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張善高
減持國有股的問題引起各方人士的熱烈討論以后，有一個中心議題就是無論國有股以何種方式減持都必須達到市場參與各方多贏的目的，一時間“多贏”成為證券市場的關鍵詞。盡管多贏的愿望是美好的，但是真正要實現多贏何其艱難。
首先目前證券市場仍處于底潮期，從2001年初夏2200多點下跌以來，投資者不僅損失慘重，更重要的是投資信心遭受到了嚴重的打擊，多項調查報告表明投資者在2002年無意加大對證券市場的投資比例，事實也的確如此，被股票套得硬梆梆的投資人算是徹底趴下了——一朝被蛇咬，十年怕井繩。
那怎么辦呢？只要證券市場還存在著，包括新股發行、老股增發配股等股市融資功能的作用還是要發揮的，不僅如此，現在還有國有股減持問題需要得到解決。可以說是新股發行、老股增發配股、國有股減持三支利箭齊發，搞得市場中人高接低擋，應接不暇。“三支利箭”齊發，需要大量資金去承接，而證券市場的弱勢表現使得人們感到后市難以樂觀，要在人們對股市今后走勢不抱希望的情況下實現所謂的“多贏”，那無異于癡人說夢。
于是有市場人士提出營造牛市環境來減持國有股繼而達到多贏的目的。對于這樣一種思路，初想似乎理由充足，也切合中國股市的實際情況，因為一直以來人們都認為中國股市不缺資金，就缺行情和信心，行情一來，資金不請自到。以往的經驗也證明了這一思路是對的，大擴容時配以大行情，擴容得以順利完成，還有當時的轉配股問題也是在股指上漲階段從容解決。這一次解決國有股減持問題自然又想到了這一招——讓股市上漲。
但是大家不要忘了，現在的市場環境已經和當初相比有了很大的不同，所謂此一時，彼一時矣！整個世界經濟循環周期尚未走低谷；剛剛加入WTO使中國經濟面臨新的挑戰；上市公司總體業績不如人意；種種不確定因素使得今年產生牛市行情的外部基礎幾乎沒有。要靠內需拉動經濟增長也不能寄希望于股市，證券市場本身是不產生生產力的，更何況股市是“零和游戲”，你在高位拋了股票賺錢了，人家在高位接手后股價下跌不就套牢了嗎！
有人說中國股市是資金推動型的市場，可以根據需要來調整投資政策。此言更值得商榷。今年是中國經濟治理整頓特別需要加強的一年，對于金融市場的安全問題就更需要重視，監管和規范將是始終貫穿今年中國證券市場的主線，股市不會再是違規資金翻江倒海的樂園。
牛市不是靠人工營造出來的。為了解決國有股減持問題來人造牛市是短視行為。試想一下，在一個慢慢生長泡沫的股市里，盡管股價會漲一些，但因為缺乏股票的價值基礎，最終又必將慘跌，套牢的又必將是廣大中、小投資者。這不由得使人想起一個關于“青蛙”的小試驗：把一個青蛙放進滾燙的開水里，青蛙激靈了一下馬上跳了出來；而把青蛙放進盛滿溫水的鍋子里，青蛙覺得很舒服，然后慢慢把水加熱，直至沸點，青蛙直到自己被燒熟了還不知不覺呢！
我們中、小投資人切莫做不知不覺的“青蛙”，在“人造牛市論”面前要保持高度警惕！
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