廣東證券股份有限公司副總裁 胡學光

　　從1987年9月,深圳特區證券公司成立至今，中國證券市場走過了14年的發展歷程。短短的十幾年，中國證券業走過了發達國家需要幾十年乃至上百年才走完的歷程，截至2000年底，我國共有證券公司101家(其中包括1家中外合資的投資銀行)，兼營證券業務的信托投資公司240家，證券營業部2400多個，證券從業人員達10萬多人。證券公司的發展壯大為我國證券市場的發展作出了巨大的貢獻，同時也構成了我國證券市場發展的一個重要組成部分。但是隨著我國證券市場的發展,證券公司在發展過程中所存在的一些如證券公司數量多、規模小、行業集中度低、業務結構雷同、創新能力較弱、資產質量差、風險大、人才不足等問題也逐漸暴露出來，成為制約證券公司自身和證券市場進一步發展的障礙。

　　我國證券公司不僅存在上述諸多問題，而且隨著證券市場的市場化、規范化和國際化，國內券商將面臨著規模化、混業經營及新技術等多重挑戰。

　　因此，券商必須主動參與競爭，加速發展，從七個方面應對挑戰。

　　1、增強資本實力，走規模化之路

　　證券服務業是典型的規模收益遞增的行業，擴大券商規模、增強資本實力是市場競爭和業務拓展的需要，也是形成券商綜合競爭力的最重要的基礎和保障。實現這一目標可以通過以下兩種途徑：

　　增資擴股并逐步實現公開發行上市。這是壯大我國券商資本實力、實現快速發展的最佳途徑， 增資擴股能為券商帶來大量的新增自有資金，由于新增的注冊資本投入速度快，并且絕大部分為現金入股，這樣既能使券商的資本實力迅速擴大，又能大大提高其資產質量，明顯改善其財務狀況。增資擴股還有助于實現公司投資主體即股東的多元化和股權分散，促進公司按照《公司法》建立規范的內部法人治理結構，有利于健全風險防范體系，提高防范風險的能力。

　　業內兼并重組是迅速提高券商綜合競爭力的有效方式，我國證券市場發展初期，受行政地域劃分和條塊分割的影響，出現了眾多中小券商分散經營的格局。那時由于行業保護、市場競爭不充分，大部分中小券商在經營中能憑借行業壟斷、地區壟斷獲得較高利潤，但是隨著壟斷被打破，市場化越來越深入，監管和規范更加嚴格，這種經營格局已不能適應證券市場向更高層次發展的需要，合并重組、同業兼并、強強聯合，已成為我國證券業發展的大趨勢。重組、聯合既可以迅速增強單個券商的資本實力，又可以實現行業內優勢互補，減少券商小規模低水平的惡性競爭，有利于券商提高抗風險能力，實現跨地區經營，產生規模效益，擴大業務領域，提高業務水平和服務質量，最終提高整個證券行業的經濟效益和整體綜合競爭力。

　　2、組建金融控股公司，走集團化之路

　　金融控股集團公司是國際投資銀行的基本運作模式，如美林集團的母公司是美林公司，其主要子公司包括美林國際、美林政府證券、美林證券經紀交易公司、美林資本服務公司、美林資產管理公司等。為了應對來自國外全能化的投資銀行的競爭，必須通過組建金融控股公司的形式溝通金融領域各行業之間的業務聯系，增強綜合競爭實力，除了現在已經存在的包含銀行、證券和保險等在內的金融（控股）集團，如光大集團、中信集團、中銀集團、平安集團等之外， 根據中國證監會今年6月發布的《證券公司管理辦法》（征求意見稿），證券公司可向中國證監會申請設立經營證券經紀業務、網上證券經紀業務、投資銀行業務、資產管理、證券投資咨詢等業務的子公司，同時，證券公司經中國證監會批準可以發起設立期貨公司、風險投資公司等機構，可以預見，現有的證券公司將向金融控股公司、向集團化方向轉變，這將有利于證券公司規模的擴張，有利于將上述業務做大、做精、做強，同時有利于防范金融風險。

　　3、開展業務創新，走多元化、特色化之路

　　隨著證券市場進入穩步發展階段，券商的傳統業務已進入微利時代，因此，在做大、做精、做強傳統業務，充分挖掘傳統業務潛力的同時，積極開展業務創新是國內券商求得生存和發展的必由之路。

　　業務創新具體來講可以從以下三個方面進行：

　　一是拓寬傳統的業務領域：如傳統的投資銀行業務僅限于證券承銷，國內券商的投資銀行業務收入大都來自于發行承銷收入，而現代化的投資銀行業務包括證券承銷、財務顧問、兼并與收購、咨詢服務、項目融資、公司理財等業務，特別是企業兼并與重組業務是投資銀行的核心業務，其利潤率遠高于其他業務，在美林集團，并購部門的利潤率超過50％，是美林集團利潤率最高的部門，而發行業務利潤率約為20％，因此，開展包括財務顧問、兼并與收購、咨詢服務、項目融資、公司理財在內的廣義投資銀行業務是券商投行業務發展的方向。

　　二是用新的技術手段提升傳統業務：如網上證券業務。利用計算機及信息技術開拓新的業務和提高服務水平是證券公司提高競爭力的重要手段。近年來，國外券商在業務手段上普遍引入了網絡增值服務，實現證券業務與高新技術高度融合。例如摩根斯坦利·添惠的證券經紀業務和信用卡服務業務均建立了摩根斯坦利·添惠在線系統；美林甚至還引入了“在線投資銀行"的概念，建立了名為“美林直接市場"的系統，直接在網上從事證券發行等投資銀行業務。美國網絡證券交易的規模正以每季度30－35％的速度增長，1994年美國網上交易人數不到10萬人，到1999年底網上交易的帳戶已經超過了1200萬。我國網上證券業務的發展勢頭也非常迅猛，自從1997年3月華融信托湛江營業部率先推出網上交易系統以來，目前已有200多家證券經營機構開通了網上委托業務。

　　三是開辟全新的業務領域：如資產管理業務、金融衍生產品的創新與交易、資產證券化等。

　　在開展業務創新、實現業務多元化的同時，要根據各自的特點和擁有的資源稟賦，充分發揮自己優勢，在一些特定的業務領域集中投入資源，實行特色化經營，形成自己的核心競爭力。

　　4、加強銀證合作，實現優勢互補

　　銀證合作也是證券公司業務創新的一個方面，是指銀行和券商利用各自的優勢在分工合作的基礎上開展的業務創新，它是社會專業化分工的產物，也是我國金融業在分業經營體制下應對激烈的市場競爭所采取的策略。 目前，銀證合作的主要形式有銀證轉賬、網上交易、銀行卡或存折炒股、券商委托銀行網點代辦開戶業務、銀行承擔資金結算和基金托管業務以及投資銀行業務中的合作等。銀證合作對券商穩定和吸引客戶、降低經營成本和經營風險、實現低成本跨越式擴張都有著重要的戰略意義。目前的銀證合作還處于起步階段，僅局限于證券公司利用銀行零售網點開展經紀業務，需要在現有的基礎上探討在更大的范圍內進行深層次的合作，如現金管理賬戶（Cash Management Acc ount）、證券化（包括資產證券化和融資證券化）等。

　　5、開展國際業務，走國際化之路

　　中國券商不僅僅要積極應對加入WTO后來自國外券商的挑戰，而且還要主動地走向國際市場，參與國際市場的競爭。只有在國際市場得到鍛煉，才能夠求得生存和發展。因此，在現階段我們應積極探索國際化的可能的、有效的方式，加強同國外券商的交流和合作，通過設立合資的證券經營機構，利用境外券商的先進技術手段、經營理念、管理經驗和業務渠道拓展國際業務，為今后在海外的發展擴張打下基礎。

　　6、建立健全人才引進和激勵機制

　　近年來，隨著證券業內新一輪增資擴股的進行，一場人才爭奪戰也開始打響。資本的競爭已經讓位于人才的競爭，隨著加入WTO步伐的加快，國外券商將逐漸在國內安營扎寨，一些高層次人才將成為國外大券商爭奪的對象。為了在新一輪的競爭中取得優勢，必須建立健全人才引進和激勵機制、建立起一支能適應國際競爭的高素質的人才隊伍。首先，要樹立“以人為本"的經營理念，把人力資源作為公司最寶貴的財富，用優厚的待遇吸引國內外優秀人才加盟，通過人才引進不斷優化人才結構，同時要用感情和事業留住人，不斷增強員工的凝聚力和向心力。其次，要為員工提供充分展示其才能的舞臺和良好的工作環境，在人才使用上，要不拘一格，大膽使用，形成人才能夠脫穎而出的機制。第三，要建立經常性的職工培訓制度，更新員工的知識結構，強化員工的專業知識和業務技能，提高員工的綜合素質。

　　7、加強企業文化建設，培育健康向上的現代企業文化。

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