|
葉劍/文
據(jù)《深圳特區(qū)報(bào)》2002年元月10日?qǐng)?bào)道：“中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)辦公廳焦先生昨日接受記者求證時(shí)表示，目前境外媒體報(bào)道的國(guó)有股減持可能采取的方案可能是某部門(mén)人士的想法，”“境外媒體昨日?qǐng)?bào)道，國(guó)務(wù)院總理辦公會(huì)議不久將聽(tīng)取財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)關(guān)于國(guó)有股減持方案征求意見(jiàn)和方案設(shè)計(jì)的報(bào)告，具體方案內(nèi)容將在今年3月底確定。第二批減持股票 已確定為中國(guó)石化、東風(fēng)汽車、上海汽車等國(guó)有大中型企業(yè)，減持計(jì)劃從今年4月份開(kāi)始。新的減持原則包括國(guó)有資產(chǎn)在減持過(guò)程中不可貶值，減持的速度要加快，減持比例可能是100%，普通法人股在國(guó)有股減持方案確定后，要參照該方法減持，有可能采取溢價(jià)減持的方式等等。”
上述報(bào)道，增加了市場(chǎng)各方對(duì)于國(guó)有股減持方式方法的擔(dān)心。10日周四，滬深股市開(kāi)盤(pán)之后繼續(xù)急跌。開(kāi)始僅僅40分鐘就急跌24點(diǎn)。股市連連急跌，股民怨聲載道，促使人思考下列問(wèn)題：國(guó)有股減持，到底需要遵循哪些原則才能成功？我個(gè)人認(rèn)為：至少需要遵循下列原則才能成功。
第一.“有效市場(chǎng)”原則
--證券市場(chǎng)的發(fā)展是第一位的，減持只能在證券市場(chǎng)的發(fā)展中解決，離不開(kāi)證券市場(chǎng)的發(fā)展
證券市場(chǎng)的一個(gè)重要功能，就是資源配置，以及提高資源配置的效率。不論是新股上市、老股再融資、轉(zhuǎn)配股上市、還是國(guó)有股減持、以及將來(lái)的法人股上市、證券衍生品種的推出，都需要一個(gè)前提，就是：我們的市場(chǎng)必須是有效的、強(qiáng)壯的、有消化能力的。2000年轉(zhuǎn)配股問(wèn)題所以能夠順利解決，其中的重要一條，就是當(dāng)時(shí)的股市，處于“政策性牛市”；其中的關(guān)鍵是2000年2月14日的“周正慶十條”，調(diào)動(dòng)了投資人的入市積極性，例如，股民可以“以老股配售新股”的舉措，至今仍舊深受各方稱道、歡迎。一個(gè)政策性的牛市，為消化轉(zhuǎn)配股問(wèn)題，源源不斷地提供了資金。而且，當(dāng)年新股發(fā)行量，以及上市公司再融資數(shù)量，遠(yuǎn)超震蕩的2001年。反觀2001年6月14日國(guó)有股減持方案出臺(tái)之后，股指一路下行、步入熊市、成交不斷低迷，不但國(guó)有股減持被迫暫停，而且，2001年度的新股發(fā)行、老股再融資，無(wú)不大受影響。
可見(jiàn)，在中國(guó)證券市場(chǎng)，首先是發(fā)展市場(chǎng)的問(wèn)題，其次才是轉(zhuǎn)配股上市、國(guó)有股減持、推出證券衍生品等的問(wèn)題。皮之不存，毛將焉附？市場(chǎng)不振，談何減持、談何其他問(wèn)題？發(fā)展是根本，是第一位的，減持是第二位的、從屬于發(fā)展的。減持問(wèn)題，只有在發(fā)展中才能得到解決。否則只能是緣木求魚(yú)。
第二.“市場(chǎng)規(guī)律”原則
--市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有強(qiáng)買(mǎi)強(qiáng)賣，違背市場(chǎng)規(guī)律的做法注定會(huì)被拋棄
一個(gè)政策是否成功，重要一條是必須符合市場(chǎng)規(guī)律。證券市場(chǎng)有證券市場(chǎng)的內(nèi)在規(guī)律。按照規(guī)律辦事，才能成功；否則只能“叫停”。2001年10月23日暫停國(guó)有股減持，根本原因就在于此。財(cái)政部的“市場(chǎng)定價(jià)”、“十減持一”的減持方案，最終遭到市場(chǎng)拋棄，根本原因也在于此。“市場(chǎng)定價(jià)”的內(nèi)核，在于“高價(jià)減持”、實(shí)現(xiàn)保值增值、至少財(cái)政部可以避免承擔(dān)國(guó)有資產(chǎn)貶值的責(zé)任。但這是一廂情愿的，這一思維仍舊是帶有“計(jì)劃經(jīng)濟(jì)”、“指令經(jīng)濟(jì)”框架的。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，確定的價(jià)格、定價(jià)的方式、搭賣的做法，都需要得到市場(chǎng)認(rèn)同，才能實(shí)行。否則，硬性實(shí)行，例如高價(jià)減持了天大天財(cái)?shù)鹊膰?guó)有股，只能導(dǎo)致市場(chǎng)“用腳投票”、“集體逃亡”的結(jié)果。股指低迷的結(jié)果之一，是減持價(jià)格高不起來(lái)，結(jié)果之二干脆是：上述不尊重市場(chǎng)規(guī)律的減持方法，到頭來(lái)只好被暫停。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，不論是定價(jià)的方式、還是定價(jià)的高低，或者是減持的比例，等等，都需要得到市場(chǎng)的認(rèn)可。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有強(qiáng)買(mǎi)強(qiáng)賣，違背市場(chǎng)規(guī)律的做法注定會(huì)被拋棄。這是市場(chǎng)的規(guī)律。違背規(guī)律的做法，都會(huì)遭受規(guī)律的懲罰。
第三.“股民利益”原則
--維護(hù)股民利益、得到股民擁護(hù)的政策，才能順利實(shí)施；“損私肥公”行不通
財(cái)政部2001年度的“市場(chǎng)定價(jià)”、“十減持一”的減持方案，其所以不受歡迎、得不到市場(chǎng)規(guī)律的認(rèn)同，根本原因之一，在于這一方案中，國(guó)有股股東利益、高于流通股股東的利益。以2001年度減持的天大天財(cái)為例，面值1元(上市之后還分過(guò)紅)、資產(chǎn)4.74元，減持價(jià)高達(dá)21.3元錢(qián)。減持市凈率高達(dá)4.49倍，而溢價(jià)減持的倍率，高達(dá)21.3倍以上。國(guó)有股原始股東的二十多倍的贏利，全部由流通股東開(kāi)支。但是，世界上沒(méi)有無(wú)緣無(wú)故的愛(ài)。流通股股東憑什么“白送給”國(guó)有股股東得到如此巨額的“收益”？世上只聽(tīng)說(shuō)“損公肥私”、哪來(lái)的“損私肥公”的道理？損私肥公的做法，不但是為淵驅(qū)魚(yú)、為叢驅(qū)鳥(niǎo)，而且，是否也是違背“三個(gè)代表”？是否違背“最廣大人民群眾的根本利益”？從中共黨史看，中國(guó)革命能夠成功，關(guān)鍵一條，是代表了廣大人民群眾的根本利益，是由此得到了廣大人民群眾的衷心擁護(hù)。國(guó)有股減持，同樣只有在既有利于國(guó)有股股東、又有利于流通股股東利益的前提下，才會(huì)得到流通股股東的積極參與。
《深圳特區(qū)報(bào)》元月10日《證監(jiān)會(huì)人士向本報(bào)記者表示：此屬傳言》報(bào)道中提到：“境外媒體昨日?qǐng)?bào)道......減持計(jì)劃從今年4月份開(kāi)始。新的減持原則包括國(guó)有資產(chǎn)在減持過(guò)程中不可貶值，減持的速度要加快，減持比例可能是100%，普通法人股在國(guó)有股減持方案確定后，要參照該方法減持，有可能采取溢價(jià)減持的方式等等。”“中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)辦公廳焦先生昨日接受記者求證時(shí)表示，目前境外媒體報(bào)道的國(guó)有股減持可能采取的方案可能是某部門(mén)人士的想法。”如果上述減持方案的實(shí)質(zhì)，仍舊是“高價(jià)減持”，則“損私肥公”的做法，將再一次喪失市場(chǎng)。因此，財(cái)政部或者某個(gè)部門(mén)的利益和要求，不能高于整個(gè)市場(chǎng)的根本利益和要求。否則就應(yīng)該繼續(xù)暫停、永久暫停。
第四.“避免雙輸＋多贏”原則
--要避免“減持了20多億，減少新股發(fā)行和老股配售數(shù)百億，減少印花稅收上百億，損失市值成千上萬(wàn)億”
綜合上述，我們認(rèn)為：國(guó)有股減持的問(wèn)題，必須避免雙輸、求得雙贏和多贏所謂雙輸，就是：既沒(méi)有減持成功、又帶來(lái)股災(zāi)并間接影響股民消費(fèi)、券商生存、財(cái)政稅收等各個(gè)方面。根據(jù)調(diào)查和數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，股指2001年6月14日以來(lái)的走熊，至少已經(jīng)影響到三大方面，一是直接影響到了新股發(fā)行、老股再融資、二是影響到印花稅收入、三是威脅到券商生存。2001年度新股發(fā)行、老股配售與增發(fā)金額較之于2000年大幅度下降，以及印花稅收入大降、券商出現(xiàn)破產(chǎn)傳聞，就是明證。“減持了20多億，減少新股發(fā)行和老股配售數(shù)百億，減少印花稅收上百億，損失市值成千上萬(wàn)億”，這種“雙輸”、“多輸”的局面，2002年度不能重演，否則人們難免還要問(wèn)：財(cái)政部是怎么理財(cái)?shù)模?/p>
2002年度，要實(shí)現(xiàn)“新股發(fā)行順暢、老股再融資便利、印花稅收入穩(wěn)定、券商能夠生存、股民能夠贏利、國(guó)有股順利減持”的多贏局面，才是符合最大多數(shù)人希望的。
第五.“經(jīng)濟(jì)保七”原則
--股市首先必須為國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)確保百分之七作出貢獻(xiàn)，不能為了減持而減持；減持是為了充實(shí)社保基金維護(hù)穩(wěn)定，不能由此反而帶來(lái)不穩(wěn)定
2002年度的股市，不但是為了減持服務(wù)。2002年度的股市，首先必須為國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)確保百分之七作出貢獻(xiàn)。根據(jù)調(diào)查，去年6月14日發(fā)布減持辦法、導(dǎo)致股市當(dāng)天見(jiàn)頂2245點(diǎn)以來(lái)的大跌，已經(jīng)影響到了5800萬(wàn)股民的消費(fèi)。涉及到住房、汽車等諸多方面的消費(fèi)。股指繼續(xù)下跌、股市繼續(xù)低迷，同擴(kuò)大內(nèi)需、刺激消費(fèi)、確保今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)百分之七、消除美國(guó)“9.11”事件負(fù)面影響的大政方針，是背道而馳的。因此，國(guó)有股減持問(wèn)題，不能單一對(duì)待，必須放在“經(jīng)濟(jì)保七”的大背景下考量。不是單純?yōu)闇p持而減持。減持不能損害“經(jīng)濟(jì)保七”，不能由此觸發(fā)經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩乃至社會(huì)不穩(wěn)定因素。這同樣是股市本身的職能決定的。如果說(shuō)減持是為了充實(shí)社保基金維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定，那么，為了維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定而帶來(lái)股市大震蕩、不穩(wěn)定，甚至影響到“經(jīng)濟(jì)保七”進(jìn)而影響到社會(huì)潛在的不穩(wěn)定因素，那豈不是有違減持的本意？
新浪編者注：本文為作者授權(quán)新浪網(wǎng)獨(dú)家刊登之作品，本文觀點(diǎn)純屬作者個(gè)人意見(jiàn)，與本網(wǎng)站立場(chǎng)無(wú)關(guān)。所有媒體及網(wǎng)站要轉(zhuǎn)載，請(qǐng)致電：(010)62630930轉(zhuǎn)5151聯(lián)系。非常感謝廣大網(wǎng)友對(duì)新浪財(cái)經(jīng)頻道的支持與合作，歡迎踴躍投稿。(附：新浪網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道征稿啟事)
 短信圣誕站送大獎(jiǎng)：數(shù)碼相機(jī)、CD/VCD…好機(jī)會(huì)別錯(cuò)過(guò)！
送祝福的話，給思念的人--新浪短信言語(yǔ)傳情！
| 
