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葉劍
2001年即將成為過去，2002年的腳步聲已經臨近。展望來年，圍繞中國經濟增長的“保七”目標，股市任重道遠。對于投資人而言，依舊是“風險與機遇同在、挑戰與勝機并存”。來年中國大陸股市，需要過好7大關。
第一.震蕩調整關
從四個方面看，2002年股市將是“震蕩調整年”。一是從眾多機構測市的報告看，來年中國股市，上看九天攬月、2100-2300點者有之，下看五洋捉鱉、1500-1250點者有之。可見機構對于后市，看法分歧。這本身就預兆了來年多空力量并存、市場必然震蕩。二是從年線看，目前截止到12月14日，股指收報于1675.51點，離開2077.08點的年開盤指數，已經跌落401.57點。2001年度，年線收陰已經成為定局。股指不可能在12月底剩余的兩個星期內，上漲400點以上、使年K線收陽。這預示著：2001年度的多空搏殺中，空方勝。這預示著：空方來年還有乘勝追擊、再探新低的可能性。這一可能性，投資人不能排除。三是從歷年經驗看，股指上漲1年半之后，相伴隨的往往是兩年左右的調整或整理。從2001年6月開始大調整的時間周期看，整理的時間并未到盡頭。四是從經濟增長的“保七”目標、以及股市為經濟服務的根本職能看，一個持續低迷的股市，將是各個市場主體不愿意看到的。跌到極處，尤其是大C浪下跌完成之后，股指將有波段反彈出現。綜合上述，來年將是“震蕩整理年”，投資人需要過好“震蕩整理關”。
第二.國際接軌關
12月11日，中國正式加入世貿。2002年成為中國入世第一年，入世將對各行各業產生深遠的影響。對于股市而言，首先有下列方面的接軌。一是股市監管的國際接軌。證監會已經提出：要熟練掌握WTO規則體系和國際證券監管慣例，加速有關適應入世的法規、規章的制定和修改，引進國外先進經營管理技術、投資理念和海外人才，等等。尤其是“刑必上違規者”，將對于市場違規、弄虛作假、人造泡沫等的“始作俑者”，產生震懾。二是稅制統一。財政部已經明示：上市公司原先享有的“征33%返15%”的稅收優惠，將被國家級優惠政策取而代之。這是入世之后，中國旅行“同等國民待遇承諾”的必然。對于上市公司中報、年報以及相應的股指波動，必有影響。上述兩個方面，還只是國際接軌的部分內容。由此已經可見，加入世貿之后的國際接軌，對于股市的影響，將是深刻、長遠的。
第三.對外開放關
加入WTO之后，對外開放同樣是證券業以及中國證券市場的大趨勢。12月13日中國宣布允許外國經紀機構不通過中國中間商就可以交易外匯標價的B股﹐只不過擴大對外開放的一個側面的一小步。來年對外開放，主要將體現在下列方面：一是B股市場進一步對外開放；二是中外合資、合作基金的推出，而不僅僅是籌備；梁定邦更是指出：“國家有關部門正在考慮積極引進國外投資者，估計到明年上半年將會成立3-5家中外合資基金。”三是外國證券機構駐華代表處可以成為所有中國證券交易所的特別會員；中外合營證券公司按《中外合營證券公司審批規則》等推出；四是外資企業登陸A股市場上市；五是中國企業進一步以ADR(美國預托憑證)等多種形式上市于海外市場。但是，按照《我國證券業對WTO承諾》，我們開放的首先是證券服務市場，而不是證券市場。受影響較大、較直接的，將主要是券商、機構，而不是證券市場及其運作。券商、機構能否化挑戰為機遇，要看各個機構自己把握機遇的能力。
第四.國有股減持關
2001年四季度，中國證監會向社會公開征集國有股減持方案。并要求上交所等研究“期權”等減持方式。來年，國有股減持問題，還將像2001年度一樣，成為影響股市的重大問題之一。2002年能否過好“國有股減持關”，其中的關鍵問題，還是在于能否處理好國家股股東同流通股股東的利益關系。如果只對國家股股東有利，則流通股股東還將望風而逃，以免自己被國有股股東“抽血”、成為國有股減持過程中的犧牲品。如果這樣，則股指還有可能再下層樓。相反，如果國有股減持方案既對國有股股東有利、又對流通股股東有利，則能夠調動起公眾參與的積極性，就能夠為順利減持國有股創造條件。未來才能有條件進一步減持法人股。才有利于股指止跌回穩。可以說，任何減持方案，都需要平衡好國有股股東、流通股股東的利益。都需要調動股民的積極性。畢竟，資本的本性，是趨利避害；市場的規律，需嚴格尊重。違背老百姓利益和市場規律的做法，都會失敗。
第五.創業板面世關
大陸股市醞釀創業板，為時已久。各有關券商、中介機構、申請上市的企業，已經為此投入財力物力人力，無不翹首以盼。這是輿論屢屢呼吁推出創業板的重要原因之一。從交易所的準備情況看，深交所一直沒有放松創業板的準備工作。從周邊形勢看，美日等主要發達國家，目前依舊采取偏重科技的國策，美國總統布什所建議的經濟刺激方案，就是由科技業所推動的“加速折舊”法案等內容構成、一旦被國會通過科技產業將是最大贏家。從NASDAQ市場的運行看，從2000年初的5000多點下跌到“9.21”的1400多點，大調整已經基本結束，1400多點以來已經升幅逾百分之二十，“牛來了”的呼聲已經見諸歐美報端。對于中國來說，要減少中美科技差距，有必要根據市場承受能力，在市場足夠承受的前提下，考慮創業板的問題。
第六.品種創新關
加入世貿之后，大陸股市為了吸引資金、為了減持國有股、為了同世界接軌，等等，必然要推出有關的金融衍生品。包括股指期貨、權證，等等。既有利于趨利避害，又有利于活躍市場。但是，在品種創新中，面臨諸多問題：(一)需要避免違反“三公”，尤其是避免機構與股民不同權、不同等的弊端，畢竟機構有權參與股指期貨的話，股民為什么沒有權利參與？(二)品種創新同分流市場資金的關系，能否妥善處理。畢竟，新的品種需要新的資金去承接。如果沒有增量資金，則新品的成交資金，只能來于從老股流出的資金。市場將進入零和游戲。
第七.供求平衡關
關于來年的供求平衡，高層已經明確來年需要繼續推動大中型國有企業改制上市。民間的輿論，則反復為中小企業上市融資而呼吁。各方面情況預示著：來年管理層還需要采取措施，穩定和活躍股市。但是，除了上述國企、民企上市之外，來年的擴容壓力還有：外資企業上市、老股增發、老股配股、轉債、CDR(中國預托憑證)、國有股減持、權證、股指期貨，等等，共計八個以上的方面。而可以投入股市的資金，則有：券商增資擴股之后的資金、減息進入股市的民間資金、中外合作基金、社保基金、企業年金，等等。股票供應、資金供應兩個方面能否平衡，尤其是增量資金能否略大于股票供應，關系到股指的整理，以及關系到股指能否收出年陽線。可以說，供求關系方面，增發變濫發等等的隱患仍存在；但是資金供應的潛力也同樣存在。關鍵看管理層的調控。
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