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“中央投行制"？您一定聞所未聞。這就是最近國內券商投行為應對核準制的變化而誕生的一種新穎的投行管理體制。因為它模擬中央銀行對商業銀行的管理模式(所謂“銀行的銀行")，故此借用，稱之為“中央投行制"。順勢而變
以《中國證監會股票發行核準程序》為標志，我國企業上市已經歷史性地從審批制向核準制轉變。投行的游戲規則發生了實質性變化，直接影響投行生存環境和作業方式的轉變
，從而推動了券商投行內部管理體制的改革。
核準制與市場化是一件事情的兩個方面，投行的市場化體現在多個方面。首先投行一改過去的“搶企業"為“找企業"。以前的發行人是政府圈定的，券商只要“搶下"即可，現在的政府或證監會并不對發行人事先圈定范圍，券商要從茫茫市場中慧眼識珠。其次投行的作業鏈條大大延伸，從以前簡單的做材料，延伸到培育發行人，輔導發行人，盡職調查和審慎選擇等多個環節。另外，承銷商要開始學會如何在市場環境下銷售股票，從以前的“證券零售商"提升為“證券經銷商"，證券營銷、股票賣點、市場定價等都變得十分重要。廣發證券投行部副總經理丑建忠博士介紹說，在核準制下，為了保證自己的利益，控制公司風險，創立自己的品牌，券商會自覺地、有效地避免證券承銷過程中的短期行為，因此必須提高發行定價準確性。如果繼續沿用過去簡單、粗糙的發行定價會使公司面臨兩大問題：要么因定價過低而失去客戶，要么因定價過高而加大發行風險。從這個角度上說，發行定價的科學化和準確度直接反映了證券公司投資銀行業務的水平。在投行市場化的逼迫下，國內投行原來散兵游勇的“單兵作戰"方式將被淘汰，整體團隊作業將得到系統性整合。投行人員除了要進一步提高個人素質，成為行業專家外，他比以往要更深切地依賴于證券公司：公司品牌、行業研究、專業定價、營銷能力、投資者客戶群、風險承擔和控制能力等等。為了增強這種系統性功能，“中央投行制"的模式因此應運而生。創意十足
據了解，最早提出“中央投行制"一說的是聯合證券投行總部系統投行部總經理范志明先生。據他介紹，所謂的“中央投行制"是一種集管理監控和支持服務為一體的新型投行模式，稱它“中央投行制"是模擬“中央銀行制"的學名，現實的名稱各有不同，例如有些券商投行的“綜合管理部"、“系統投行部"、“質量監控部"等等，但各券商對此功能的定位和配備又有千差萬別。理想中的“中央投行制"包含三層含義：一是以投行作業方式來管理投行業務，即所謂“投行的投行"。他解釋說，就像中央銀行并不直接向社會辦理存貸款，但之所以稱為銀行，是因為它把其它商業銀行和金融機構作為客戶，同樣向他們提供存貸款業務。中央投行制也是對此的一種模擬：投行業務本身是向發行人客戶提供發行上市業務，其作業方式主要是在合規性方面向證券主管部門核準，在適銷性方面到市場中推銷賣掉。中央投行是以公司的投行項目和人員為業務和客戶對象，投行項目推出公司之前，先向中央投行進行合規性和適銷性模擬運作，在此過程中投行項目可以得到中央投行人員的投行服務和支持，通俗地說，將投行項目在公司內部再“投行"一遍，這包含有管理學中的“內部市場化"意義。
“中央投行制"的第二層含義是，以投行的服務質量服務于投行人員，即“管理的投行"，寓管理于服務之中。簡言之，中央投行人員至少要像投行人員善待外部客戶一樣提供優質服務，包括人性化、增值化服務等，所謂“管理服務化，服務增值化"。因為投行是極其靈活的一群人做時常創新的一類事，靠強行管理是管不住的，只有將服務與管理兩方面辯證地結合起來才能“雙贏"。這要求以業務人員管理業務人員，并配合輪崗制度。據聯合證券副總裁兼投行總部總經理盛希泰介紹，該公司投行部的網上支持系統已經啟動日常培訓課程，每周都向全國投行人員進行典型案例分析和最新政策解析。而這僅僅是系統投行部的支持服務功能之一。
“中央投行制"的第三層含義是，集中投行資源增強投行系統功能，即“增值的投行"，使現有投行業務得以增值，甚至直接增加利潤。現有的投行作業鏈條很長，包括承攬、改制、輔導、制作、內核、申報、路演、詢價、定價、銷售等十多個環節，項目人員單兵作戰不可能“十項全能"，某些環節的弱化會影響整個系統工程的效益。有了“中央投行"即可集中公司投行資源優化調配，對投行項目鏈條提供有效的系統支持，既加強了項目的風險控制又提高項目的質量效益，尤其是定價銷售環節的優化可直接增加利潤。另外還有培訓、交流等等提升戰斗力的功能。漸成風氣
聯合證券投行總部在今年春節后已經按中央投行制模式成立了“系統投行部"，系統地管理監控和支持服務投行項目和投行人員。該公司有關負責人稱，這僅是“中央投行制"的一個雛形，可能需要一兩年的時間來實踐完善。湖南證券在春節前后也開始醞釀“中央投行制"的推行。該公司投行總部黃先生介紹說，目前長沙、上海、北京等地分部實行扁平化管理，同樣具有承攬權和制作權，而審核權和決定權掌握在深圳投行總部。黃先生說，自從推行中央投行制后，整個公司人、財、物等資源得到了高效配置，避免了具體業務時的一葉障目。各種跡象也顯示：自去年始，各大券商投行部紛紛成立質量監控室或資本市場室，組建由內外人士組成的內核小組，顯出“中央控制"管理模式的雛形，但真正的“中央投行制"的完善可能還要假以時日。
另一方面，在管理體制發生重大變革的同時，微觀層面的人才激勵機制也在悄悄地攀比調整，“做職業投行經理人，創投行職業新秩序"以成為投行業內的新潮流。
由于略帶商業秘密，投行人才的獎勵比例和收入水平并不十分明朗。但可以肯定的是,投行人員收入持續攀升是一個趨勢。據了解，一些大券商的投行人員總收入已經占到投資業務總收入的30-40%。(本報記者廖暉）
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