資者鐘情于股評的推薦，是有相應充分的理由，在某些時候這種判斷真的會非常準確。這的確是事實，但顯然不合乎邏輯。如果果真存在這鐘能力，那么那些匯聚眾多精英的證券媒體還要靠出售新聞來賺錢嗎？一萬圓的投入，假定每天都能捕捉一個漲停板，在一百個交易日后，大概會變成一億三千萬﹗

　　理由其實很簡單，總有一部分預測是正確的。股評的短線預測通常遵循較為極端的思維，這就說最終結果會極大偏離于市場平均收益率。實際上把股評的預測作為一個投資組合，收益率很可能低于市場平均收益率，因為包含了更多的交易成本。但是作為其中一個個案，會有一個驚人的結果。

　　每天看報紙的散戶總是在抱怨。雖然是抱怨但每天還是堅持閱讀。這就是上面這一問題很好的外在表現。

　　有一個很有趣的現象。總是有這樣的比賽，先模擬炒股，然后是上一輪優勝者實盤操作。往往前期獲得驚人業績的參賽者，在實盤操作上幾乎一無是處，不是在贏利，而是在艱難的保本。這往往被解釋成是心理壓力。

　　在某些時候，現象更為吸引人。出現了傳奇人物，這是說他能連續的做出非常準確的預測。完全推翻了上面的立論。不但是市場，甚至于資深的機構都被他所深深的吸引。連他自己最終都相信了，他對資本市場存在特殊敏感性。坦率的說，有一段時間，我就是那么自我感覺的。

　　當然這只是一個簡單的數學原理，我以前找不到很好的例子。現在有一個非常好的例子對這一現象做出了解釋。叫愛爾法羅問題。有一個小酒吧，假定有100人愿意去這個酒吧。如果人太擠就不去，每周酒吧都公布上周的上座率，愿意去的每個人都可以以歷史數據來預測。有人是以過去若干周的平均人數來估計下周的，有人是以上周的人數來估計。。。。。。

　　在上面這個例子中，總有一小部分的人是正確的，另一些人則是錯誤的。一段時間以后，新的規律出現了。一些預測人“復活”了，另一些人則“冬眠”。隨著時間推移，不斷交替。

　　市場中的另一個問題是交互性。市場現象不斷與投資者的判斷進行對射。一支股票的上漲會引發買盤，買盤會推動上漲。改變一支股票的價格走向是困難的，但某一個時段價位的修正只需要較少的力量，因為特定時段的交易量是有限的。不過，市場變化非常復雜，最終要實現贏利依然是困難的，當作一種談資就綽綽有余。

　　這并不等于是說股評是毫無意義的。股評做無意義的工作，本質上還是群眾喜聞樂見。不成熟的市場參與者總是在咨詢這方面的問題。他們的要求被予以了滿足。不過一部分股評確實不能與時俱進。他們獲得這分工作，也只是初級階段的產物。