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目前，中國股市受國有股減持方案的影響日大，社會上關于國有股減持的討論也日見深入，綜合來看最為看好的莫過于按凈資產減持以及所謂的回購類。真理越辯越明，作為一個普通的投資者，我愿意對這些討論略做分析，簡要討論一下這些方案在實際運作中的合理性、可操作性以及對大盤今后健康發展的影響。
首先，我認為在我國進行股份制改造應該是大勢所趨，國家通過股份制可以以最小的 代價控制關系到國計民生的重要部門、行業、企業，選擇性退出普通行業以及完全競爭企業，最有效發揮社會資源的作用。但股份制應該是一個最公平的企業制度，應該遵循公平原則，同樣國有股流通問題也應該完全遵循這一原則。讓我們分析一下凈資產減持能否實現這一原則：新股發行之初，國家按1元一股認購10000萬股，總共出資一億，股民按10元一股認購5000萬股，總共出資5億，此時股份公司凈資產6億，每股凈資產4元；國家花了1億元控制了6億元的資產，帳面上控股66.7%，無形中國有資產已經增值到原來的400%，當時為什么能造成那種不公平的現象呢？主要是政策要求這樣，同時國家付出了代價------股份不流通。但總體來說這樣做雖在很大程度上顯得極不公平，但畢竟在當時的情況下邁向了股份制改造，是社會的一大進步，我們不做過多評價，改革走到今天這一步，國有股流通問題已經不容回避，那么按凈資產減持就顯得很不公平了：我原來1元一股，現在是4元一股，還要你用4元錢買回去，實際上，我出資1元，減持后我實際每股增值7元，這樣我賣出1/8的股票，就完全收回投資，而實際上我還控制著公司58.3%的股份------這難道很公平？
再說可操作性。向誰減持？如果說完全向持有該股票的二級市場投資者減持，那么總共9000億的凈資產，現在場內的投資者接的起嗎？看來只有股權登記日后大量拋售原有股票套現去買減持所獲得的凈資產股票了，這樣股票整體市場會向下尋找平衡點，穩定市場的初衷得不到體現。那么部分向場內投資者配售，部分向場外機構或個人配售怎樣？-----這當然就引起了更直接的不公平：我在場內被套獲得低價籌碼，在目前點位仍屬于被套一族，場外資金獲得的低價籌碼怎會替我解套或鎖倉呢？反正我要是獲得這部分籌碼，肯定是要先兌現的，不管你凍結我多長時間，反正我的成本很低，能流通就會選擇拋售，市場一定還會向下尋求支撐的。因此實際上可操作性并不很強的。
那么回購如何呢？對不起，請問有多少上市公司拿的出回購的資金？能出的是好公司，又有幾家愿意拿錢出來回購股份，而不投資好項目？還有就是存托憑證，我的天，短期到是沒有了減持的壓力，難道你一輩子不減持？千萬不要采用這種方式，中國股市經不起折騰，經不起太多的中國特色，經不起再發生以后要后人解決的新問題了，還是盡快向國際慣例接軌比較好，哪怕有小小的陣痛。
是不是說就沒有辦法了呢？顯然不會的，國有股的問題應該盡快解決，并且如果解決的好，中國的公司治理水平將上一個新的臺階，目前國有公司收益水平低的問題將得到較好解決，國家也有可能按照自己的意愿掌握該掌握的部門和公司，專心做好相關法律的完善工作，等等。可以說，歷史的機遇擺在眼前，如果抓住，整個國家的各個方便都有可能得到大幅提升。但要解決這些問題，國家必須讓利：把不合理獲得的財富退回去，換來國有股權一次性的的全額流通！
舉例來說，將國家出資1億元所獲得的66.7%的控股地位變成國家出資1億元只控股16.7%。上述出資1億元獲得1億股變成出資1億元獲得2000萬股，上市公司總股本由15000萬股調整成7000萬股；而換來目前國有股2000萬股的全額流通權利。這樣做，國有資產沒有絲毫損失，只不過將原來的1億元當成了1億元，而不是4億元，更不是7、8億元；國家投資和一般股民投資沒有兩樣，真正能做到同股同權，同股同價；國家需增的資產泡沫完全釋放，企業盈利水平大幅提高：原來0.2元/股的收益將提升為0.429元/股，假設現在市價8元，原來40倍的市盈率將變成18.64倍的市盈率水平，目前又有幾個國家的整體市盈率在20倍呢？特別是每年號稱經濟增長打7%！。所以，調整后中國股市絕對不會向下尋求支撐的。特別是，在完成股權結構的有效調整后，引入國際投資者的步伐可以加快。
現在的問題是：這么做國家吃虧沒有？答案是沒有！不僅沒有，國家還可以說是最大的贏家：國家贏，不是贏在國有資產并沒有因為這種減持方式而減值或流失(當然國家沒有獲得按凈資產減持那樣的巨額利潤，實際上獲取利潤不應該是國家考慮的事)，而是贏在用這種方法能得到巨大的社會效益，在平穩中將改革向前推進了一大步：包括社會資源的再配置，包括不合理的人事管理制度，包括根治很多社會腐敗現象，包括社保資金的充實，包括樹立良好的國際形象等等。這種做法，真正做到了國家和投資者各取所需，實現了雙贏的結局。從股民的角度講，這種方式是最合理的，國家花了同樣的價格買入股票，理應按市價流通(完全避免了令人頭疼的流通定價問題)，所不同的是國家做了長期投資而已，并且這么操作很有可行性，上市公司的投資價值完全顯現，國家可以將一些公司的股份完全移交社保基金管理，如認為公司可以投資將不進行拋售，甚至增持，同時國家將通過股份的變化掌握關系國家民生的行業、部門、企業，而逐步退出其他的競爭領域，達到有效的社會資源配置。國家可以有機會完善稅收等法律制度，避免無效的人事任免，社會將把最優秀的人推上領導崗位，公司的效率將得到有效提高，居民收入以及國家稅收將增加，預期的提高將帶動社會需求的增加。同時國家退出部分競爭行業將有助于避免社會腐敗，國家能有精力做好最重要的工作。并在資本市場完成這種轉變之后，將會極大的吸引國際投資者的投資興趣，從而帶動中國經濟的發展，加快中國加入國際大家庭的進程。
總之，通過股權的調整方案，能避開定價，迅速實現全額流通，有效調整社會資源的再配置，并且不產生新的問題，對股票市場的沖擊最小，同時吸引場外資金的進入，方案的可操作性極強，國家僅僅是將原來虛增的資產還原到本來面目，仍然增值了，社會上很多不合理的東西將沒有市場，社會資源的利用率將得到提高，國家的稅收，居民的收入將得到提高，國家可以把最多的資金和精力投入到最重要的地方。
以上所述只是個人按照公平原則所提出的淺薄意見，有什么不合理，不具可行性的地方希望能就此展開討論。我的意思是不應該局限于某一方式，應通過討論達到真正的多贏格局。
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