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作者：徐正茂
目前，國有股減持成為全社會關心的一件大事，各個階層的人士都對此表示出極大關注，引發了激烈的討論，百家爭鳴，而由此產生的減持方案也可謂是百花齊放，但至今也沒有一個可以令各方接受的，或者說“多贏”的方案。何以如此？一個證券市場中的問題為何引來如此之多關注？為何會出現那么多種方案？又為何始終不能達到“多贏” ？
本文將嘗試分析并合理解釋國有股減持過程中出現的種種現象和問題，以使民眾能夠更加清醒、深刻地認識到目前我們所面對的問題，從根本上找出國有股減持的原則思想及具體方法，推動我國市場經濟改革朝著更加健康的方向前進。
國有股減持的本質問題是所有制改革，它是一個經濟問題，更是一個政治問題，是中國現代政治經濟發展的轉折點。
眾所周知，中國證券市場從誕生之日起，就不是一個真正意義上的證券市場，是抱著試試看的態度(搞不好可以關掉)，慢慢成長起來的，這就注定了其“根不紅，苗不正”根本特征，之后所形成的一個個亂象也就再所難免了。然而，歷史不能重來，我們無法回到過去建立一個理想的市場，只能接受眼前這個市場。
中國的證券市場能夠得以生存、發展必定有其合理性，有其深刻的社會經濟背景。改革開放以前，中國實行的是計劃經濟，與之相適應的所有制結構是全民所有制為主，集體所有制為輔，這種長期的計劃經濟和所有制結構使中國幾乎完全喪失活力。1978年，在我們黨和國家第二代領導人鄧小平先生的領導下，中國人民以非凡的勇氣和智慧，開始了永載人類歷史的改革開放。當時，我們面對的是一個封閉、落后、毫無活力的中國經濟，改革從何入手？從中國的實際出發，從占中國人口絕大多數的農村開始，實行承包制，也就是實行所有權與經營權分離，這是放權讓利，此舉極大地激發了農民生產的積極性，使中國社會潛在的生產力爆發出來，一舉打開了改革開放的局面，短短十年，中國社會發生了深刻地變化，改革開放取得巨大成就，中國經濟上了一個臺階，中國開始崛起。在這個階段，中國的所有制結構開始發生變化，個體經濟，私營經濟、中外合資合作經濟得到了一定程度的發展，所有制結構逐步形成全民所有制主，多種經濟成分共同發展的格局。可以想象，在改革初期，所有制結構還相對單一，全國人民的溫飽問題還有待解決，人們的思想還沒有完全解放，還不知道股票為何物的條件下，證券市場是無法誕生和發展的，連試的條件都沒有。
1992年，在中國改革開放正處于一個關鍵的歷史時刻的時候，鄧小平南巡講話深刻地回答了長期束縛人們思想的許多重大認識問題，把改革開放和現代化建設推進到一個新階段。其“黑貓白貓”、“允許一部分人先富起來”、“三個有利于”等理論極大地解放了人們的思想，確立了中國發展市場經濟的方向，掀起了新一輪改革開放的高潮。可見，鄧小平先生的思路是通過改革開放，為最廣大的人民群眾謀福利，放權讓利，使人民群眾從改革中受益，從而成為改革開放的堅定支持者，也正是這個原因，我們說中國的改革開放是一個歷史進程，不可逆轉。正是在這樣的大環境下，有了前面改革開放十幾年的發展和積累，中國證券市場誕生了。
中國的證券市場從一開始就將上市公司股份劃分為流通股和非流通股，這不是一個錯誤，而是一個現實的必然選擇。資本主義發達國家的證券市場，是其市場經濟發展到一定歷史階段的產物，其建立的社會經濟基礎是私有制，也就是說，先有私有化，再有證券市場，這樣其股份的全流通不存在任何障礙，而且是最合理的一種選擇。反過來看我國的證券市場，建立之初正是向市場經濟的過渡階段，所有制形式也正處于由相對單一的全民所有制向多種所有制并存的轉型階段，正是所有制形式多樣共存的性質，決定了上市公司股份劃分為國有股、法人股、社會公眾股，而為了防止國有資產和集體資產的轉移和流失，保證國有經濟的主導地位，國有股和法人股不能流通。從這個意義上講，國有股和法人股不能流通是非常合理的。
歷史的時針指向了2002年，以中國今天的經濟實力和所處的國際環境，遠非1978年和1992年所能比，我們去年的GDP增長達到了7.3%，這是在全球經濟出現衰退的背景下取得的連續高速增長，可謂一枝獨秀；我們去年加入了WTO，中國經濟將加快與世界經濟接軌，標志著中國真正地加入了世界經濟大家庭；我們去年申奧獲得成功，證明了中國改革開放20多年來所取得的偉大成就，得到了世人的肯定，我們國家的綜合國力達到了相當的高度。然而，就是在這樣的環境下，從2001年6月到2002年1月間，中國的證券市場卻暴跌了40%，多么不協調的音符，外人肯定覺得不可思議，那里發生了什么？我國的證券市場是否在預示著什么？是否在告訴我們，中國的市場經濟改革又到了一個關鍵的歷史時刻，一個轉折的時刻？
短短10年間，中國的證券市場從無到有，從小到大，逐漸深入到社會經濟生活的各個層面，其對國家經濟、人民生活的影響已經不容忽視。在這10年的時間里，證券市場極其充分地發揮了市場的融資功能，為國企改革做出了巨大貢獻，廣大中小投資者滿懷著對中國經濟發展前景的美好憧憬，投身其中，成為做出貢獻的一份子。然而，就是這樣一個市場，卻不斷演繹著造假、欺詐、操縱股價、內幕交易等丑惡行為，完全成了小丑們表演的舞臺。種種丑惡行徑，嚴重侵蝕著投資者信心，嚴重扭曲著市場投資理念，嚴重扭曲了股票市場價格。人們開始思考，并努力尋找這一切罪惡的根源——國有股、法人股一股獨大及其不可流通。于是有人提出“推倒重來”，持這種觀點的人要么是脫離實際的現代博古，要么就是有其險惡用心，不可不妨，人民的眼睛是雪亮的。面對中國證券市場的癥結，人們提出“全流通”，方向是對的，但需要明確的是，國有股、法人股的流通并不能立即解決種種問題，而是全流通起來后要通過減持，逐步消除一股獨大現象，才能從根本上最大限度地杜絕上述丑惡現象的發生，實現市場優化資源配置的功能，還證券市場以本來面目。因此說，國有股減持是證券市場發展到一定階段的內在要求，也就是市場經濟發展到一定歷史階段的內在要求，與社會保障基金無關。
問題隨之而來，國有股流通與否，不正是這個市場建立之初所面臨的問題嗎？國有股能不能流通，這個在當時不成為問題的問題，現在何以變得如此尖銳、突出？當時的選擇是國有股不能流通，從來沒有人對此提出過異議。現在要流通了，問題也就來了，難道現在就不存在國有資產轉移與流失嗎？如果國有資產的所有權性質是全民的，那么國有股減持的核心問題就是所有權的轉移。所以，國有股減持的深層含義就是所有制改革，減持國有股也可以稱之為放棄或部分放棄國有資產所有權。那么國有股減持給誰呢？這是一個十分關鍵的問題。國有資產是新中國成立后，全國人民數十年勞動成果的積累，國有企業的股份制改革可以看成是國有資產量化的過程，國有股減持之前，其所有權性質是全民，國家代表人民行使經營管理權。從這個意義上講，國有股減持的對象只能是全體中國人民，而堅決不能有境外資本的介入，這樣，減持的過程就是還所有權、經營管理權于全民的過程，我稱之為資本全民化。當然，國家要在關乎國計民生的領域內選擇國有大中型企業，通過證券市場實現控股，取得經營管理權，掌握經濟支柱。在這一過程之后，才可以談到中國證券市場的對外資開放。
理解了國有股減持的本質和中國市場經濟改革的歷史和現狀，就不難找到國有股減持方法。
首先，要解放思想，實事求是。在尊重中國證券市場形成歷史的前提下，客觀地分析市場所面臨的問題，不可無視歷史，脫離實際，單方面追求國有股減持利益最大化。國有股減持所引申出的所有制改革，是中國市場經濟發展過程中必將遇到的重大問題，解決得好，將極大地促進生產力的發展，使中國經濟朝著健康蓬勃的方向發展。否則，將危及20多年來改革開放的成果，造成嚴重的社會政治經濟動蕩，偏離改革開放的方向，使國家、人民、民族利益遭受重大損失。我們應該像我們的前輩那樣，站在國家利益、人民利益、民族利益的高度，懷著寬廣的胸懷，拿出非凡的政治智慧和勇氣，解放思想，實事求是，才能夠解決國有股減持問題。
其次，要還利于民，讓利于民，不可與民爭利。我們現在所處的經濟環境，要遠好于1978年和1992年，當年，我們都找到了改革的突破口，使改革順利進行下去，并取得巨大成就，其根本一點就在于放權讓利，使廣大人民群眾從改革中受益。那么，我們現在還有什么理由不能解決所面臨的問題呢？從根本上講，國有股減持過程中，國家利益與人民利益是一致的，統一的，任何把兩者對立起來的方案終將得不到市場的認可，遭到市場唾棄，也就無法實現國有股減持。
再次，要依法減持。國有股減持應納入法制化軌道，因為我們前面說到，國有股減持不僅僅是一個經濟問題，更是一個政治問題，是所有制改革的一種途徑，如此重大的問題，事關改革開放的穩定大局，務必要經過我國的最高立法機關——全國人民代表大會廣泛征詢社會各階層意見，以人民利益為根本利益，制定國有股減持相關法律，使國有股減持這項工作平穩有序地進行下去。
最后，要集中全民智慧。在這點上，中國證監會已經開了一個好頭，通過其網站征集了4000多份國有股減持方案，進行了初步的整理、分析、分類工作，并將初步成果——折讓配售方案公之于眾。盡管該折讓配售方案較之前的方案有了一定的進步，但仍然沒有得到市場的認可，究其原因，是因為它試圖用一個解決證券市場問題的辦法來解決中國市場經濟改革中所遇到的重大問題，換句話說，就是試圖用特殊性的辦法解決普遍性的問題，其結果必定是漏洞百出，這也是國有股減持討論了這么久也沒有找到一個令各方滿意的“多贏”方案的原因。
國有股減持的討論已經繼續了7個月，包括兩次試錯，市場暴跌40%，數千億的流通市值蒸發。廣大投資者、特別是中小投資者忍受著巨大的損失所帶來的痛苦和憤怒，正逐漸喪失對中國證券市場的信心，喪失對管理層的信心，這將是我們面臨的最緊迫的問題，信心一朝被毀，將很難在短時間內恢復，那時我們將喪失國有股減持的時機，面對中國加入WTO的大背景，我們如何應對國際市場的激烈競爭？如何能夠應付國際資本對我國資本市場的沖擊？又如何在這場國際化的競爭中維護國家和民族的利益？
讓我們堅信一點：人民的力量是偉大的。只有依靠人民的力量，才可以解決前進道路上的一切困難。
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