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作者：聞多
新股發行、國有股減持、籌集社會保障資金是目前中國證券市場的一個重大的課題，能否妥善處理不僅影響當前中國證券市場和社會的穩定，而且對中國證券市場及整個金融市場未來的發展有重大影響。
筆者認為：要讓國有股、法人股流通，第一步要降低非流通股和流通股的比例，如果非流通股降低到只有流通股的三分之一時，就應允許非流通股競價上市，這樣對二級市場的沖擊就比較小了。降低非流通股比例的方法主要有：
1、上市公司以自有資金回購非流通股后注銷
2、上市公司用配股資金回購非流通股后注銷(配股價為市價的二分之一)
3、上市公司用國家劃撥專款回購非流通股后注銷
4、非流通股股東自愿縮股
5、有非A股的上市公司到相應的市場上去減持
籌集“社會保障資金”和“國家劃撥專款”的方法：由國家稅務部門對發行新股的上市公司征收“特別融資稅”。
首先上市公司應根據投資項目確定融資額度，即發行的價格和發行數量，采用市場競價方法發行，其次由國家稅務部門對發行新股的上市公司征收“特別融資稅”，納稅額度為超額融資部分的100%，最后國家稅務部門將超額資金劃撥補充社會保障基金和國家劃撥專款帳戶，待社會保障資金補足并且非流通股解決后，再將超額資金全部劃拔至將來設立的“平衡基金”，以防范復關后金融市場對外開放時，外資對中國證券及金融市場的沖擊。
市場競價發行方法：
一、若一級市場認購不足，則以發行價發行，余額部分由承銷商包銷。
二、若一級市場的有效申購股數為發行數量的九倍以內，則以有效認購者中的最低申購價為成交價，有效認購者全部參加搖號抽簽。
三、若一級市場有效申購股數為發行數量的九倍(含九倍)以上，則剔除高價部分的三分之一申購量及低價部分的三分之一申購量，以中間部分價格的三分之一的投資者中的最低申購價確定為成交價，中間價格的投資者參加搖號抽簽。這樣做可避免大資金以過高或過低的價格壟斷發行的股票，同時使發行價接近市場的預期價格。
四、若某一價格恰好在三分之一的臨界點處，則臨界點處的投資者和中間價格的三分之一投資者一起參加搖號抽簽，取中間部分價格三分之一的投資者中最低申購價為成交價。
這樣既能較快補充社會保障資金的缺口，又能使國有股得到大批量減持，同時又穩定了目前的證券市場。
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