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12月11日報刊公布了中國人民銀行行長戴相龍在“農(nóng)村信用社發(fā)放農(nóng)戶小額信用貸款建立信用村經(jīng)驗座談會”上的講話，他說，我國外幣利率參照國際金融市場變化及時調(diào)整，人民幣利率根據(jù)我國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控需要進(jìn)行管理。當(dāng)前，人民幣利率水平與經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r是基本適應(yīng)的，人民銀行沒有提出降低人民幣利率的方案。股市所期望的“利好”落空了，引起了兩天的下跌。與此同時《中國經(jīng)營報的》一篇《7萬億儲蓄坐鎮(zhèn)老虎還是不出籠》也格外引人注目，文章分析了投資與資金的周轉(zhuǎn)速度的關(guān)系、經(jīng)濟(jì)增長與通漲的關(guān)系，以及各地方政
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府在對待民間投資采取比外資更苛刻和謹(jǐn)慎的態(tài)度等問題。但是股市所關(guān)心的是有多少資金能進(jìn)入市場，因此期望降息的“利好”。
這里，我們不妨從另一個角度看問題。有專家分析，“在中國人的銀行存款結(jié)構(gòu)中，80%的錢為20%的人所有，他們具有強(qiáng)大的投資需求。中國并不缺錢，只是這些錢都躺在銀行里變成了利息負(fù)擔(dān)。”這就是說，大多數(shù)居民存款是為了購房、子女上學(xué)、贍養(yǎng)老人，他們是不會拿這些錢來冒險的。那么，20%的富人會來股市冒險嗎？大概也沒有多少。因為我們的股市很不規(guī)范，只要看報、聽廣播、看電視的人都知道銀廣夏等一系列違規(guī)事件，也都知道我們的上市公司治理結(jié)構(gòu)很不規(guī)范，總體業(yè)績并沒有提高，很難在股市上找到業(yè)績連續(xù)增長的上市公司。一些上市公司想方設(shè)法地到股市“圈錢”，盡管銀行貸款利息很低，但是發(fā)行股票可以不還本不付息，上市公司三年虧損，才有摘牌的可能，而且還不一定摘牌，說不定用什么“重組”之類的花招，又可以招搖過市了。還有的上市公司隨意改變募集資金的用途，搞委托理財，結(jié)果被銀廣夏、東方電子一類的股票弄得損失慘重。從目前報刊上披露的情況看，銀廣夏事件的暴發(fā)后，據(jù)深交所“2000年底股東持股情況統(tǒng)計”：有523個戶頭持有銀廣夏超過10萬股，持股率達(dá)68%。402人持有銀廣夏5萬～10萬股，持股率達(dá)9.80%。持股1萬～5萬股之間，股東1892人，持股率14%。進(jìn)一步的統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明：北京中經(jīng)開物業(yè)管理有限公司共持有銀廣夏939.8642萬股，截至8月9日，基金景宏持有銀廣夏股票672萬股，市值為2.05億元；基金景福持有銀廣夏股票485.64萬股，市值為1..48億元。此外，還有上市公司上海金陵712萬股，共投資2.2億元。截止2001年8月3日輕紡城公司持有銀廣夏股票250.6675萬股，投資成本8997.1075萬元。僅僅一個銀廣夏從30元跌到5元，就讓機(jī)構(gòu)投資者和個人投資者損失慘重。在這種情況下，一些想進(jìn)股市的投資者望而卻步，真進(jìn)入股市的人是少數(shù)。最近證監(jiān)會首席顧問梁定邦先生指出，相對于官方“深滬兩市6000多萬股民的說法”，目前真正“炒股者”不會超過1000萬人。因為兩市重復(fù)登記、睡眠賬戶及死賬戶等太多。這也從一個側(cè)面表現(xiàn)出，居民進(jìn)入股市的愿望并不強(qiáng)烈，相比國債的熱銷場面，就是開放式基金也望塵莫及。
這就給我們提出了一個很現(xiàn)實的問題，股市要吸引資金，必須提高上市公司的質(zhì)量，能夠有一批績優(yōu)公司做中流砥柱，使投資者得到回報。盡管股市有風(fēng)險，但是信息透明，大家能分清上市公司的優(yōu)劣，能根據(jù)可靠的業(yè)績報表對上市公司的變化進(jìn)行把握，是會把錢投向有成長性的績優(yōu)公司的。同時股市要有良好的交易秩序，對市場中的違規(guī)行為進(jìn)行堅決的處罰，保護(hù)投資者的合法權(quán)益。也就是說，我們必須樹立市場經(jīng)濟(jì)是法制經(jīng)濟(jì)、是誠信經(jīng)濟(jì)的觀念，認(rèn)真對待每一個投資者，上市公司必須樹立股東是上帝的觀念，愛惜投資者的每一分錢，做到信息透明，這樣投資者才會有積極性。7萬億存款是一個很大的社會資源，只要有一部分進(jìn)入證券市場就會起很大作用。如果象某些公司那樣，抱著圈錢的態(tài)度，把老百姓的錢當(dāng)作不還本、不付息的提款機(jī)，就會傷害投資者的積性。上市公司沒有經(jīng)濟(jì)效益，實際上是浪費社會資源。
最近，在海爾2001年全球營業(yè)額突破600億元暨構(gòu)筑產(chǎn)融結(jié)合跨國集團(tuán)研討會上，劉鴻儒同志向記者解密了一則舊聞：當(dāng)年他在中國證監(jiān)會任職時，遇到第一次上市公司危機(jī)。證監(jiān)會曾在全國秘密選擇了兩家企業(yè)進(jìn)行探索試驗，為金融證券事業(yè)健康發(fā)展起了重要作用，海爾就是其中一家。他還說：“一些上市公司隨便改變資金用途，有的集團(tuán)控股公司把上市公司當(dāng)做‘圈錢’的錢袋子，隨意挪用，許多不規(guī)范運作的‘黑幕’漸漸被揭開。”“搞了這些年金融證券，痛切感到資本市場能不能穩(wěn)定發(fā)展，關(guān)鍵在于上市公司質(zhì)量。如果不講誠信，圈錢無道，萬丈高樓遲早是要塌下來的。所以除了加強(qiáng)監(jiān)管，企業(yè)自身一定要有長遠(yuǎn)眼光。”“上市公司要關(guān)心盈利額，更要關(guān)心未來盈利的能力，要知道，上市公司的錢是億萬百姓的血汗錢，不能亂花啊！”
張瑞敏直言不諱：“我分析了10家上市公司的中報，發(fā)現(xiàn)今年上半年利潤下降62%，其中還有不少是虧損的。中報還顯示，流動資產(chǎn)平均周轉(zhuǎn)率不到0.468%。這意味著，負(fù)了債，進(jìn)來的也是壞賬，利潤沒有任何意義。增長不等于發(fā)展，沒有現(xiàn)金流支持的利潤不算利潤，沒有利潤支撐的銷售額不算銷售。”“我看過一家上市公司的公告，虧損了幾億元，卻理直氣壯地仍要兌現(xiàn)總經(jīng)理150萬元的年薪。這種虧錢不虧理的心態(tài)很可怕，因為他們心中沒有市場，沒有用戶，不是真正以資本增值為目的。”(《劉鴻儒和張瑞敏：盡快走出上市公司危機(jī)陰影》2001年12月28日《中國青年報》)
看了這些讓人深思，我們股市上有多少“青島海爾”呀！曾經(jīng)作為上海股市成份指數(shù)的30指數(shù)中有多少多公司業(yè)績優(yōu)良呀！這個本來要作為優(yōu)勝劣汰樣板的30指數(shù)，大概早成了被愛情遺忘的角落。我們股市上那些業(yè)績越差的股票越被炒得高，這種現(xiàn)象正常嗎？
最近證監(jiān)會主席周小川同志說：“最大的挑戰(zhàn)還是對于中國企業(yè)改革的挑戰(zhàn)，對資本市場來講，特別是對股票市場來講，主要是上市公司的質(zhì)量怎么能夠得到更有效的提高。”這是切中時弊的。我們注意到證監(jiān)會提出一系列關(guān)于上市公司治理結(jié)構(gòu)和規(guī)范股市的措施，特別是最近發(fā)出的《關(guān)于規(guī)范證券公司受托投資管理業(yè)務(wù)的通知》、《首次公開發(fā)行股票輔導(dǎo)工作辦法》、《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法》的修定本，引起了市場的反響，這說明股市的規(guī)范化正在有步驟的進(jìn)行。從這個意義上說，堅持下去，市場規(guī)范了，一批有業(yè)績的上市公司成長起來了，自然會吸引資金入市。
同時，我們還應(yīng)該看到，目前投資基金、一般法人、戰(zhàn)略投資者認(rèn)購特權(quán)，法院不受理股民要求弄虛作假公司賠償?shù)陌讣彩怯绊憦V大投資者積極性的重要因素。
總之，我們應(yīng)該改變過去那種出“利好”、“炒題材”的思路，應(yīng)該把眼光放的遠(yuǎn)一點。正如我們經(jīng)常說的那樣“外因通過內(nèi)因起作用”，股市如果表現(xiàn)出穩(wěn)中有進(jìn)、良性循環(huán)的狀態(tài)，何愁沒有人來投資呢！
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