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編者按：我們認(rèn)為，下周可能是比較緊張的一周。記得去年的最后一周，有許多莊股爆倉，其中包括中科創(chuàng)業(yè)，今年大盤不同于去年，但是結(jié)果如何，還有待于觀察。
特約撰稿縹緲
本周大盤走得很弱。在這種走勢下，所有的股票完全趨同，市場是沒有選擇的單邊市 ，看來新的行情，還要等待更適當(dāng)?shù)臅r機。
大盤弱，主要是弱在大盤股，這是資金枯竭的表現(xiàn)。目前，僅維持盤面，也需要數(shù)百億資金。據(jù)此，我們可以推測出前期已經(jīng)從市場上撤出的資金至少在幾千億元以上，留在場內(nèi)的，多屬被套，短期內(nèi)很難有所作為。
我們曾經(jīng)說過，股市有一種獨特的外部需求，這是因為股市是為現(xiàn)代市場經(jīng)濟進(jìn)行資源配置的，處于基礎(chǔ)與核心的地位。在中國宏觀經(jīng)濟的大背景下，如果外部需求下降，內(nèi)部投資群體又比較單一，而僅靠資金來推動市場，那么，股市就不容樂觀。當(dāng)然，如果碰巧還瘸了一條腿，則不但弱，可能也只好休養(yǎng)生息，過年再看有沒有其它的機會了。
看到本周大盤的走勢，想到一件事。人走路的方式是很奇怪的。兩條腿，必須一前一后，交叉超越。這就叫輪動。如果有人規(guī)定有一條腿永遠(yuǎn)在前面，一條腿永遠(yuǎn)在后面，永遠(yuǎn)不能超越前面的腿，或者偶然超越，則視為違規(guī)，則打瘸這條腿，那么，這個人事實上等于沒有腿。他的腿就算比大象的腿還要粗，那也不是走路的腿，而是一條沒用的腿。
對于股市，其實也是這個道理，趨同性必然導(dǎo)至大盤走弱。我們認(rèn)為，作為投資者，如果你參與交易，你就可以理解，這個市場，本身就是要讓各種不同的參與者都能夠生存。從本質(zhì)上說，在股票市場，買與賣之間，只要是進(jìn)行交易，必然有一方犯錯誤，因此需要交易理由，這個理由，就是利益；如果市場沒有獲利的理由和前景，市場交易就不能成立，也不能完成。
一個正常的市場，不能有完全一致的認(rèn)識，也不能有完全趨同的投資主體。特別是在目前這個時間段里，如果市場認(rèn)定，我們已經(jīng)沒有選擇，那么，退出者將遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于進(jìn)入者。投資者的警覺是天生的，包括緊迫感和危機感。要知道，有時候市場最大的風(fēng)險在于猶豫不決；對于市場來說，機不可失，時不我待，猶猶豫豫，則大市危矣。
我們認(rèn)為，如果一定要穩(wěn)步推進(jìn)市場轉(zhuǎn)型，就要從一條腿走路向兩要腿走路轉(zhuǎn)換，要推進(jìn)國有資產(chǎn)的減持與流通，這是目前看得非常清楚的一條路。股市沒有其它的路，只有銳意進(jìn)取，才能取得重大突破和實質(zhì)性進(jìn)展，股市也才會有明天。
時近歲末，因此本章股市論語，說《陽貨》章問仁。
孔夫子的學(xué)生子張曾經(jīng)問老師，現(xiàn)在股市不好，怎樣做才能讓股市走得好些呢？孔子回答說：想讓股市好，事實上也容易。我有五個字，曰：恭、寬、信、敏、惠，能行五者于天下，股市一定走得好。恭則不侮，寬則得眾，信而人任焉，敏則有功，惠而足以使人。有了這五個字，不要說區(qū)區(qū)股市，就是萬世不拔的大事業(yè)，也能干得好。反之，驕則召侮，奸則失眾，偽則無恥，鈍則失時，吝則困寡；那么好行情你也賺不著錢，更別說不好的行情了。
孔夫子的話，是基于一個大的歷史背景，這與我們民族總的文化背景有關(guān)。因為認(rèn)真分析我們的歷史，就一定可以發(fā)現(xiàn)華夏文明與其他民族的文明相比，有很大的不同。
我們中華民族是在生產(chǎn)力尚不發(fā)達(dá)、商品經(jīng)濟尚未發(fā)展、氏族血緣關(guān)系非常緊密的情況下，依靠先進(jìn)文化而領(lǐng)先世界其他地區(qū)近1000年而步入文明社會的。因此，直到春秋時期，社會也主要是靠發(fā)揮原始的生產(chǎn)力創(chuàng)造財富，導(dǎo)致當(dāng)時的個人與個體經(jīng)濟無法擺脫氏族權(quán)力，門閥權(quán)力，從而形成了一種集體發(fā)展式的社會經(jīng)濟。利益的分配與形成總是發(fā)生在氏族與門閥之間。而且在這些分化與組合之中，其間充斥著文化的強制性力量。所以，自進(jìn)入奴隸制的文明后期，就表現(xiàn)出明顯的集權(quán)特征。孔夫子總結(jié)這種現(xiàn)象，叫做：天下有道，則禮樂征伐自天子出；天下無道，則禮樂征伐自諸侯出。
因此，商周時期分封式的統(tǒng)治方式，自孔夫子“仁”的學(xué)說之后，逐漸被中央集權(quán)取代。仁就是聚“二人”(兩國首腦)之力的方法，就是“克已復(fù)禮”，就是“恭寬信敏惠”。自此，中國社會便拉開了學(xué)術(shù)與權(quán)力分離的序幕。這種分離，不但繼承了以往社會所存在的學(xué)術(shù)與文明的傳統(tǒng)，而且將其發(fā)揮到極致。董仲舒說：天不生仲尼，萬古長如夜，說得就是這種中央集權(quán)下的學(xué)術(shù)與權(quán)力的分離狀態(tài)。
我們看到，社會由于權(quán)力的絕對化，產(chǎn)生了統(tǒng)治者對權(quán)力永久占有的強烈欲望，并導(dǎo)致君王的賢明昏庸，在一定程度上決定了社會的治亂興衰。此外，由于王權(quán)世襲、宮廷皇族紛爭、政治家的權(quán)力欲望和帝王權(quán)力的無制約等，使得專制的權(quán)力在行使的過程中必然帶來不穩(wěn)定，并且導(dǎo)致權(quán)力的泛化：要么是宮廷政變、權(quán)臣擅政導(dǎo)致王權(quán)喪失，要么是宦官、外戚專權(quán)導(dǎo)致帝王受制，要么是農(nóng)民起義帶來改朝換代，要么是外敵入侵招致喪權(quán)侮國。政治權(quán)力還造就了大量佞臣，滋長了政治的慢性腐敗。
同時，社會權(quán)力還形成了官僚與商賈的利益集團。據(jù)統(tǒng)計，自春秋以降，官員人數(shù)的增長速度大約是國家戶籍?dāng)?shù)增長速度的4倍之多。這個日益龐大的官僚集團在專制權(quán)力、薪奉制等相關(guān)社會制度的培育下，演出了中國封建政治中的政治腐敗。侵占田產(chǎn)，使“富者連田迷望、窮者無立椎之地”。宋代蔡京有田50萬畝，清代琦善更是驚人，個人圈占田產(chǎn)竟達(dá)256萬畝。這些官僚，“為屋不識椽橫而檁豎，為稼不知稷早而黍遲”，造成資源的極大浪費。照顧讓他上市融資，三兩年也就虧損干凈。所以，“富不過三代”，這決不是簡單的問題。
歷史證明，國家的決策層如果無視權(quán)力干預(yù)市場配置資源，導(dǎo)致市場取向趨同，注定所有的經(jīng)濟政策都將走形變異。
因此，我們認(rèn)為，中國股市的最大的國情是需要公平。股市事實上應(yīng)該是一個各種社會資源集中搏弈的場所。但在這一點上，我們目前還需要加強其公正的原則，對于市場的無序化，監(jiān)管的重心是一視同仁。這些是制度建設(shè)必須保證的，因為公平是制度的保證，也是制度的試金石。
目前，中國股市正處在一個重要的轉(zhuǎn)折點上。世界上沒有完美的股市，只有公平的股市。當(dāng)市場機制與權(quán)力機制對抗，需要的就是公平。否則，市場機制必然受到權(quán)力機制的重重制約，并且在許多情況下，不得不妥協(xié)。
股票市場上的政策和國家對股價指數(shù)調(diào)控的方向和力度有著直接的或間接的內(nèi)在聯(lián)系。應(yīng)當(dāng)說，這些因素的存在，是因為妥協(xié)。但從另一個角度來說，在一個集新興股市和雙軌體制于一身的中國股市中，這些問題的存在也具有一定的必然性和不可避免性。也正是在這個意義上，認(rèn)真探尋中國股市中各種問題產(chǎn)生的根源，從而在制度上去堵塞市場中的各種漏洞，比空泛的理論重要得多，并且也實際得多。
對此，也不能絕對化。回顧歷史，我們可以發(fā)現(xiàn)，孔夫子也曾經(jīng)遭受過無數(shù)次的冷遇、奚落，以至于長期挨批，這也不能不說是事實。“天下之生久矣，一治一亂”，所謂一治一亂，就是以孔子學(xué)說、以“仁”的向背為準(zhǔn)繩。中國社會及中國股市也是這樣交替著向前發(fā)展。我們看到，中國自有孔學(xué)，凡治世都尊孔，其道理在于孔學(xué)對維護社會安寧秩序有利，對破壞社會安寧秩序不利。
而社會當(dāng)革命時期重在破，不破除舊秩序，不能建立新秩序。社會當(dāng)建設(shè)時期，也就是建立新秩序的時期重在立，不能再破了，再破，舊的新的將同歸于盡，不會有好的結(jié)果。由此可見，該破的時候要破，該立的時候要立，這是放之四海而皆準(zhǔn)的真理。所以，在孔夫子，當(dāng)然是無所謂，“一日克已復(fù)禮，天下歸仁焉。”我們認(rèn)為，下周可能是緊張的一周。去年的最后一周，有許多莊股爆倉，其中包括中科創(chuàng)業(yè)，今年大盤不同于去年，但是結(jié)果如何，還有待于觀察。
回顧一年的行情，一年中最重要的市場震動是來自于為國有股減持所進(jìn)行的種種爭論，爭論是為了找到更好的減持辦法，總結(jié)整個過程，是有必要的。
事實上，此次減持國有股的主要方案準(zhǔn)備了很長時間，為其“護航”的，是強大的聯(lián)合艦隊，卻依然遭到“全軍覆沒”的結(jié)果。海外分析人士認(rèn)為，這其實是一次以“下駟搏上駟”而“上駟搏中駟”的危險對抗，導(dǎo)致股市落花流水，市場投資者傷痕累累，眾多機構(gòu)心有余悸。
國有股減持方案的論爭，使中國股市經(jīng)歷了歷史上最大的一次波動，與其說減持方案從出臺到暫停(僅僅用了短短4個月的時間)是由于社會各界的輿論及政府高層的重新認(rèn)識，毋寧說是市場反抗的壓力使然。
其中，風(fēng)浪最大的一“搏”，也是看得最清楚的一點，就是利益。與以往不同，許多經(jīng)濟學(xué)家、機構(gòu)和企業(yè)為什么要參與政策爭論？動力來自于與投資者最相關(guān)的產(chǎn)權(quán)與交易權(quán)的問題。如果我們多從企業(yè)的角度進(jìn)行研究，就可以發(fā)現(xiàn)以下幾個問題。
首先，減持方案違背了《公司法》中關(guān)于發(fā)起人持有的本公司股份三年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓的規(guī)定。比如本年度7月26日上網(wǎng)定價發(fā)行的幾只新股，都明顯有問題。
其次，忽視了“同股同權(quán)”的社會含義。
政府對上市企業(yè)的一個最基本的要求，是堅持“公開、公平、公正”的三公原則，但是，減持方案說到底只為國有法人股尋找退路，根本無視其它非流通股的同等地位。
第三，在原有契約不甚明了的情況下，單方面提出了解決方案。
過去的上市企業(yè)章程中，幾乎都含有發(fā)起人股、募集法人股及內(nèi)部職工股等三方面內(nèi)容，但其中并沒有涉及國有股及募集法人股何時及如何上市。這就給減持設(shè)置了規(guī)則上的障礙。因此，無論在什么時候、什么情況下提出減持問題，都會牽涉到企業(yè)的利益，甚至導(dǎo)致企業(yè)利益與市場利益受損。
第四，沒有確定減持的成本底線。
減持方案和實際操作讓企業(yè)背負(fù)了不必要的成本，分流了市場資源。目前，我國已上市公司非流通股中的國有股約有2300億，按減持方法中的以發(fā)行價定價的原則，如果以每股10元計價，減持這些國有股尚需23000億元。
這一數(shù)字說明了什么？首先，約占目前城鎮(zhèn)居民儲蓄存款7萬億中的1／3左右；其次，證券市場發(fā)展十年來共募集資金7560億，其中從A股籌集3770億，從A股配股籌集資金約2000億。也就是說，每年我國證券市場全部融資能力年均700億。如果國有股全部拿走，或者拿走其中的一部分(以財政部的計算是200億元左右)，沖擊是巨大的。
第五，減持動機遭受置疑。
應(yīng)該說，從企業(yè)的角度，此次10%的減持方法根本不是目標(biāo)，而是一個過程。正是因為這是一個過程，它就不可能實現(xiàn)調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)、壯大企業(yè)、開拓資金籌集渠道、規(guī)范股份制運作、完善法人治理結(jié)構(gòu)以及解決企業(yè)諸多問題的目的。
因此，代表減持方案的部門盡管很努力地實施，但結(jié)果適得其反，造成企業(yè)集團、機構(gòu)群體的逆反心理，從而減少了市場主流力量及企業(yè)對減持方案的支持力度。
從投資者的角度講，也感覺到這一方案一是沒有經(jīng)過充分的準(zhǔn)備，二是沒有向企業(yè)及投資者明示，僅用“具體管理辦法由財政部另行規(guī)定，報國務(wù)院批準(zhǔn)后實施”來推行，這種減持方案也就不可能贏得市場廣大投資者的認(rèn)同、理解和支持。
市場法則的一個根本點，就是雙方均有利可圖。無論是過高估計市場的需求，還是過低估計投資者和經(jīng)營者的智慧，以至忘記了尋找市場的支持，最終一定遭受懲罰。
由此可見，今年減持“方案”的失敗，在一定程度上說，是偶然的；但在市場看來，又并非完全偶然。總結(jié)經(jīng)驗，對未來管理層所制定的種種行為規(guī)范來說，應(yīng)該有借鑒意義。
明年，不管怎樣進(jìn)行國有股減持，市場也呼喚新的價值觀念、新的合法性和正當(dāng)性，以建構(gòu)新的市場秩序，對此，我們有信心。
股市是多變的。股市論語受到新浪財經(jīng)以及廣大朋友的支持，盡管是難度很大的一年，也總算走過來了。同時，我們也結(jié)識了不少新朋友。在此，祝大家好運，祝大家新年快樂，心想事成。
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