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本報訊 穆迪亞太中國業(yè)務董事總經理葉敏指出，中國的債券市場發(fā)展可能不會很快，但從長遠來說肯定是要發(fā)展的。
價格未能反映風險
葉敏說，最近中國證券市場把注意力放在股票市場和基金發(fā)展上。而他認為必須重視
發(fā)展債市。整個債券市場發(fā)展可能不會很快，但長遠來說，肯定是要發(fā)展的，因為各國政府都注意到銀行系統(tǒng)都有一個風險存在，通過直接融資，會減低一些間接融資的風險，也可增加市場透明度，使公司運作更規(guī)范化。
穆迪亞太副總裁兼高級分析員劉長浩表示，亞洲地區(qū)大部分融資來源都是銀行體系或股票市場，本土的債券市場發(fā)展不大活躍，有的主要都是政府債券，像中國臺灣和韓國都是，民營和私有企業(yè)發(fā)債量都不太多。他指出，主要原因是發(fā)展債券市場的條件還不成熟，一來投資者的基礎不深，二是價格不能反映發(fā)債機構的風險。
在歐美，如果民營債券的風險高于政府債券，則債券提供的利率也會較高。而亞洲區(qū)的債券卻不能從價格看出風險，因為利率沒有分別，所以大多數投資者都會選擇政府債券，而使民營債券受到冷落，所以私人企業(yè)都會依賴銀行借貸或股票市場。加上民營企業(yè)風險較大，所以債券市場未能得到大力發(fā)展，因此，他認為，隨著民營企業(yè)漸漸壯大，風險下降，政府才會逐步開放債券市場。
劉長浩認為，亞洲大部分企業(yè)還沒有培養(yǎng)出一種融資成本的概念，它們寧可到股票市場籌措資金，因為不用額外付款，但其實股票的成本是比發(fā)債更高，因為發(fā)債利息可以扣稅。他認為，亞洲的企業(yè)高層已開始考慮其他融資渠道，并開始對待融資成本的問題。
基礎設施須予配合
他指出，亞洲的基礎設施也需要作出配合，例如美國的發(fā)債定價都是以政府債券作為指標，由1年到30年的都有。但亞洲的政府國債只有3到5年，所以25至30年的長期債券就無法定價。
中國企業(yè)應當根據什么去決定融資的渠道呢？葉敏認為，最重要的是經濟因素，包括公司本身的資金需求、融資過程及成本效益有多大等。他說，股票也有好處，因為通過股票集資不會導致公司破產，但債券便有這樣的可能，因為付利息和償還本金會對企業(yè)構成壓力，對經營者造成影響。
劉長浩認為，如考慮在股票市場集資，就要考慮市場的活躍程度，如考慮發(fā)債融資，則要看利息的多寡。
劉長浩表示，一些投資大、風險高的企業(yè)都會通過股市融資，如電子行業(yè)和網絡股，因為債券的壓力會很大。而新行業(yè)都會用股票的，因為發(fā)債的成本對它們而言成本較高。
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