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近日，老牌投資咨詢公司天津瑞祥也出了事，其通過委托理財方式集到的4500萬元資金，賠了3900多萬元，董事長已被投資者扭送去了公安局。委托理財出事其實已不再是什么新聞，上市公司更是屢屢“踢爆”委托理財地雷。福建水泥12月11日發布公告稱，該公司尚在運作的5500萬元短期投資屬委托理財，這筆資金存在可能無法按原合同約定期限返回以及存在可能損失的風險。12月20日，銀鴿投資發布公告，委托給上海慧智投資管理有限公司和中德邦資產控股有限公司管理的1.2億元幾乎全部購進銀廣夏股票，購入均價為35元，期限即將 到期，兩公司均表示無力還款。雖然與兩公司的委托理財協議皆規定了保底條款，但鑒于銀廣夏股票已經暴跌到4元左右的實際情況，公司1.2億元委托理財資金其實已經打了水漂。據悉，2001年公布中報的1153家上市公司中，有165家進行了委托理財，占所有上市公司的14.31%。截至2001年9月中旬，涉及委托理財的上市公司達到172家，委托理財金額累計216.65億元。前段時間被證監會通報批評的遼河油田(000817)和聯通國脈(600640)兩家上市公司，委托理財分別達到了11億元和4.8億元，相當于公司凈資產的49%和39.7%，儼然就成了投資公司。上市公司委托理財數額之大，令人震驚。
委托理財起源于1993年到1994年，由于證券公司的主營方向從經紀業務走向承銷業務，需要定向拉一些大客戶。有的大客戶索性將資金交與證券公司代理投資，委托理財業務逐漸發展起來。但這種狀況到去年底就發生了相當大的變化，由于市場競爭日趨激烈，保底收益悄然盛行起來。
從上市公司在今年中報披露的情況來看，證券公司在委托理財中主要采用以下幾種方式：一是保底型，即券商無論盈虧，均按雙方商定的保底收益率支付給上市公司收益，超出保底收益的盈利則全部歸券商所有；還有一種方式是保底分紅型，即超出部分雙方按事先商定的比例分紅；第三種就是按比例分紅型。
上市公司之所以對委托理財情有獨鐘，一個重要原因就是有的證券公司或投資咨詢公司作出保底承諾。據了解，為吸引資金，他們開出了很誘人的條件，平均保底收益率接近10%，大部分的保底收益率在6%至15%之間。上市公司本來自己可以投資二級市場，選擇委托理財無非是覺得自己不是專業人士，委托給券商或投資咨詢公司更有把握。而實際的情況是，這些專業人士水平不過如此，特別在大盤跌勢來臨之際，立馬現了原形。基金景福號稱專家理財，卻在高位重倉購入銀廣夏與數碼測繪，虧得一塌糊涂。券商與投資咨詢公司的水平也不比基金高到哪里，今年虧損20%以上實屬正常。持續了三年多的大牛市使上市公司進行委托理財的投資收益率絕大部分超過10%，部分超過15%，遠高于同期銀行存款利率。但是從今年6月份開始的熊市跌幅已超過30%，即使是從年初計算，整個市場的跌幅也超過20%，券商管理的資產不可避免地面臨或多或少的縮水。假設券商管理的資產狀況和大盤同步縮水，加上管理成本，券商的損失將在25%以上。按照保守估計，216億元受托資金的縮水幅度按10%計算，券商的潛虧也遠超過20億元，這還不算這些券商承諾的保底收益。
其實，《證券法》明文規定，證券公司不得接受全權委托，不得以任何方式對客戶證券買賣的收益作出承諾。12月初，證監會發出通知，規定“受托人不得向委托人承諾收益或者分擔損失”。可見，保底條款是不具有法律效力的。
上市公司委托理財是中國股市中獨有的現象，這種現象導致了中國股份經濟機制的多重扭曲，從表面上看是個資金問題，但實際上是體制問題，它暴露出了中國股市融資政策的內在缺陷。
投資者把錢投給上市公司，是看中他們自身的管理水平和經營能力，上市公司把大量資金用于委托理財，就意味著其自身不具備利用投資者的錢來擴大盈利的能力，在這種情況下，上市公司就只具有圈錢功能，而不具有優化資源配置功能，這顯然是與上市公司的上市初衷相違背的。同時，上市公司把高額溢價籌集的錢委托給提供固定回報或變相固定回報的受托方，不但可以輕輕松松地獲得巨額投資收益，而且還可以以相對較高的比例向以面額計價的股份持有者提供回報，這就使上市公司很容易應付市場和投資者的壓力，并會因此助長經營者舍本求末的傾向，使他們對實業投資更不感興趣。委托理財讓上市公司淪為無道圈錢的工具。市場人士指出，鑒于金融行業的異常敏感性，即使出現較大虧損，券商也會盡力不讓其公之于眾，拆東墻不西墻，將危機度過。上市公司的委托資金虧損一旦公告，對于券商來說，引起的類似銀行“擠兌”般的后果則將不堪設想。大量委托理財資金進入股市，推高指數造制虛假繁榮，不僅使股市這個“國民經濟晴雨表”失真，而且制造經濟泡沫。
最近不斷傳來上市公司提前終止了委托理財協議的公告，顯然一些感覺比較“靈敏”的上市公司，嗅到了政策和股市的雙重風險。截至目前，先后有95家上市公司收回和部分收回委托理財資金，總額達105.39億元，占上市公司委托理財總額的42.77%，占年底到期資金總額的50%左右。引人注意的是，有23家上市公司提前終止了委托協議。
統計顯示，上市公司收回委托理財的投資收益參差不齊，上半年到期收回的委托理財年收益大多在9%左右，龍騰科技、浙大網新等少數公司的收益在14%以上。而在下半年到期的，由于受下半年度股市走勢驟變影響，投資收益大幅縮水，有些還面臨本金難以收回的風險，如中牧股份投資收益不到3%，東風科技未取得約定收益，銀鴿投資和福建水泥可能還難以收回本金等。
正如劉鴻儒所說的，“上市公司如果不講誠信，圈錢無道，萬丈高樓遲早是要塌下來的。上市公司要關心盈利額，更要關心未來盈利的能力，要知道，上市公司的錢是億萬百姓的血汗錢，不能亂花”！可見，上市公司還是應當干好自己的主業，踏踏實實地投資實業，沒必要也不應該到二級市場炒股票，更不能委托那些“冒牌”專家去理財，賠掉投資者的血汗錢。
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