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關(guān)于證券投資咨詢公司虧損的消息，分別是在不久前召開的兩次研討會(huì)上傳出的。
一是中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)證券分析師專業(yè)委員會(huì)在上海舉辦的中國(guó)證券投資咨詢行業(yè)業(yè)務(wù)拓展研討會(huì)。會(huì)上透露的信息表明：據(jù)公開統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)投資咨詢機(jī)構(gòu)有80%處于虧損或保本運(yùn)作狀態(tài)。
二是中國(guó)證券投資咨詢業(yè)務(wù)拓展研討會(huì)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部副主任陳共炎在會(huì)上稱，咨詢公司三分之二處于虧損狀態(tài)。
到底是三分之二，還是80%的證券咨詢公司虧損，這中間哪個(gè)數(shù)字更加精確，由于統(tǒng)計(jì)口徑的原因，倒也難以評(píng)定，但是，對(duì)于行業(yè)內(nèi)大面積的虧損，證券咨詢業(yè)內(nèi)人士卻并不諱言。他們認(rèn)為，對(duì)于“純正”的證券咨詢公司來(lái)說(shuō)，盈利的機(jī)會(huì)確實(shí)不多，大多數(shù)證券咨詢公司經(jīng)營(yíng)或是虧損，或是處于持平狀況。
在國(guó)內(nèi)證券咨詢行業(yè)坐了多年頭把交椅的上海萬(wàn)國(guó)股市測(cè)評(píng)咨詢有限公司，去年?duì)I業(yè)收入尚不足2000萬(wàn)元。據(jù)了解，國(guó)內(nèi)證券咨詢公司中，營(yíng)業(yè)收入鮮有超過(guò)1000萬(wàn)元的，一般聲名顯赫的大型證券咨詢公司，營(yíng)業(yè)收入也只不過(guò)在幾百萬(wàn)——這個(gè)金額，甚至不及訂閱其股評(píng)報(bào)告的一個(gè)大戶。而國(guó)外的大型證券咨詢機(jī)構(gòu)，每年的利潤(rùn)即超過(guò)1000萬(wàn)美元。
另一個(gè)很不相稱的數(shù)字是資本金，目前，我國(guó)證券咨詢公司的注冊(cè)資本，超過(guò)1000萬(wàn)的不到10家，幾百萬(wàn)注冊(cè)資本的公司，已經(jīng)算得上是“大機(jī)構(gòu)”了。
在咨詢?nèi)藛T數(shù)量上，國(guó)內(nèi)證券咨詢公司也很“袖珍”：大型咨詢機(jī)構(gòu)注冊(cè)分析師一般不足10人，加上正待批準(zhǔn)的分析師也僅20來(lái)人。咨詢?nèi)藛T規(guī)模最大的萬(wàn)國(guó)測(cè)評(píng)，擁有20多個(gè)注冊(cè)分析師，80多個(gè)研究人員。
富行當(dāng)窮公司
對(duì)于行業(yè)內(nèi)的尷尬局面，陳共炎認(rèn)為，其癥結(jié)在于國(guó)內(nèi)咨詢公司規(guī)模小、業(yè)務(wù)單一，且缺乏一個(gè)發(fā)展的思路。
上海萬(wàn)國(guó)股市測(cè)評(píng)咨詢有限公司董事長(zhǎng)張長(zhǎng)虹直言，證券咨詢業(yè)的現(xiàn)狀是：富裕的證券市場(chǎng)，貧窮的咨詢公司。他說(shuō)，國(guó)內(nèi)不少證券公司年傭金收入達(dá)300多億，平均每個(gè)營(yíng)業(yè)部達(dá)1000多萬(wàn)，對(duì)比之下，國(guó)內(nèi)證券營(yíng)業(yè)部用于咨詢的投入，占整個(gè)傭金收入的比例不足1%，而在國(guó)外，證券營(yíng)業(yè)部的支出是三分天下，分別是信息服務(wù)、人力費(fèi)用和運(yùn)營(yíng)成本。
張長(zhǎng)虹分析，造成證券咨詢業(yè)窘?jīng)r的主要原因是：證券業(yè)內(nèi)人士在觀念上尚未充分認(rèn)識(shí)到信息和知識(shí)的價(jià)值，信息服務(wù)投入嚴(yán)重不足，咨詢行業(yè)沒有得到認(rèn)同；咨詢業(yè)是個(gè)新興的行業(yè)，咨詢公司的管理能力、設(shè)備能力有待加強(qiáng)，規(guī)模有待擴(kuò)大；咨詢公司法定業(yè)務(wù)所受制約較多；技術(shù)平臺(tái)使用不足，咨詢?nèi)藛T的能力未能放大；知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)不夠，大批投資者甚至機(jī)構(gòu)使用盜版。
富行當(dāng)，窮公司所帶來(lái)的另一個(gè)不利因素是：咨詢公司留人很難。咨詢公司的老總普遍反映，要培養(yǎng)一個(gè)適應(yīng)證券咨詢行業(yè)高要求的人才，實(shí)屬不易，但由于公司效益平平，往往培養(yǎng)好的人才，很快就跳槽了，有的人，甚至去創(chuàng)辦了自己的咨詢公司。
靠股評(píng)吃不飽
說(shuō)實(shí)在話，要讓證券咨詢公司光靠做股評(píng)就賺到錢，很難！除了少數(shù)幾家“頭牌”，絕大多數(shù)證券咨詢公司，是沒法靠股評(píng)吃飽肚子，養(yǎng)活自己的。
目前，國(guó)內(nèi)證券咨詢公司主要收入來(lái)自于傳統(tǒng)證券咨詢，即俗稱的股評(píng)，具體包括股評(píng)報(bào)告會(huì)、咨詢傳真、會(huì)員收費(fèi)，以及聲訊和互聯(lián)網(wǎng)證券信息傳播等。在證券市場(chǎng)發(fā)展初期信息相對(duì)封閉散戶占絕對(duì)主體投資以賺取市場(chǎng)差價(jià)為主這就為股評(píng)的興盛創(chuàng)造了條件。但是，在市場(chǎng)發(fā)展到一定階段后投資者基本上都是券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的客戶幾乎每個(gè)券商都有自己的研究和投資咨詢機(jī)構(gòu)為本公司客戶服務(wù)。這樣，投資者對(duì)證券咨詢公司的服務(wù)需求銳減，令證券咨詢公司頓時(shí)陷入主營(yíng)危機(jī)。
一位證券咨詢界的老前輩說(shuō)，如今咨詢報(bào)告和個(gè)股資料網(wǎng)上鋪天蓋地到處都有，咨詢公司現(xiàn)在收到的以傳真形式發(fā)的咨詢報(bào)告費(fèi)，與其說(shuō)是咨詢費(fèi)，不如說(shuō)是人際費(fèi)，人家付你錢或許只是因?yàn)槟闳祟^熟，時(shí)間長(zhǎng)，人家也賣個(gè)面子給你。他認(rèn)為，傳統(tǒng)股評(píng)業(yè)務(wù)的收入，每年可能下降50%。
張長(zhǎng)虹認(rèn)為，僅憑股評(píng)咨詢的收入，咨詢公司確實(shí)只能微利，甚至虧損，萬(wàn)國(guó)測(cè)評(píng)靠的是多年才建立的全國(guó)性的品牌，才形成了一定規(guī)模的收入。上海證聯(lián)投資咨詢服務(wù)有限責(zé)任公司總經(jīng)理陶永根也認(rèn)為，證券咨詢公司品牌的建立很難，因?yàn)轭A(yù)測(cè)股市本來(lái)就是高風(fēng)險(xiǎn)的。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，要靠股評(píng)做大是很難的。東方趨勢(shì)投資顧問(wèn)有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)趙笑云認(rèn)為，在現(xiàn)有環(huán)境下，咨詢公司要做到幾千萬(wàn)還可以努力，但要達(dá)到1億的規(guī)模，是不可能的。
財(cái)務(wù)顧問(wèn)：做大也難
近年來(lái)，上市公司資產(chǎn)重組和增發(fā)新股盛極一時(shí)，咨詢公司也由此獲得了一塊新的業(yè)務(wù)：財(cái)務(wù)顧問(wèn)，有的咨詢公司也將此稱作投資銀行業(yè)務(wù)。
在討論咨詢公司如何擺脫困境時(shí)，陳共炎曾表示，財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)可能是目前咨詢行業(yè)最容易開展的新業(yè)務(wù)，現(xiàn)在正在制定有關(guān)辦法和規(guī)范。可見，咨詢公司做財(cái)務(wù)顧問(wèn)，有望得到進(jìn)一步的政策支持。
一些證券咨詢公司，也早已聞風(fēng)而動(dòng)準(zhǔn)備拓展財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)。東方趨勢(shì)從去年開始大規(guī)模介入財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)，并為此專門成立了投資銀行部，承擔(dān)財(cái)務(wù)重組、企業(yè)轉(zhuǎn)制、戰(zhàn)略性重組設(shè)計(jì)方案、尋找購(gòu)并對(duì)象和被購(gòu)并對(duì)象、尋找高科技項(xiàng)目、尋找戰(zhàn)略合作伙伴等業(yè)務(wù)。
不過(guò)，由于咨詢公司做財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)有從券商“飯碗”中搶“飯”之嫌，因此做點(diǎn)小生意還行，真要做大并不容易。財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)做得較好的上證聯(lián)，曾先后成功承擔(dān)了青島海爾增發(fā)新股、民豐實(shí)業(yè)資產(chǎn)重組等幾個(gè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，在市場(chǎng)上影響不小，但是，財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)收入占該公司總收入的比重，仍只有20%。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，咨詢公司的財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)要打開空間，關(guān)鍵是應(yīng)明文規(guī)定，在某些證券業(yè)務(wù)中，必須要有獨(dú)立的財(cái)務(wù)顧問(wèn)出具有關(guān)法定文件。
窮廟里有富和尚
一邊是大比例的虧損，一邊卻是人潮涌動(dòng)，大家都想擠進(jìn)來(lái)分一碗羹，證券咨詢業(yè)到底是怎么回事？為什么大家都要搶著做“賠本”的買賣呢？
咨詢公司愿做“賠本”生意的一個(gè)原因，是許多咨詢公司打“擦邊球”，通過(guò)開工作室，可以拿到一筆不小的灰色收入，即傭金返還收入。
第二個(gè)原因，是咨詢公司通過(guò)其控制的，或有關(guān)聯(lián)的投資管理公司，可以獲取相當(dāng)?shù)耐顿Y理財(cái)收益。
最后，咨詢公司即便是座“破廟”，里面的“和尚”卻可能很富。公司虧損，個(gè)人賺錢，是證券咨詢業(yè)的普遍規(guī)律。往往幾個(gè)股評(píng)人士，三五臺(tái)電腦，就可以是一個(gè)公司，大家開工作室各自賺錢，公司只是個(gè)殼。一位業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，獲得證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格的142家咨詢公司中，近三成“個(gè)體戶”。根本沒有公司的組織結(jié)構(gòu)，也毫無(wú)管理可言。
因此，證券咨詢業(yè)的狀況，是簡(jiǎn)單生存不難，但要擴(kuò)張卻不容易。用萬(wàn)國(guó)測(cè)評(píng)張長(zhǎng)虹的說(shuō)法，是“混口飯吃不難，成規(guī)模上效率很難”。
眼睛都盯著理財(cái)
指導(dǎo)別人炒股的，卻要將資金委托他人操作；有資格的公司業(yè)務(wù)受到嚴(yán)格限制，無(wú)資格的公司卻可以放手大做股票。這是目前證券咨詢業(yè)面對(duì)的兩大困惑，而其原因只是一個(gè)：咨詢公司沒有理財(cái)業(yè)務(wù)，上述前者是為別人理財(cái)，叫資產(chǎn)委托管理，后者是為自己理財(cái)，叫自營(yíng)。
趙笑云坦陳，東方趨勢(shì)現(xiàn)在的業(yè)務(wù)都只是過(guò)渡，是在為未來(lái)進(jìn)入投資基金業(yè)打基礎(chǔ)。他認(rèn)為，如果咨詢公司能夠成為基金的發(fā)起人和管理人，這將成為咨詢業(yè)最大的機(jī)遇。廣東金手指投資顧問(wèn)有限公司總經(jīng)理助理柯松平也認(rèn)為，咨詢公司的業(yè)務(wù)不能總停留在靠“天”吃飯的階段，應(yīng)在規(guī)范的前提下發(fā)展資產(chǎn)管理。也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，現(xiàn)在投資理財(cái)既已成為公開的秘密，偷偷摸摸地做反而使風(fēng)險(xiǎn)更難以控制，以后如果開放理財(cái)業(yè)務(wù)，反而可以通過(guò)規(guī)定公司規(guī)模、投資比例、人員資格等辦法，控制風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范運(yùn)作，也杜絕幾十萬(wàn)注冊(cè)資金的公司管理幾億資金這樣的現(xiàn)象。有的業(yè)內(nèi)人士還建議，基于咨詢公司業(yè)務(wù)的特殊性，可以把咨詢公司的自營(yíng)帳戶公開，從而既做到規(guī)范，也讓咨詢公司有宣傳自己的機(jī)會(huì)。不過(guò)，從政策信息看，咨詢公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)，在短期內(nèi)還不可能實(shí)現(xiàn)。
咨詢業(yè)往何處去？
遭遇尷尬的證券咨詢業(yè)，今后的發(fā)展應(yīng)往何處去呢？陳共炎認(rèn)為，咨詢公司除了要進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新外，還要解決行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)問(wèn)題，從組織結(jié)構(gòu)和組織形式的角度來(lái)考慮如何充分利用現(xiàn)有資源，降低成本。
一些經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，初步樹立了品牌，且有一定程度積累的咨詢公司，開始尋求突破盤局，努力拓展業(yè)務(wù)空間。萬(wàn)國(guó)測(cè)評(píng)將傳統(tǒng)咨詢資源和網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)相結(jié)合，建立了自己的數(shù)據(jù)中心，并投入200多萬(wàn)建立了4個(gè)網(wǎng)站，完成了對(duì)資訊的分類加工，通過(guò)為網(wǎng)上投資者提供個(gè)性化服務(wù)，實(shí)現(xiàn)咨詢?cè)鲋岛蜆I(yè)務(wù)擴(kuò)張；該公司的聲訊服務(wù)等電信增值業(yè)務(wù)也頗有進(jìn)展，收入已占總收入的25%；另外，萬(wàn)國(guó)測(cè)評(píng)最近正在推廣其耗時(shí)兩年，投入2000萬(wàn)開發(fā)的“大智慧”咨詢服務(wù)平臺(tái)，力圖開辟基本面咨詢的新空間。趙笑云透露，東方趨勢(shì)正在籌建東方趨勢(shì)證券研究所，公司注冊(cè)資本200萬(wàn)元，主要從事宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)、金融創(chuàng)新和市場(chǎng)研究，其戰(zhàn)略目的是在投資基金法頒布后，使公司具備與券商在某些領(lǐng)域抗衡的實(shí)力。
顯然，今后，只會(huì)做股評(píng)，發(fā)傳真的咨詢公司，將會(huì)失去生存的空間。正如陶永根所分析的：咨詢公司已從單一的資料型公司，發(fā)展成兩派：實(shí)戰(zhàn)型，包括財(cái)務(wù)顧問(wèn)和未來(lái)可能的理財(cái)業(yè)務(wù)；軟件型，提供完善的信息服務(wù)。未來(lái)的證券咨詢公司，必然是一個(gè)業(yè)務(wù)復(fù)合型的公司，只是，到底有哪些業(yè)務(wù)，哪些公司能夠存活下來(lái)并發(fā)展壯大，現(xiàn)在還未可知。(記者 許峻)
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