統一指數究竟何時推出？

　　為何是統一成分指數而非統一綜合指數？

　　成份股的選擇標準及范圍是什么？

　　統一指數的設計參照了哪些國際知名指數的計算方法？

　　他將對市場產生怎樣的影響？

　　全國統一指數課題負責人宋逢明[微博]教授接受本報專訪對于投資者關心的問題，全國統一指數課題組負責人，金融學家宋逢明教授日前在清華大學金融工程實驗室接受《新證券》記者獨家專訪時，做了詳細的闡述。

　　他指出，統一指數的選股思路是建立一個科學的選股模型，將目前滬深兩市所有上市公司按市場表現的業績狀況，波動性，流動性，流通市值，總市值等指標排序，每個指標被賦予不同權重，最后算出每個股票的總值并排序。

　　清華并未編制統一指數

　　宋逢明教授首先強調，清華并非在編制統一指數，而是在為未來指數編制做基礎研究工作并將提供整套設計方案，包括建立選股模型和確定計算方法等。統一指數的設計原則確定為公開性、透明性、易運作和難以操縱，目前基本框架已完成并進行了反復模擬試驗。

　　宋教授透露說，基本的運作思路是，希望上海證券交易所和深圳證券交易所共同成立一專門機構，在清華提供的設計方案的基礎上，聘請國內外專家及有經驗的機構最終編制統一指數。

　　至于證監會為何選擇清華大學來進行統一指數的基礎研究工作，宋教授認為，主要一點是清華已經建設了一個先進的金融工程實驗室，在強化數量分析方面特色顯著；同時，在教學研究方面也強調國際化，突出與國際接軌。

　　統一指數是一組指數

　　宋教授稱，統一指數將包括一組指數。首先是挑選出覆蓋滬深兩市總市值50%以上的波動性小、流動性好、流通市值和總市值大的300只股票定義為中國市場的＂藍籌股＂，以此作為成份股來編制指數；進而可以同樣的標準按不同用途挑選100只左右的＂藍籌股＂作為成份股編制指數。

　　另外，目前樣本股的選擇還只限于A股，今后可以考慮開發B股統一指數或在A、B股市場合并后編制AB股統一指數等。同時，因為中國市場變化迅速，每隔一段時間，統一指數的成份股將會作一次調整，剔除一些不再符合標準的股票，增加一些新的符合標準的股票。

　　據宋教授透露，待研究工作完成后，整套設計方法將完全向市場公開。這樣，投資者只要掌握其并不復雜的計算方法，就可直接推算出未來將有哪些股票會被剔除出去，哪些新增進來，避免了指數被人為操縱。

　　成份指數利于對沖

　　談到統一指數的功能，宋教授指出，它將作為衡量投資業績特別是基金業績的標準，真正避免只賺指數不賺錢的問題；同時也是開發理性投資工具如指數基金及金融避險工具如股指期貨等金融衍生產品的基礎。

　　至于為何是成份指數而非綜合指數，他解釋說，由于上市公司不斷擴容，流通市值總在變化，統一綜指不利于指數基金的跟蹤運作；對于股指期貨等金融衍生工具而言，綜合指數也不利于其進行對沖交易，因此目前開發的是統一成份指數。統一綜合指數的研究實際上交易所已經在做。

　　關于開發統一指數的目的，宋教授認為，主要是吸引更多的機構投資者入市，促進市場的成熟和穩定，并作為業績衡量基準和金融工程工具。另外，由于目前市場缺少風險管理手段，因此，統一指數推出后將對規范中國市場具有標志性意義和深遠影響。

　　統一指數將與現有指數并存

　　宋教授告訴記者，在歷時一年零三個月的研究過程中，專家們參考了大量國內外現有指數的設計方法和計算規則。在計算方法的研究方面，比較傾向于摩根斯坦利資本市場指數(MSCI)和倫敦金融時報FT-100指數采用的分級靠檔計算方法計算統一指數。另據介紹，除指數研究工作外，包括機構間利益協調在內的一些棘手問題也要解決，希望統一指數能在今年下半年試運行，屆時，國內現有指數將與之并存。

　　宋教授表示，統一指數能否成為權威指數完全取決于市場的接受程度，只有通過了市場檢驗得到廣泛認可，才算是真正取得了成功。另外，參考清華提供的設計方法，各機構今后還可自行研究開發用于商業目的的指數。

　　最后，宋教授特別強調，證監會梁顧問和吳顧問對這項研究工作付諸了大量的心血，他們和清華的課題組定期會晤，進行深入的研討，吳顧問給出了許多極其重要的具體的指導意見。因此，統一指數的設計，實際上也是他們的研究成果。宋教授對顧問們精湛的專業知識、豐富的實踐經驗、敏銳的市場感覺表示感謝。□記者陳曉暉／文

　　【背景資料】宋逢明博士，現為清華大學經濟管理學院教授、博士生導師，著名金融學家，國內倡導金融工程第一人，被譽為“中國金融工程之父”。1992年至1995年，在美國加州大學進行博士后研究工作。回國后擔任清華大學國際貿易與金融系主任，并著手創建清華大學金融工程實驗室，擔任中信-清華金融工程開放實驗室主任。該實驗室旨在為中國金融工程研究建立基礎平臺，現有博士生20多位，已經開發了中國資本市場數據庫和銀行信貸登記模擬數據庫，可接收全球金融市場實時交易行情。(完)

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