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對張衛星先生的“非流通股全流通解決方案”認真學習和研究后，偶有心得，現有兩條建議與張先生探討，不知妥否，望指教。
1.應該平衡現在股東利益，而非平衡過去股東的成本。
張的縮股方案和拆細方案的核心思想是：通過對流通股東和非流通股東的持股成本進 行調整，使兩者的持股成本一致進而達到利益的平衡。其實，歷史成本調整到一致并不能代表現時股東利益平衡或一致，因為流通股東隨時間的變化而發生變化，現在的股東肯定不是當初認購新股的股東(即使將當初的股東和現時的股東看作一個整體，其成本也不僅僅是發行價，還應包括自上市以來交易的印花稅和手續費以及較發行價高出很多的再融資價格等投資成本。)，平衡成本只能平衡當時流通股東的利益，而不能平衡現在流通股東的利益。因此，我們需要平衡的是現時股東的利益，而非當初股東的利益或成本。
什么是現時股東的利益？簡單的說，減持前，流通股東的利益就是現在的流通市價，非流通股東的利益就是現在的凈資產或以凈資產為軸心的評估價；減持后，流通股東和非流通股東的利益都是統一的“全流通價”。國有股減持或非流通股全流通就是要解決國有股或非流通股上市流通的問題，就是要同股同價的問題。如何平衡現時的流通股東和非流通股東減持前后利益平衡的問題，也就是使減持前后流通股東和非流通股東的利益不發生改變，可以考慮的方案就是“股價換股權”，只有這樣才能保證在二級市場不產生激烈震蕩實現非流通股全流通。否則，要平穩地實現國有股減持或非流通股全流通幾乎不可能。
2.如何平衡B股或H股等境外上市股東利益
張的縮股方案和拆細方案中，無論縮股還是拆股(或擴股)都會使總股本增加或減少，如果不對B股或H股等境外上市股東的股權作相應調整，就會產生其權益被稀釋、利益被攤薄或得到額外利益等。因此，我們是否可以使股本總數不發生變動，這樣就可以不影響B股或H股等境外上市股東利益。
其實，是可以完全做到。只要將張先生的縮股方案和拆細方案合二為一，就可以既平衡了A股股東和非流通股東的利益，又不影響B股或H股等境外上市股東利益。具體方法，我想張先生一定知道，這里我就不贅述了。
只要在原方案基礎上，再酌情考慮以上建議，我想作為堂堂北大高材生的張先生，一定能設計出更“完美”的非流通股全流通解決方案。
資料：張衛星：非流通股的全流通解決方案
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