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2000年中國經(jīng)濟徹底擺脫了亞洲金融危機所帶來的負(fù)面影響，GDP增長速度也從前幾年持續(xù)下降的局面中擺脫出來。國民經(jīng)濟的復(fù)蘇對上市公司業(yè)績增長帶來了較大的推動作用。統(tǒng)計表明，2000年上市公司主營業(yè)務(wù)收入同比增長19.48%，這一結(jié)果與當(dāng)年宏觀經(jīng)濟面的好轉(zhuǎn)相一致。宏觀面的向好幾乎惠及所有的行業(yè)，近90%的行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增長率超過了8%的GDP增長速度。但不同板塊的上市公司，受行業(yè)屬性的影響，其業(yè)績增長又有較大的差別，下面我們從三個方面作一下具體分析。
從主營業(yè)務(wù)收入看各行業(yè)的業(yè)績差別
根據(jù)新的《上市公司分類指引》的劃分標(biāo)準(zhǔn)，我們把2000年1000余家上市公司分為31個行業(yè)門類。從表中可以看出，主營業(yè)務(wù)收入增長率超過2000年GDP增長率8%的有29個行業(yè)，占93.5%，說明宏觀經(jīng)濟形勢的向好給大多數(shù)行業(yè)的上市公司帶來好處。但各行業(yè)之間的成長性差異較大，主營業(yè)務(wù)收入增長率最高的為125.44%，最低的為-14.32%。
1、 房地產(chǎn)行業(yè)一枝獨秀
房地產(chǎn)類上市公司2000年主營業(yè)務(wù)收入增長率達(dá)到125.44%，遙居各行業(yè)之首。本行業(yè)共有上市公司31家，業(yè)績普遍表現(xiàn)不俗，光彩建設(shè)、金融街、銀基發(fā)展、銀廣廈、陽光股份等上市公司的主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)利潤的增長率都在100%之上，是這一行業(yè)的佼佼者。宏觀經(jīng)濟向好和相關(guān)政策的出臺是房地產(chǎn)業(yè)得以快速發(fā)展的主要原因。2000年的中國房地產(chǎn)市場已經(jīng)走出低谷，呈現(xiàn)出令業(yè)界始料不及的紅火景象。自2000年初起，房地產(chǎn)銷售面積和銷售額一直保持35%以上的高速增長，行業(yè)景氣度的上升，為上市公司業(yè)績提升奠定了基礎(chǔ)。
2、高新科技產(chǎn)業(yè)的增長速度遙遙領(lǐng)先
2000年我國電子及通信產(chǎn)品產(chǎn)值、銷售總規(guī)模以及生產(chǎn)增長速度位居工業(yè)行業(yè)之首，實現(xiàn)銷售額5564億元，超出位居第二位的電力工業(yè)321 億元；生產(chǎn)增速高于全國工業(yè)平均增速20個百分點以上，居工業(yè)行業(yè)首位。我國電子及通信產(chǎn)品制造業(yè)已經(jīng)成為支撐經(jīng)濟增長的重要力量，對工業(yè)增長的貢獻(xiàn)達(dá)到21.4%，拉動全國工業(yè)增長2.5個百分點。作為高速成長的新興行業(yè)，信息技術(shù)和電子通訊類上市公司的主營業(yè)務(wù)收入分別達(dá)到71.63%和71.15%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他行業(yè)，處于遙遙領(lǐng)先的地位。
3、與宏觀經(jīng)濟增長聯(lián)系緊密的先導(dǎo)行業(yè)增幅靠前
能源、原材料等行業(yè)是經(jīng)濟運行的重要支撐力量，是經(jīng)濟增長的先導(dǎo)行業(yè)。 2000年受國內(nèi)投資需求大幅增長的影響，各方面對電力、運輸、冶金、原油等能源、原材料的需求量明顯上升，因此這些行業(yè)出現(xiàn)了較快的增長。另外，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，全社會固定資產(chǎn)投資規(guī)模上升，以產(chǎn)業(yè)升級和技術(shù)進(jìn)步為中心的工業(yè)企業(yè)技術(shù)改造的力度也進(jìn)一步加強，一大批與此相關(guān)的機電產(chǎn)品市場將有所活躍。因此，2000年采掘業(yè)、石化、有色金屬冶煉和機械制造業(yè)等行業(yè)上市公司的主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)利潤的增長率明顯優(yōu)于其它行業(yè)，主營業(yè)務(wù)收入增長率分別達(dá)到55.16%、41.80%、34.11%和31%。這幾個行業(yè)業(yè)績優(yōu)良的上市公司分別有：石油大明、遼河油田、川投控股、東方鉭業(yè)、北商技術(shù)、國電電力等。
4、綜合類上市公司業(yè)績表現(xiàn)不俗
綜合類上市公司由于各個投資方向上的業(yè)務(wù)收入都不超過50%，投資方向分散，有利于減緩單一行業(yè)發(fā)展的周期性因素的影響，經(jīng)營業(yè)績發(fā)展比較平穩(wěn)；并且投資方向中都包含有高成長性和高附加值的新興行業(yè)和先導(dǎo)行業(yè)，因此主營業(yè)務(wù)收入較高，業(yè)績表現(xiàn)不俗。綜合類上市公司的主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)利潤增長率分別為61.45%和67.86%，增長率僅低于電子通訊業(yè)，在30多個行業(yè)中居于靠前的位置。 其中粵富華、廈海發(fā)、華晨集團、交大南洋、宏盛科技、高斯達(dá)等上市公司的主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)利潤都超過100%。
5、家電、商業(yè)等成熟性產(chǎn)業(yè)升幅低落
2000年也有兩類行業(yè)上市公司業(yè)績出現(xiàn)較大滑坡，其中以家電和商業(yè)等傳統(tǒng)的成熟性行業(yè)為主，這兩類上市公司主要是受消費品市場啟動滯后和市場競爭激烈的影響，消費需求不足，市場趨向飽和、同行業(yè)競爭加劇、價格上升的空間較小，因此贏利能力較差。家電和商業(yè)類上市公司的主營業(yè)務(wù)收入增長率分別只有28.97%和17.29%，主營業(yè)務(wù)利潤增長率分別只有6.42%和15.92%，在所有行業(yè)的發(fā)展中處于較靠后的位置。業(yè)績滑坡和利潤增長率較低的上市公司也主要集中在這兩個行業(yè)。
6、社會服務(wù)業(yè)等第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展緩慢
社會服務(wù)業(yè)類上市公司2000年主營業(yè)務(wù)收入與主營利潤增長率分別只有14.02%和12.77%，平均每股收益不到0.20元，平均凈資產(chǎn)收益率只有7%多一點，各項指標(biāo)與其它行業(yè)相比都處于落后的位置。社會服務(wù)業(yè)類上市公司業(yè)績較差，是因為我國服務(wù)業(yè)不發(fā)達(dá)，服務(wù)業(yè)在整個國民經(jīng)濟中所占的比重偏低所致。目前，絕大部分發(fā)達(dá)國家第三產(chǎn)業(yè)增加值在GDP中所占比重在60%-80%，大部分發(fā)展中國家也在40%左右，而我國2000年這一比重僅為33.2%。從第三產(chǎn)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，發(fā)達(dá)國家主要以信息、咨詢、科技、金融等新興產(chǎn)業(yè)為主，而我國仍以傳統(tǒng)的公共交通運輸業(yè)、餐飲旅館業(yè)為主，一些基礎(chǔ)性第三產(chǎn)業(yè)(如郵電、通訊)和新興第三產(chǎn)業(yè)(如金融保險、信息、咨詢、科技等)仍然發(fā)育不足。行業(yè)比重較低以及品種結(jié)構(gòu)的不合理影響了整個行業(yè)業(yè)績的增長。
表1 各行業(yè)平均主營業(yè)務(wù)收入及主營利潤增長率
行業(yè) 主營業(yè)務(wù)收入增長率 主營利潤增長率
房地產(chǎn) 125.44 39.61
信息技術(shù)業(yè) 71.63 25.91
電子通訊 71.15 87.18
綜合類 61.45 67.86
采掘業(yè) 55.16 65.05
石化 41.80 47.68
化工 37.18 18.57
農(nóng)業(yè) 37.09 23.29
外貿(mào) 34.20 26.77
機械設(shè)備儀表 34.11 11.26
造紙 31.16 20.81
有色金屬冶煉 31.00 32.40
其他制造業(yè) 30.96 5.73
金融業(yè) 30.62 34.75
金屬制品業(yè) 30.47 34.37
紡織服裝 30.23 29.90
電力煤氣水 30.03 33.90
交通運輸倉儲業(yè) 29.24 21.42
家電 28.97 6.42
食品加工 25.97 19.14
黑色金屬冶煉 25.60 40.76
生物醫(yī)藥 24.55 29.74
商業(yè) 17.29 15.92
建材 20.43 20.55
傳播與文化產(chǎn)業(yè) 14.25 51.70
社會服務(wù)業(yè) 14.02 12.77
化纖 12.30 12.42
建筑業(yè) 11.78 13.23
飲料制造業(yè) 10.62 75.33
食品制造 －0.73 5.70
橡膠 －14.32 －39.39
從每股收益上看各行業(yè)的業(yè)績差別
從每股收益來看，各行業(yè)整體盈利能力均較強，沒有一個行業(yè)虧損，每股收益最低的也將近達(dá)到0.1元，但各行業(yè)贏利能力的增長率差異較大，增長幅度最大的為81.81%，最小的為-33.38%。每股收益絕對額較高的有采掘、電子、外貿(mào)、有色金屬冶煉和飲料制造業(yè)，每股收益絕對額較低的主要集中在食品加工、化纖、橡膠、商業(yè)等行業(yè)。
1、采掘業(yè)上市公司的業(yè)績增長主要來源于石油開采和新上市公司，采掘業(yè)類上市公司屬石油開采的有三家。2000年國際油價上揚帶動國內(nèi)石油和部分石化產(chǎn)品的價格提高，從而使以石油開采為主的上市公司業(yè)績大幅度飚升。采掘業(yè)上市公司的平均每股收益為0.39元，在所有行業(yè)中排名第一。其中屬石油開采的中原油氣、石油大明、遼河油田的每股收益分別達(dá)到1.17元、0.91元、0.42元。
2、外貿(mào)形勢的好轉(zhuǎn)使外貿(mào)類上市公司的業(yè)績也出現(xiàn)驚人的增長。2000年我國進(jìn)出口總額高達(dá)4743億美元，同比增長31.5%，是二十年來增長速度最高的一次。受此影響， 我國外貿(mào)類上市公司的業(yè)績也全面上升。外貿(mào)類上市公司共有17家，平均每股收益為0.33元，比全部上市公司每股收益的平均水平高出0.11元。凈利潤增長率為8.76%，比全部上市公司凈利潤增長率的平均水平高出1.76個百分點。
3、飲料制造業(yè)主要以釀酒業(yè)為主，而釀酒業(yè)是傳統(tǒng)的毛利率行業(yè)，依靠知名品牌等無形資產(chǎn)獲取穩(wěn)定的收入。2000年這類公司業(yè)績突出，如五糧液、古井貢、張裕、全興股份每股收益均在0.40元以上，五糧液的業(yè)績更是每股收益高達(dá)1.6元。
4、電子通訊業(yè)正處于高速成長期，我國電子行業(yè)作為朝陽產(chǎn)業(yè)，近幾年發(fā)展速度較快。因此處于該行業(yè)的上市公司的業(yè)績也普遍較好，2000年上市公司平均每股收益為0.38元，安彩高科、風(fēng)華高科、銀河科技、天通股份等上市公司都有驕人的業(yè)績。
5、食品加工、化纖、橡膠、商業(yè)等行業(yè)的每股收益排名較低。這些行業(yè)大都是因為技術(shù)含量低，或設(shè)備老化，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的更替過程中已度過了它的高速成長期，因此整個行業(yè)的工業(yè)增加值率低。在宏觀經(jīng)濟的復(fù)蘇過程中，這些行業(yè)與其它主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)度也較低，因此受經(jīng)濟形勢回暖的推動力較小，業(yè)績增長緩慢。
表2 各行業(yè)平均每股收益與凈資產(chǎn)收益率
行業(yè)分類 每股收益 凈資產(chǎn)收益率
采掘 0.39 13.12
電子 0.38 12.8
飲料制造 0.34 9.42
有色金屬 0.319 11.79
貿(mào)易 0.311 9.71
房地產(chǎn) 0.31 10.94
電力 0.308 10.6
醫(yī)藥 0.296 12.2
傳媒與文化 0.29 11.25
紡織服裝 0.29 8.8
黑色金屬 0.287 9.37
建材 0.285 9.61
信息技術(shù) 0.284 9.8
建筑 0.28 8.6
其他制造 0.28 7.1
汽車 0.274 8.86
交通運輸、倉儲 0.27 9.1
農(nóng)業(yè) 0.27 8.36
家電 0.265 8.48
金融 0.25 8.88
綜合 0.25 9.86
金屬制品 0.24 11.9
造紙 0.233 8.08
儀表 0.23 9.72
專用設(shè)備 0.23 7.22
普通機械 0.23 9.88
化工 0.224 8.41
食品制造 0.22 9.75
自來水煤氣 0.22 8.92
社會服務(wù)業(yè) 0.198 7.12
食品加工 0.197 7.12
石化 0.18 4.8
化纖 0.18 5.98
電器機械 0.177 7.62
商業(yè) 0.13 5.01
橡膠 0.095 5.9
在業(yè)績優(yōu)良的行業(yè)中傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)依然占主導(dǎo)地位
我們以凈資產(chǎn)收益率超過10%，每股收益超過0.20元，每股收益增長率為正值為標(biāo)準(zhǔn)，選取已公布年報上市公司257家，觀察其行業(yè)分布，發(fā)現(xiàn)屬信息技術(shù)、電子通訊、生物醫(yī)藥等高科技行業(yè)的上市公司僅50家，占樣本總數(shù)的19.46%；屬傳統(tǒng)行業(yè)的上市公司207家，占樣本總數(shù)的80.54%。這說明在業(yè)績優(yōu)良的行業(yè)中，傳統(tǒng)行業(yè)依然占主導(dǎo)地位，信息技術(shù)、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)行業(yè)所占的比重較小。但是高新技術(shù)行業(yè)每股收益和凈資產(chǎn)收益率的平均值分別為0.483元和19.83%，傳統(tǒng)行業(yè)的每股收益和凈資產(chǎn)收益率的平均值分別為0.40元和17.55%，低于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，說明在成長性方面，傳統(tǒng)性行業(yè)不如高新技術(shù)行業(yè)。
在業(yè)績優(yōu)良的行業(yè)中，信息技術(shù)、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)行業(yè)所占的比重較小。當(dāng)然，這其中的一個主要原因是因為高新技術(shù)行業(yè)上市公司的總量較少所致，另外，還有一個原因便是因為我國高科技產(chǎn)業(yè)不夠發(fā)達(dá)。
雖然我國的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)有了較大發(fā)展，但其現(xiàn)狀卻仍不容樂觀。當(dāng)前我國的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)尚處于起步后的幼稚發(fā)展階段，還不具備真正意義上的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的主要特征。據(jù)1997年有關(guān)資料，我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值為1274.2億元，僅占同期全國工業(yè)增加值的6.4%， 而當(dāng)前世界主要工業(yè)國家的該比重值已達(dá)到了40%以上。其次，我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加占GDP的比重1993-1999年一直保持在2%以下，與發(fā)達(dá)國家相比存在著極大的差距。這些都充分說明我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟中的作用還并不突出。因此傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在相當(dāng)長時間內(nèi)仍是我們國民經(jīng)濟增長率的主要源泉。
另外，我國城鄉(xiāng)居民之間和不同地區(qū)居民的收入水平有較大差距，有很大比例的居民，尚未達(dá)到工業(yè)化中期的平均消費水平，因此，那些在工業(yè)化中期最具增長潛力的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，例如紡織、鋼鐵、傳統(tǒng)機械、食品、能源等行業(yè)在我國不但不會迅速衰退，而且還有可能在較長時期內(nèi)保持較大的規(guī)模。這些原因都決定了在業(yè)績優(yōu)良的行業(yè)中，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)依然占主導(dǎo)地位。 (山東證券 趙新安)
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