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一份篇幅頗長(zhǎng)、內(nèi)涵豐富的《證券公司從事股票發(fā)行主承銷業(yè)務(wù)有關(guān)問題的指導(dǎo)意見》，將核準(zhǔn)制下證券公司作為股票發(fā)行主承銷商的責(zé)任、義務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)，主承銷商應(yīng)為此建立怎樣的內(nèi)控機(jī)制，如何為股票發(fā)行的質(zhì)量負(fù)責(zé)等等內(nèi)容，規(guī)定得清清楚楚，明明白白。
過去誰(shuí)發(fā)股票由政府分指標(biāo)確定。證券公司從事主承銷業(yè)務(wù)基本是一個(gè)模式，即把政府定的企業(yè)稍加包裝之后推給證監(jiān)會(huì)，然后按證監(jiān)會(huì)的意見修改發(fā)行申請(qǐng)材料，直至最后把
股票發(fā)出去。這種政府“點(diǎn)”企業(yè)，券商去“包裝”，監(jiān)管機(jī)關(guān)替券商“把關(guān)”的股票發(fā)行模式，根本無(wú)風(fēng)險(xiǎn)可言。而主承銷商通常不問質(zhì)量，不講規(guī)范，不擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。股票發(fā)行的責(zé)任也不清晰，從發(fā)行人到主承銷商、律師、會(huì)計(jì)師，再到監(jiān)管機(jī)構(gòu)，常常發(fā)生角色錯(cuò)位現(xiàn)象。有人因此比喻說(shuō)，過去上市公司是運(yùn)動(dòng)員，證監(jiān)會(huì)是守門員，券商是文件遞送員。在這樣一種情況下，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制必然發(fā)生扭曲，發(fā)行市場(chǎng)的質(zhì)量和效率難以得到保證。
核準(zhǔn)制的實(shí)施為這一不正常現(xiàn)象劃上了句號(hào)。它要求形成一套標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則，使參與股票發(fā)行的各方“各司其職、各負(fù)其責(zé)、各擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”。如何把不符合發(fā)行上市條件的企業(yè)擋在資本市場(chǎng)門外？如何把虛假記載、誤導(dǎo)性陳述、重大遺漏或隱瞞拒之于證券市場(chǎng)門外？如何推薦質(zhì)量真正好的企業(yè)發(fā)行上市———這些都是核準(zhǔn)制的核心話題。
業(yè)內(nèi)人士欣喜地發(fā)現(xiàn)，此次發(fā)布的這份指導(dǎo)意見，除了為證券公司從事股票發(fā)行主承銷業(yè)務(wù)勾劃出了一個(gè)基本的框架指引外，還體現(xiàn)了證券發(fā)行監(jiān)管“上下游”結(jié)合的思路，即將首次發(fā)行股票與上市公司再融資的規(guī)范監(jiān)管結(jié)合起來(lái)，為證券公司統(tǒng)一這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)提供了基本規(guī)范。由此，擔(dān)任主承銷商的證券公司是否把好了發(fā)行市場(chǎng)的“入門關(guān)”，只需稍加對(duì)照，便可一目了然。
核準(zhǔn)制的確為主承銷業(yè)務(wù)增加了難度。過去跑關(guān)系、靠背景的作法不靈了，市場(chǎng)上真正好的企業(yè)需要去發(fā)現(xiàn)、培育、輔導(dǎo)和選擇、規(guī)范。作為主承銷商，實(shí)力、服務(wù)、技能是其參與競(jìng)爭(zhēng)的利器，而強(qiáng)烈的責(zé)任心和完善的自律機(jī)制，是其維護(hù)自身信譽(yù)的法寶。信譽(yù)就是券商的門面，它所產(chǎn)生的“品牌效應(yīng)”既有助于股票發(fā)行，也有助于投資者做投資決策。
應(yīng)當(dāng)看到，目前多數(shù)證券公司離核準(zhǔn)制的要求還相距甚遠(yuǎn)，審批制度下養(yǎng)成的“不良慣性”仍然存在：有的依賴監(jiān)管部門思想嚴(yán)重，甚至干擾正常的審核秩序；有的重?cái)?shù)量輕質(zhì)量，重拉項(xiàng)目輕管項(xiàng)目，重發(fā)行輕持續(xù)服務(wù)；有的發(fā)行申報(bào)隨意性大，不負(fù)責(zé)任，甚至為發(fā)行人掩蓋矛盾和問題。此外，低水平競(jìng)爭(zhēng)、執(zhí)業(yè)人員素質(zhì)參差不齊、調(diào)查和核查工作流于形式等等頑痼，也嚴(yán)重制約了主承銷業(yè)務(wù)的開展。
核準(zhǔn)制為證券公司提供了公平競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)會(huì)。那些能較快適應(yīng)核準(zhǔn)制要求和準(zhǔn)則，較快調(diào)整經(jīng)營(yíng)思路，業(yè)務(wù)能力強(qiáng)，綜合素質(zhì)高的券商，能以實(shí)力占據(jù)較多的市場(chǎng)份額。不重視核準(zhǔn)制所帶來(lái)的核心變化，不理解其深刻的內(nèi)涵，堅(jiān)持與核準(zhǔn)制要求格格不入的一慣作法，將最終被市場(chǎng)所淘汰。(上證報(bào)評(píng)論員)
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