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看了證監(jiān)會(huì)的階段性成果后，作為一個(gè)小股民也有自己的一點(diǎn)看法。那個(gè)階段性成果有很在的不確定性，方案提出觀點(diǎn)讓市場(chǎng)在“全流通的預(yù)期下”競(jìng)價(jià)產(chǎn)生全流通情況下的股票價(jià)格，在我們當(dāng)前很不規(guī)范的市場(chǎng)背景下，則容易出現(xiàn)市場(chǎng)操縱或競(jìng)價(jià)不充分，從而難以形成公平合理的價(jià)格，豈不是給人留下了操縱的余地，各個(gè)利益集團(tuán)會(huì)利用自己手中的資金、籌碼優(yōu)勢(shì)，得出自己所滿意的價(jià)格，損害的卻是市場(chǎng)中最弱小的群體---中小投資者的利益。這豈不是又和管理層所時(shí)時(shí)掛在嘴邊的保護(hù)廣大投資者的利益相矛盾的嗎？！
其實(shí)要全流通真的難嗎？關(guān)鍵是各有關(guān)部門是不是真正的貫徹江總書記的三個(gè)代表的思？是不是真的是代表最廣大人民的根本利益？在股市上也就是是不是為保護(hù)最廣大的中小投資者的利益，是不是能做到國(guó)不和民爭(zhēng)利？而不僅僅是為了在股市上圈錢，用一部份投資者的錢為社保買單？如果這些不能解決的話我想討論全流通問(wèn)題和國(guó)有股減持問(wèn)題都失去了意義。
我國(guó)的股市發(fā)展到現(xiàn)在所存在的問(wèn)題是歷史遺留下來(lái)的，為了股市的長(zhǎng)遠(yuǎn)平穩(wěn)的發(fā)展，解決全流通問(wèn)題，這是不容置疑的，也是我們必須要正視的，我們也應(yīng)當(dāng)為此付出一定的代價(jià)，但是不是這一切都要由在股市上為國(guó)有企業(yè)改革作出很在犧牲的投資者負(fù)責(zé)呢？讓市場(chǎng)少一些陣痛，多一些信心我想應(yīng)該是有關(guān)管理層所要首先考慮的問(wèn)題吧。
以凈資產(chǎn)作為價(jià)格配售應(yīng)該是各方面都能接受的。也許有些“專家”說(shuō)導(dǎo)致了國(guó)有資產(chǎn)的流失，請(qǐng)不要再和我說(shuō)這些了，以凈資產(chǎn)作為價(jià)格，非流通股的股東也早已經(jīng)賺了很大的一筆了(專家多有論述，我在此就不再重復(fù)了)。以下是我的一些想法，拿出來(lái)拋磚引玉，希望專家、管理層能拿出真正讓人滿意的辦法來(lái)。
非流通股股東先拿出一定比例的股份，(這要看大股東的自己的目的)以凈資產(chǎn)作為價(jià)格向持有流通股的股東配售，再對(duì)流通股股價(jià)進(jìn)行除權(quán)得到一個(gè)除權(quán)價(jià)，再以這個(gè)除權(quán)價(jià)/凈資產(chǎn)值得出一個(gè)倍數(shù)，再把非流通股剩余的股票按照這個(gè)倍數(shù)進(jìn)行縮股后，其就可以轉(zhuǎn)化為流通股，可以隨時(shí)流通。這樣一方面進(jìn)行縮股使其每股的收益提高，另一方面進(jìn)行除權(quán)后股價(jià)也下降，使市盈率下降。更重要的是進(jìn)行這樣的處理后，能夠做到同股同權(quán)，建立起真正意義上的股份公司，從經(jīng)濟(jì)人的角度出發(fā)，才能做到股東利益的最大化，真正把公司的經(jīng)濟(jì)效益搞上去，也會(huì)減少當(dāng)前市場(chǎng)中的許多不規(guī)范行為(造假、大股東挪用等等)。
舉個(gè)例子：某股份公司總股本15000萬(wàn)，其中流通股5000萬(wàn)，當(dāng)前市價(jià)(或者一定時(shí)期的均價(jià))10元錢，凈資產(chǎn)為2元，每股收益是0.2元，當(dāng)前流通股價(jià)市盈率為50倍。
1、全部配售。我們可以算一下，除權(quán)以后的價(jià)格是4.67元，市盈率降到23.3倍。
2、配售50%即5000萬(wàn)股。除權(quán)以后的價(jià)格是6元，與凈資產(chǎn)的倍數(shù)是3倍，非流通股所剩下的5000萬(wàn)股再按3：1的比例縮股到1667萬(wàn)股，總股本變?yōu)?1667萬(wàn)股，每股收益提高到0.257元，市盈率也降為23.3倍，但盤子比第一種小。
3、配售25%即2500萬(wàn)股。除權(quán)以后的價(jià)格是7.33元，與凈資產(chǎn)的倍數(shù)是3.67倍，非流通股所剩下的7500萬(wàn)股再按3.67:1的比例縮股到2045萬(wàn)股，總股本變?yōu)?545萬(wàn)股，每股收益提高到0314元，市盈率也降為23.3倍，但盤子比第二種更小。
4、不配售，只縮股。價(jià)格是凈資產(chǎn)的5倍。非流通股東的10000萬(wàn)股按5：1的比例縮股到2000萬(wàn)股，總股本變?yōu)?000萬(wàn)股，每股收益提高到0.429元，價(jià)格仍是10元，市盈率也降為23.3倍，只是盤子最小。
而這幾種方案非流通股從市場(chǎng)上兌現(xiàn)的金額是一樣的，都是10000*2=20000萬(wàn)元。(這在股票價(jià)格穩(wěn)定的條件下，在不完全配售時(shí)，如果股票價(jià)格下跌，其從市場(chǎng)上兌現(xiàn)的金額將小于凈資產(chǎn)；而如果股票價(jià)格上升，則從市場(chǎng)上兌現(xiàn)的金額將大于凈資產(chǎn)，這就造成了非流通股東的預(yù)期問(wèn)題)
如果以這樣的方案我想可能是對(duì)市場(chǎng)的沖擊是最小的。也許有人會(huì)說(shuō)其實(shí)這樣流通股的持有者也已經(jīng)吃虧了，但我認(rèn)為這是由歷史造成的，我們也要為歷史的遺憾買單。具體怎么操作我認(rèn)為宜快不宜遲，可先由董事會(huì)提出個(gè)配售方案，(呵呵董事會(huì)不是由大股東的代表組成嗎，大多是非流通股股東吧，先由他們?nèi)〉靡恢乱庖?jiàn)，他們之間不一致可沒(méi)法操作了，法律好象也沒(méi)有強(qiáng)制人賣東西吧，但歷史的問(wèn)題要各方面都要正視，都要有某種程度不同的“犧牲”吧)，再交由股東大會(huì)通過(guò)吧，通過(guò)了就能開(kāi)始實(shí)行。放在今年解決吧，就在公布年報(bào)中一起公布方案，(也許有人說(shuō)有些公司已經(jīng)公布年報(bào)了嘛，但可以打一下補(bǔ)丁嘛，往年不是有許多的打補(bǔ)丁公告嗎呵呵)讓投資者有個(gè)選擇的余地。至于那些資不抵債的公司怎么辦，(我想可以以0元錢轉(zhuǎn)讓，呵呵也可以起到獎(jiǎng)勤優(yōu)罰劣吧。)不過(guò)可以給它一定的時(shí)期，讓它重組后再進(jìn)行，逾期倒真的可以進(jìn)行零元錢配售給流通股股東。
現(xiàn)在問(wèn)題的關(guān)鍵是那個(gè)市價(jià)的確定問(wèn)題，在不完全配售時(shí)，關(guān)系到縮股的比例問(wèn)題。是以20(40、60天)均價(jià)嗎？我的想法不妨以2001年的全年的均價(jià)作為基數(shù)，在2001年中及以后上市的股票則以其上市以來(lái)的均價(jià)作為基數(shù)。既可以紀(jì)念那動(dòng)蕩的2001年，也可以稍稍的減輕投資者的累累損失：)。這個(gè)問(wèn)題就交給專家吧：)
為了不造成新的問(wèn)題，新股全流通我也舉雙手贊成，但對(duì)新股的發(fā)行有自己的一點(diǎn)小小的想法。我認(rèn)為發(fā)行價(jià)按評(píng)估后的每股凈資產(chǎn)來(lái)發(fā)行，且這種近似原始股應(yīng)該全部向二級(jí)市場(chǎng)的持股者按市值配售。也許有些所謂的專家說(shuō)我不懂市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該由市場(chǎng)說(shuō)話，由市場(chǎng)來(lái)定價(jià)，這確實(shí)沒(méi)錯(cuò)，但我認(rèn)為應(yīng)把普遍真理和中國(guó)的具體國(guó)情結(jié)合起來(lái)，才會(huì)有生命力，才會(huì)得到廣大群眾的擁護(hù)，毛主席老人家不也是把馬克思列寧主義和中國(guó)的具體國(guó)情結(jié)合起來(lái)創(chuàng)立了偉大的毛澤東思想，才取得了革命的勝利的嗎？而所謂的照搬照套，不走有中國(guó)特色的道路，不是被證明了害人害己，(也許只是損害人民的利益吧)行不通的嗎？？為了使中小投資者也能沾上“保護(hù)投資者”的光，建議把每個(gè)月要發(fā)行的股票集中起來(lái)進(jìn)行配售，并且每個(gè)號(hào)碼不是1000股而是適當(dāng)?shù)臏p少，使廣大的中小投資者也有機(jī)會(huì)得到配售。這樣也會(huì)增強(qiáng)投資者的持股信心，股市也許就會(huì)很快迎來(lái)另一個(gè)艷陽(yáng)天。
舉例說(shuō)明：某個(gè)公司在發(fā)行股票前是凈資產(chǎn)5000萬(wàn)，它想在股票市場(chǎng)上籌資5000萬(wàn)，那它的持股比例只能是50%，它既可以發(fā)行5000萬(wàn)股1元錢的股票，凈資產(chǎn)的擁有者的股數(shù)也是5000萬(wàn)，總股本為10000萬(wàn)；也可以做個(gè)小盤股，只發(fā)行500萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)為10元錢，而凈資產(chǎn)的擁有者的股數(shù)只是500萬(wàn)，而不是5000！萬(wàn)，成為一個(gè)總股本才1000萬(wàn)的迷你小小盤股呵呵。其實(shí)關(guān)鍵是從源頭就要做到同股同權(quán)。公司經(jīng)營(yíng)好了，股價(jià)自然上去了，到時(shí)你要兌現(xiàn)還是要加碼控股就由你自己的高興了，也能達(dá)到你自己的利益最大化，股東的利益最大化，因?yàn)楣蓶|的利益也就是你自己的利益。
真心希望有關(guān)當(dāng)局拿出大智慧和大勇氣來(lái)，解決好股市上的歷史遺留問(wèn)題，保護(hù)好投資者的利益，使之能更好的發(fā)展，成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表。
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