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首先中國(guó)現(xiàn)有的股票市場(chǎng)是具有中國(guó)特色的股票市場(chǎng)。但一開始就沒有和國(guó)際通行的股票市場(chǎng)接軌，而是將股票分為流通股、非流通股(國(guó)有股和法人股)，這是歷史造成的，任何人都無法回避這樣的事實(shí)。
(注：B股這里現(xiàn)不考慮，因?yàn)閿?shù)量和規(guī)模比較小，所帶來的也影響比較小)
現(xiàn)在的股票市場(chǎng)逐漸已經(jīng)開始從為國(guó)有企業(yè)服務(wù)而轉(zhuǎn)為為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)服務(wù)，是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的晴雨表，代表有中國(guó)特色的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的興衰，因此必須要改革現(xiàn)有的流通股和非流通股的歷史矛盾問題，否則現(xiàn)有的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和國(guó)有企業(yè)的改革就會(huì)出現(xiàn)反復(fù)。這也是任何人都無法回避這樣的事實(shí)。
那么怎樣有效的解決這一歷史問題呢？目前網(wǎng)上和社會(huì)上有很多種有關(guān)國(guó)有股減持的方案，而且證監(jiān)會(huì)也正在征求不同的方案。比較有代表的是張衛(wèi)星和韓志國(guó)的兩種方案，目前大家還在探討這些方案的優(yōu)缺點(diǎn)，以便找到一種能雙贏甚至多贏的方案來。
我個(gè)人曾在新浪網(wǎng)上發(fā)表一篇有關(guān)國(guó)有股堅(jiān)持的很短的文章，其主要思想就是用增發(fā)--回購(gòu)--注銷來有效的減持非流通股(國(guó)有股和法人股)。這里為什么要用這一方式來減持非流通股？？？道理很簡(jiǎn)單，因?yàn)檫@是歷史造成的遺留問題，國(guó)有股法人股一開始在中國(guó)股票市場(chǎng)誕生時(shí)，就規(guī)定了它們不能在股票市場(chǎng)上自由流通的特點(diǎn)，因此以后也不能讓它們?cè)诠墒猩狭魍�，否則豈不是讓老百姓和流通股東們認(rèn)為有關(guān)部門制定政策時(shí)沒有考慮周到，執(zhí)行政策時(shí)言行不一等等，從而讓廣大股民產(chǎn)生恐慌心理，造成股市暴跌，這不是我們所有人所愿看到的結(jié)果。所以有關(guān)部門必須考慮決不能讓非流通股(國(guó)有股和法人股)進(jìn)入股市流通，無論用怎樣的方式讓非流通股流通，都會(huì)對(duì)股市造成恐慌，引起暴跌！
但有目前這種有非流通股的股票市場(chǎng)是一個(gè)不健全(或稱不健康)的股票市場(chǎng)，難以發(fā)揮社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)晴雨表和社會(huì)主義資本市場(chǎng)的資源優(yōu)化配置的功能，因此必須將其改革成為一個(gè)全流通的股票市場(chǎng)，才能真正發(fā)揮股票市場(chǎng)應(yīng)有的功能。
此外，中國(guó)目前處在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)初級(jí)階段，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)還不太健全，特別是全社會(huì)的社會(huì)保障系統(tǒng)還沒有建立好，尤其是社�；疬�很不充足，因此需要從各方面渠道來充實(shí)社�；穑源藖肀ＷC社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展和人民生活質(zhì)量的不斷提高。而中國(guó)的國(guó)有資產(chǎn)應(yīng)該也應(yīng)當(dāng)是充實(shí)社�；鸬闹饕篮蛠碓�，這也符合江總書記提出的三個(gè)代表思想和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要有進(jìn)有退的原則。
那么既不能讓非流通股流通，又要讓中國(guó)的股票市場(chǎng)成為一個(gè)真正的全流通的股票市場(chǎng)，還要讓國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)入社保基金，特別是要尊重歷史事實(shí)，保護(hù)廣大股票投資者和國(guó)家利益都不受損失，我個(gè)人私下認(rèn)為方法只有一個(gè)，就是增發(fā)--回購(gòu)--注銷�。。�！
要保證歷史造成的非流通股決不能流通，并且建立一個(gè)真正全流通的股票市場(chǎng)，就必須將這部分非流通股回購(gòu)并且注銷它，要讓這些非流通股死亡而不是讓它流通，這是一個(gè)原則問題，也是非常關(guān)鍵的問題！��！不讓非流通股死亡而讓其流通將會(huì)造成股票市場(chǎng)的暴跌！��！決不能讓非常龐大和驚人非流通股這只“猛虎”出籠，因?yàn)樗鼤?huì)“咬傷或者吃掉”廣大流通股民的“血肉”的！��！辨證唯物主義告訴我們，任何事物都有其出生、發(fā)展、死亡的過程。既然非流通股阻礙了我們社會(huì)主義股票市場(chǎng)的健全，阻礙了社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，我們?yōu)槭裁催�要讓非流通股重新獲得新生呢？！所以我們只能采取回購(gòu)并注銷的方式來讓非流通股從歷史的長(zhǎng)河中消失掉。這樣也就解決了非流通股決不能流通，而且還建立一個(gè)真正的全流通的股票市場(chǎng)的問題。
現(xiàn)在來看看國(guó)有資產(chǎn)能否進(jìn)入社�；鸬膯栴}，答案是顯而易見的，回購(gòu)國(guó)有股的資金當(dāng)然可以進(jìn)入到社�；鹬辛�，因?yàn)閲?guó)有股本身就是國(guó)家的財(cái)產(chǎn)，當(dāng)然要為全國(guó)人民服務(wù)了，至于回購(gòu)法人股的資金當(dāng)然要依照法人的要求處理了。所以回購(gòu)注銷方式可以為國(guó)家提供充足的社保基金。
再看是否尊重歷史事實(shí)，保護(hù)廣大股票投資者和國(guó)家利益都不受損失的問題。增發(fā)--回購(gòu)--注銷方式從一開始就是本著尊重歷史事實(shí)來著手的，歷史上非流通股不流通，今后我們也應(yīng)該不讓其流通。那為什么要采取向流通股東增發(fā)(或稱配股)的方式呢？因?yàn)橹挥羞@種方式才能在現(xiàn)有股票市場(chǎng)體現(xiàn)三公的原則，采取別的方式就會(huì)傷害流通股東的切身利益，要知道流通股東的股票是在不同時(shí)期不同點(diǎn)位購(gòu)買的，采取一刀切的直接方式對(duì)流通股東進(jìn)行一定的補(bǔ)償都是不太公平和公正的！因此只有采取向流通股東低價(jià)配股這種間接方式來補(bǔ)償流通股東的切身利益不受損失。但一定要注意必須要以低于凈資產(chǎn)的價(jià)格來回購(gòu)非流通股，這也是問題的關(guān)鍵所在！因?yàn)閲?guó)有股法人股本身并不是溢價(jià)發(fā)行，每股凈資產(chǎn)有一部分原是屬于流通股溢價(jià)發(fā)行和配股帶來的，應(yīng)該歸還給流通股東(這種歸還不是直接的而是通過股市間接的歸還給流通股東)。這中間的道理大家不言自明(不太理解的參見張衛(wèi)星的有關(guān)文章，那里面有翔實(shí)的闡述)。
那為什么要通過向流通老股東增發(fā)(或配股)來減持非流通股呢？道理很簡(jiǎn)單，企業(yè)一年所得的利潤(rùn)是屬于全體股東的，包括流通股東和非流通股東，因此企業(yè)的年度分紅應(yīng)該是全體股東的股東大會(huì)決定的，任何其它人不能參與或強(qiáng)制決策。因此回購(gòu)的資金來源只能是向流通股東增發(fā)或配股了。而且采取這種方式更體現(xiàn)了股票市場(chǎng)的資源優(yōu)化配置的功能，好的企業(yè)可以多配，價(jià)格可以高些，從而可以更快的將企業(yè)變?yōu)槿魍ü傻纳鲜泄?因?yàn)榕涔蓛r(jià)高，回購(gòu)價(jià)低，回購(gòu)的數(shù)量就多，總股本數(shù)量縮減速度的就相應(yīng)快些)，差的企業(yè)全流通的步子就相應(yīng)的慢些(因?yàn)榕涔蓛r(jià)底，回購(gòu)并注銷的非流通股數(shù)量就少)，并且可以視牛熊市場(chǎng)變化和上市公司各自的贏利情況來動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)配股價(jià)，而不是采取行政的手段來“一刀切”！
最后說明一下增發(fā)的方式是對(duì)流通股東是有好處的。各位流通股東，你們應(yīng)該知道這種增發(fā)方式本并沒有擴(kuò)大上市公司的總股本，相反會(huì)減少公司的總股本！這樣以較低的價(jià)格配股會(huì)對(duì)原來流通股價(jià)有一個(gè)除權(quán)，會(huì)降低流通股價(jià)，從而降低二級(jí)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，而且由于上市公司用更低的價(jià)格回購(gòu)非流通股，就會(huì)減少總股本數(shù)量，從而提高每股的含金量和盈利能力。舉個(gè)很形象的例子，一個(gè)上市公司總股本(或稱總盤子)相當(dāng)于一個(gè)氣球，現(xiàn)在的中國(guó)的上市公司目前確是兩個(gè)氣球系在一起，一個(gè)是流通氣球(較小)，另一個(gè)是非流通氣球(巨大)。我們的任務(wù)是在不能讓非流通氣球里的氣進(jìn)入流通氣球的前提下(否則流通氣球就會(huì)快速撐大而暴裂)減小直至消失(否則非流通氣球就會(huì)破裂，而引起流通氣球也破裂)，流通氣球里的氣很值錢，而非流通氣球里的氣沒有流通氣球里的氣值錢，流通氣球本身有造血功能，即可以充入新鮮氣體。我們采取的方法就是向流通氣球里慢速的充入比較值錢的新鮮氣體，換回來的錢(即配股的資金)去回購(gòu)非流通氣球里的不值錢的氣體，然后將其放歸大氣層。這樣一邊流通氣球慢速充氣，另一邊非流通氣球快速放氣，整個(gè)上市公司總的氣球(股本或盤子)變小了，而公司的盈利能力還很正常運(yùn)轉(zhuǎn)，因此相應(yīng)的每股盈利能力和含金量相應(yīng)增加，從而保護(hù)了投資者的最大利益，降低了投資風(fēng)險(xiǎn)。那么有人提出有些流通股東沒有錢來配新股怎么辦，方法也有多種變通方式，一種是向老股東發(fā)行配股權(quán)證流通一段時(shí)間，這樣可以避免有些股東沒錢配股的麻煩，但我個(gè)人認(rèn)為，配股權(quán)證曾經(jīng)在中國(guó)股市出現(xiàn)過一段時(shí)間，但還是消失了，這是由于它有一定的弊端所造成的結(jié)果，象股權(quán)證的投機(jī)性太強(qiáng)，而且通過股權(quán)證籌碼的高流通速率反而會(huì)減少流通股東的利益，因?yàn)楣蓹?quán)證在高速換籌交易中使得流通股東的利益通過交印花稅和傭金交給國(guó)家和券商了，因此股權(quán)證本質(zhì)上對(duì)流通股東的利益是不利的！我個(gè)人認(rèn)為按目前現(xiàn)有的方式配股是比較好的方式，一是游戲規(guī)則沒有太大的改變，二是可以保證流通股東的最大利益！至于有些流通股東沒有錢來配新股，可以采取賣掉一部分流通股的方式，因?yàn)檫@時(shí)流通股尤其是績(jī)優(yōu)股會(huì)因?yàn)楹械蛢r(jià)配股權(quán)而上漲，這是因?yàn)樵诳偙P子(股本)變小的前提下，還能配到更便宜的股票的原因！所以不必?fù)?dān)心流通股東沒有錢來配新股的問題。
最后，順便提一句在增發(fā)--回購(gòu)--注銷周而復(fù)始螺旋式前進(jìn)的過程中，由于每股的含金量越來越高，非流通股會(huì)越賣越值錢，這也是國(guó)有股東所愿看到的結(jié)果。
綜上所述，我們可以認(rèn)為增發(fā)--回購(gòu)--注銷的方式是一種國(guó)家，企業(yè)，和流通股東多贏的策略。
我是一個(gè)小小股民，93年出開始投資股票，注意我不炒股，是投資股票，我個(gè)人認(rèn)為只要選準(zhǔn)股票做超長(zhǎng)線投資，就會(huì)得到巨額回報(bào)，我也是這樣去做的！在我看來增發(fā)--回購(gòu)--注銷這一方案比較切實(shí)可行，比較符合市場(chǎng)規(guī)律，若有不對(duì)之處，請(qǐng)大家多多指教�。。�！最后，肯請(qǐng)大家細(xì)細(xì)品味增發(fā)--回購(gòu)--注銷這一方案的好處，雖然簡(jiǎn)單，但真的是各方面的利益都照顧到了�。。�
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