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據統計，2000年全年一級市場新股申購收益率為20.67%，利潤總額多達168億元，而早幾年其無風險的平均收益率更是高達45%。
曾有報道說，2000年1月21日，有研硅股上網發行，規定每個股票賬戶申購上限為58000股，一位投資者動用資金1400萬元，于當日12時45分一次批量以28個上限申購，但公布中簽結果時，一只未中。
那么，誰能得到新股？誰在饕餮新股？
新基金借新股變暴發戶
新基金自1998年問世以來，一直享有一級市場配售新股的“特權”。即使2000年5月18日，中國證監會發布了《關于調整證券投資基金認購新股事項》的通知，規定新股發行時不再單獨向投資基金配售，但它們獲得新股的機會仍然不少，既可以像中小投資者那樣網上現金申購和以二級市場籌碼申購，也可以一般法人或戰略投資者身份，在網下不設上限地競價，在搶購新股方面大展拳腳。
據對2000年上半年的統計，23家基金共持有新股52只，占上半年發行及上市新股61只的85.25%，其中裕隆基金表現尤其出色，一方面大量拋售二級市場老股，一方面又幾近瘋狂地搶購一級市場新股。裕隆上半年共買進47只股票，除國脈通信、中興通訊、ST深華寶等少數幾家老股外，絕大多數都是新股。上半年裕隆在凍結期內的新股多達34只，認購資金共約6.25億元。其中26只股票系新基金有優先配售權時所認購，認購成本共約1億元，平均每只股票投入380萬元。2000年中報顯示，裕隆半年內清倉股票多達121只，套現資金12-15億元。
近年來，盡管申購新股的平均利潤率在逐步下降，但新基金對新股的搶購仍呈愈演愈烈之勢，參與的家數越來越多，平均動用的資金額也節節升高。2000年底，6家新基金認購哈飛股份，平均每家動用現金約4.6億元；到2001年1月底，基金景福、基金泰和認購新股天鴻寶業，平均每家動用現金達7億元；2月6日，基金開元等6家新基金認購新股紅星發展，平均動用現金超過8億元；2月20日，華微電子、上海家化同時上網發行，9家新基金動用約85億元現金參與搖號，平均每家新基金的申購款達到9.4億元；2月26日，康美藥業上網發行1800萬股，5家新基金的申購款總數達到80億元，平均每家新基金的申購款達到16億元。基金同益的申購款更是高達18億元，相當于其資產凈值的一半。
現在，有的基金甚至連增發新股的申購也近乎瘋狂。2001年2月20日，青島啤酒增發一億股A股。嘉實基金管理公司旗下的基金泰和，以該股增發計劃數量的10倍即10億股的申報量，獲得3300萬股青島啤酒增發A股的網下配售。如此巨額申購，賬面應需要現金78.7億元，然而，它事先只繳納了100萬元保證金。基金泰和當時的凈資產僅有26.978億元，憑什么能夠報出78.7億元的新股申購量？但由于現行政策有空子可鉆，以至于不費吹灰之力便得到一棵搖錢樹。青島啤酒增發新股已從3月7日起上市流通，至3月19日，青島啤酒收于10.14元，較其7.87元的增發價格，股價升幅已達28.84%，在不到一個月的時間內，泰和基金已凈賺7491萬元。
老券商打新股來錢快
多年來，違規用個人名義申購新股，成了券商們的老生常談，而且非常普遍。看了下面的流水賬，中小投資者也許能從中悟出一些道理，為什么一年到頭申購新股，中簽的希望總是化為一枕黃粱？
1996年至1998年4月，海通證券有限公司總部及33個下屬機構以9384個個人股票賬戶申購新股122只，并進行股票二級市場交易，獲利9330.28萬元；浙江證券有限責任公司總部、債券業務部及杭州營業部等7個營業部，利用1578個個人股票賬戶，參與申購新股80只及二級市場交易，共計獲利881.06萬元。
1997年至1998年4月，吉林省證券有限責任公司總部及下屬3個營業部以2141個個人股票賬戶申購新股102只，其獲利2819.14萬元。其中：公司總部以325個個人股票賬戶申購新股41只，獲利1256.28萬元；金融大廈營業部以58個個人股票賬戶申購新股9只，獲利60.86萬元；輕工大廈營業部以26個個人股票賬戶申購新股15只，獲利404.61萬元；上海吳淞路營業部以1732個個人股票賬戶申購新股37只，獲利1097.39萬元。
1997至1998年9月，國泰君安證券股份有限公司原國泰證券24個下屬機構以7128個個人股票賬戶申購新股612只，并進行股票二級市場交易，獲利10879.4萬元；1996至1998年4月末，原君安證券31個下屬機構以13146個個人股票賬戶申購新股633只，并進行股票二級市場交易，獲利83374.36萬元。以上兩公司共使用個人股票賬戶20274個，申購新股1245只，獲利94253.76萬元。
以上這些券商假冒個人投資者的不義行為，足以讓中小投資者開一回眼界。但筆者要說明的是，這僅僅是查閱了2000年1-9月中國證監會所發出的處理決定。它們是全部券商以個人投資者名義申購新股違規事實的百分之一、千分之一還是萬分之一呢？！
當然，中國證監會認為上述行為違反《暫行條例》、《證券經營機構證券自營業務管理辦法》等有關規定，給予了相應處罰。但這種處罰，似乎未傷及券商們的一根毫毛，所以，它們壓根兒就沒往心里去。這不？2000年7月，湘財證券與國通證券等參與新股億利科技的申購，前者獲得58.8萬股，成為億利科技第6大股東；后者獲得49.5萬股，成為第7大股東。湘財證券與國通證券既不是承銷商，不是發起人，也不是基金，不能享受相關政策優惠。在億利科技中簽率僅為0.71879215%的情況下，湘財證券獲得數額如此巨大的新股，其申購總數至少要達8180萬股，動用資金7.2638億元。由于億利科技規定一個股票賬戶申購上限是5.8萬股，假如都按上限申購，湘財證券至少需要動用1410個股票賬戶，而國通證券至少需要動用1187個賬戶。
上市公司爭當戰略投資人
1999年7月28日，中國證監會發布了《關于進一步完善股票發行方式的通知》，上市公司可以參與新股配售了。到2000年4月4日，證監會又發出《關于修改〈關于進一步完善股票發行方式的通知〉有關規定的通知》，取消1999年7月28日(證監發行字〖1999〗94號)《通知》中發行后總股本在4億元以上的公司方可采用對一般投資者上網發行和對法人配售相結合的方式發行股票的限制。發行后總股本在4億元以下的公司亦可采用上述方式發行股票。取消《通知》中用于法人配售部分的股票不得少于公開發行量的25%、不得多于公開發行量的75%的限制。有了如此寬松的條件，上市公司怎能不大舉進軍一級市場？
首鋼股份首家在新股發行中向戰略投資者配售，上海金陵和云內動力兩家公司分別獲配1000萬股。按規定，戰略投資者持有首鋼股份的股票自2000年4月3日起上市交易。對上海金陵和云內動力來說，配售首鋼股份新股的收益不菲。首鋼股份發行價5.15元，2000年8月9日收盤價11.44元，新股配售的收益早已翻倍。投入5000多萬，半年多后變成1億多，如此“短平快”的巨額利潤當然只有認購新股才能獲得。
2000年4月份發行的15只新股，凡向法人配售的全都超過1998年50%的最高配售水平(含向基金配售)，其中春暉股份向法人配售比例為71%，首創股份為70%，佛塑股份為68%。在4月下旬發行的新股中，許多新股甚至干脆不向二級市場的投資者配售了，而是將應向二級市場投資者配售的份額全部轉到了企業法人名下。
上海汽車以戰略投資者的身份配售了真空電子500萬股、首創股份500萬股、青旅股份220萬股、仕奇實業31.26萬股、烏江電力100萬股及絲綢股份500萬股。上海金陵除買了1000萬股首鋼股份之外，還買了400萬股真空電子、500萬股絲綢股份和150萬股佛塑股份，總投資額近1.3億元。這些股票在2000年內均已上市，投資收益達4000多萬元，而上海金陵1998年凈利潤才10869萬元。
華源股份對經緯紡機的“戰略投資”認購股票1400萬股，每股成本7.21元，共計投資成本約為1億元。2000年中期報告期末，經緯紡機股價為8.51元／股。公司稱，從爭取得到戰略投資者額度到認購時間很緊，籌措資金一時困難，到6月30日止向控股股東華源集團累計借款6489萬元。
據統計，截止2000年8月30日，共有50家(其中包括1家B股公司)上市公司參與了新股配售，這對于它們來說無疑將形成一筆巨大的投資收益。有統計表明，除了個別流通盤偏大的上市公司之外，法人配售收益占上市公司2000年中報收益的比重都在70%以上，最高達9.9倍。
中小投資者 畫餅充饑
在三公原則的大旗下，承載新股的一級市場與新股轉手后的二級市場進行著絕對不公平的分工：一級市場吸收巨額利潤，二級市場承擔巨大風險。管理層曾竭力想改變這種局面，但半途而廢。
從2001年3月17日起，新股發行的核準制正式登場。有分析認為，隨著新股發行的市場化，新股發行價將迅速與二級市場交易價趨同，上述諸種力量饕餮新股的歷史行將結束。但筆者以為，這種估計過于樂觀。往后，新股發行價格的確定，固然存在比以往較多的變數，會朝市場化的方向邁出它應有的步伐，但它將遭到既得利益集團的強力阻撓。盡管新上市公司都有著強烈的籌資欲望，巴不得新股以盡可能高的價格發行，但新股發行價格畢竟不是由發行人一家說了算，習慣于新股套利的券商們決不會輕易放棄這一大塊利潤而承擔過大的市場風險。因此，新股饕餮大軍稱霸一級市場的現象還將繼續存在，即使消失，也還需要時間。對此，中小投資者不能抱太大的希望。何曉晴/文
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