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張躍文
6月12日，國務院發布了《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》。一段時間以來，受到證券界廣泛關注的國有股減持方案終于出爐。這個《暫行辦法》體現了改革措施的配套性特點和市場化原則，是一個符合證券市場運作規律的減持方案。
減持國有股，對于實現上市公司股權結構多元化，規范法人治理結構具有重要作用，市場人士對此已形成共識。而國務院公布的國有股減持方案，其主要目標顯然是通過減持國有股，為社會保障體系籌集資金。據統計，全國參加基本養老保險的人數已近1.5億人，而且隨著保障覆蓋面的逐步擴大和人口老齡化加快，加入社會保障體系的人數和所需保障資金都將持續增加，國家社會保障資金出現缺口。正是在此背景下，國務院出臺了以籌集社會保障資金為目的的國有股減持辦法。
雖然國有股減持只是建立社會保障體系的一步棋，但不難發現，減持方案制定者仍然較好地把握了市場化原則。強調國有股減持實行市場選擇、市場定價。管理辦法規定，凡國家擁有股份的股份有限公司包括境外上市的公司，向公眾投資者首次發行或增發股票時，均按融資額的10%出售國有股，國有股存量出售收入全部上繳全國社會保障基金。這一規定將企業的國有股減持與新股發行和股票增發捆在一起，以市場所熟悉的籌資方式帶動國有股減持。不僅保證了操作環節規范化，而且促使企業融資操作者在減持國有股和籌集資金的同時，充分考慮市場承受能力和行情變化，有效防止國有股減持所造成的國有資產流失，維護國家與籌資企業雙方的利益。
廣大投資者也沒有必要對這一國有股減持方案顯得過分緊張。首先，與企業發股融資同步進行的減持方式，受到市場行情變化和入市資金量的限制，而且這一管理辦法也沒有規定減持的硬性指標。也就是說，減持要隨行就市，不會對市場形成強烈沖擊。其次，國家有關部門負責人不久前曾在多個場合透露，目前有關部門正在研究社會保障基金入市的具體辦法，相信不久社保基金即可以某種方式進入證券市場。國家通過國有股減持獲得的資金，將有一部分回流股市。最后，“暫行辦法”規定，國有股配售、定向回購等可能會對市場產生較大影響的減持方式，僅停留在試點階段，短期內不會廣泛實行。因此從總體上說，這一《暫行辦法》應該是一個市場比較樂于接受的國有股減持方案。
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國有股“大變臉”
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