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張宏法
世界上任何一個國度的證券市場，都是為資本的合理組合、配置、流動提供一個規范、合法的場所。不管該國是何種社會制度、國家經濟采用的是何種經濟經營模式。美國是這樣、英國是這樣、法國是這樣。。。。。。、臺灣是這樣、香港是這樣、我們中國證券市場也應該是這樣！市場的主要功能是為社會上的游動資本提供投資場所與品種、使資本在投資 者之間的流動(流通)。融資是市場對于社會的客觀貢獻、是市場投資品種增加的一種途徑、也是市場機能的一部分。市場中投資行為與融資行為是對立的兩方面，代表了市場中兩大對立的陣營(不是買方與賣方，也不是多方與空方)。監管(管理)方作為市場中與其他兩方不存在利害關系的第三方，其作用是為市場的常規運轉提供規則——對市場中雙方都公平的規則，保證資本在流動過程中渠道暢通，管理市場并監督市場中的不規范行為，協調市場中對立的兩方面可能的沖突行為，按照規則對違規的一方進行處罰，對于在市場運作中發現的規則本身不完善的部分進行及時的修改與補充。因此投資者是整個市場存亡的主體，市場內投資者群體與數量的增加和減少，直接反映了市場的融資能力，同時也說明了市場的繁榮與衰退。因此保護投資者利益，擺正投資、融資與監管三者之間的關系、保證市場的平穩、正常、良性、健康發展應是市場經營(監管或管理)者工作的重點。
我國證券市場是怎樣的呢？常規運作規則(交易規則)、對投資者一方所有制約與控制規則就目前來說是比較規范的、實施起來也是雷厲風行。對于融資方制約與控制的規則到現在還沒有完善，其相關的政策法規制定、建立、完善起來是困難重重。現有的規則明顯的偏向于融資方，擬上市公司與已上市公司在市場中的強買強賣(鄭百文重組是強買、高價發行、高價增發、高價配股是強賣)、欺行霸市行為累見不鮮，到現在還沒有發現抑制的相關措施出臺。中國證監會作為市場的監管方？經營方？在市場中是否是無利害關系方的身份沒有得到體現，因此使投資者對中國證監會在市場中是否能保證三公、是否是市場中沒有利害關系這一說法產生懷疑、以及其本身的運行機制是否完善，其監管市場的主導思想是否明確、操作程序、步驟、過程的制定是否符合市場經濟發展規律？所有這些問題都是我國證券市場目前迫切需要解決的問題，也是目前廣大投資者正拭目以待的首要問題。
融資、擴容政策失當是中國證券市場2001年系統風險增大的主要原因，錯誤的認識、錯誤的判斷，導致采取不合理的政策導向、明顯偏向于融資方的市場準入規則，為市場內投機行為的盛行、圈錢饑渴癥的繁衍提供了理論根據，同時客觀上對市場資源的掠奪者起到了慫恿和教措的作用，加快了市場內可投資品種減少、投(資)機價值的喪失的行進步伐。到目前為止，我國證券市場內的所有股票是既沒有投資價值，也沒有投機價值。所以目前不管國家采取什么政策促市(再降印花稅、降低存款利率)都無抵于事。市場缺乏的不是資金、不是投資者的投資意愿、不是投資者的持股信心，缺乏的是我國在加入WTO以后，對市場前途不明朗因素的判斷、價格體系演變與相關政策的趨向。
十年來，由于國民對證券投資的狂熱與無知以及市場內的財富效應，推動了中國證券市場(虛假)的繁榮與發展進程的加快，市場內融資能力的劇暴導致了國家、管理層、上市公司對市場運行機制、融資能力從主觀上產生了錯誤的認識，頒布了一系列不符合市場運行規律的規則條文。默許投機者在市場內吹肥皂泡，當這個肥皂泡吹得太大了時就用政策打壓，以化解市場風險，然后又默許與容忍新的肥皂泡吹起。沒有人想過這個市場的運行機制需要完善，沒有人站在長遠的立場上去看這個市場、去評判這個市場，沒有人認為在入關以后中國資本市場會很快和國際市場接軌。筆者的說法并不是空穴來風，敢問中國證監會對市場的經營、監管主導思想是否正確？對市場的認識如融資能力、投資者群體與上市指標哪一方面才是國家的珍貴資源是否清楚？市場監管方面保護投資者利益與爭取最大融資額度是否在主觀上本末倒置？市場監管(如***年是**年)像文革中間的搞運動是否符合市場經濟體制的要求？降低融資門檻允許不法投機商哄搶市場資源是否是開門輯盜(搶)？融資控制方面是否將國民經濟支柱產業與傳統產業混為一談？加入WTO以后中國證券市場對外開放、和國際接軌的市場運行、監管機制的相關政策是否已經開始研究？辨清上述各方面的是非曲直，應是中國證監會目前的首要任務。
2002年、加入WTO以后——特別是在經歷了2001年的陣痛以后，中國證券市場正式進入了從運行機制、監管機制、價格體系、投資理念的大變革時期。中國政府怎么辦？中國證監會怎么辦？預期操之過急，推出一些不合時宜的相關政策條文，還不如及早擺正投資、融資、監管三者之間的關系，從入世以后我國證券市場各種機制更易于和國際市場接軌這一立場出發，慢一點、穩妥一點、制定的相關規則更完善一點、更切合實際一點。因為這一大變革時期的結束以及變革的完成預示著中國證券市場新一輪投資周期的來臨。
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