|
作者：張善高
中國人民銀行行長戴相龍在九屆人大五次會議記者招待會上說：“目前國內的金融機構外匯存儲比較多，大量地存在國外和境外，可以研究設立一個合格的金融機構，把城鄉居民外匯集中起來，投資到香港的股市，這是一個可以研究的投資方式，從外匯管理來講是沒有問題的。但這有很多具體問題還要商量，這個應該由證監會提出具體的管理辦法”。各大 媒體都刊登了上述的消息，而證券市場也迅速作出了回應，特別是滬、深兩市的B股出現了快速下跌，筆者認為這是投資者對可能出現的市場變化產生的正常反應。因為戴行長的講話使人想起了過往一段時間內市場人士常掛在嘴邊的“QDII”制度，而如果“QDII制度”實行，價位低、投資價值凸現的港股、H股、紅籌股立刻使得B股市場相應見絀，讓投資者發出“既生亮，何生瑜”的感慨。
QDII(QualifiedDomesticInstitutionaInvestors)即“認可本地機構投資者”機制，是在資本項目未完全開放的國家(地區)，讓當地投資者投資海外的機制。通過“QDII”制度，內地居民只要有外匯存款，買賣港股、H股、紅籌股即可變為現實。
無庸諱言，雙向的現實需求將促使“QDII”制度離投資者越來越近。內地投資者絕對認可比價偏低的在香港上市的H股、紅籌股，譬如像中石化，A股在3元以上，在香港市場卻只有1元多一點，差價空間如此大，有何理由不去買H股、紅籌股，這是投資者的需求。
而另一邊香港也在盼著內地投資者呢！中國人民銀行行長戴相龍表示將研究內地居民外匯流入香港作投資之用的消息傳來后，立即在香港引起了強烈反應。財政司司長梁錦松在出席一公開論壇后表示：“越多資金越好”。工商東亞高級營業經理鄧建初表示，該措施如能落實，將會對香港股市以至香港經濟帶來強心劑，短期內國企紅籌股將會出現飆升。他還估計，在香港股市成交量不大的情況下，該措施將為目前經營困難的經紀業帶來更多業務，改善僧多粥少的情況。因此，無論是香港政界還是證券界，都看好內地資金對于香港股市的積極作用。
另外開放內地居民投資H股、紅籌股，可以提升H股、紅籌股投資價值，有利于這些在港上市的國內公司的再融資。無論如何中國境內的資金最終還是要走向世界的，很多香港股票價格低，市盈率低，投資價值高于境內的A股和B股，這是不爭的事實，從資金的逐利性來看，總是往風險低、價格低的方向流的；而香港受到世界經濟增長放緩的影響，經濟的景氣程度很低，股市不振，如果有措施推動一下，也是在情理之中的。
但是問題來了，我們的A、B股市場怎么應對？
自從去年B股對境內居民開放以后，這個市場的主流資金就來自境內居民的外匯存款，行情是由資金推動起來的。現在管理層認為讓境內居民的外匯流向香港市場可行，那么對B股市場來說是一個考驗。再以長遠角度看，B股終將與A股對接并軌，而人民幣自由兌換是A、B股合并的前提，但是因為戴行長指出人民幣自由兌換的必要條件尚不成熟。特別是近些年國際上出現的金融危機告訴我們在人民幣自由兌換問題上要十分謹慎應該循序漸進水到渠成不要太急。如此看來，A、B股的合并條件也尚未成熟。B股在相當長的一段時間里將充當“陪太子讀書”的角色。
“QDII”制度對A股的股價的定位也是有影響的。同一上市公司如果有A股和H股，那么較低的H股股價必然對A股產生向下的牽拉作用，屆時其他A股股價因為整個證券市場的價值定位下移而被迫大幅下跌，因此會造成市場劇烈波動，但是這有一個好處，就是投機炒作空間將被壓縮，有利于證券市場走成熟，走向理性。
通過上述分析，我們不難得出實行“QDII”制度利弊并存。衷心希望管理層在發展一個市場不是犧牲另一個市場為代價的前提下，通盤考慮，謹慎行事。
新浪編者注：本文為作者授權新浪網獨家刊登之作品，本文觀點純屬作者個人意見，與本網站立場無關。所有媒體及網站要轉載，請致電：(010)62630930轉5151聯系。非常感謝廣大網友對新浪財經頻道的支持與合作，歡迎踴躍投稿。(附：新浪網財經頻道征稿啟事)
 股票短信一問一答，助您運籌帷幄決勝千里！
| 
