假定中石油A股對H股溢價在1.3倍，以7月27日收盤為基準，則中石油的A股價格大致在5.04元左右，考慮到中石油與中石化H股的比價關系，則推算中石化的價格應在5元以下

　　本刊記者 張軍 實習記者 朱曉瑾/文

　　下次董事會定于8月25日

中行新上網抵債資產 斗三國與眾將一拚高下 無線精彩 無線雅典 走入香港夢想之都

　　對市場和各家媒體的諸多關注和推測分析，中石油給予了密切關注。在周刊記者與中石油公共關系處處長畢建國的交談中，他多次列舉了媒體對公司A股上市有關進程和方案的各種推測和分析，也多次提到市場對中石油上市影響的各種分析。

　　但是，畢建國表示，有關中石油A股上市的傳聞并非來自公司，為防止越描越黑，公司只能保持沉默，不發表任何評論。

　　中石油董事局助理秘書蔣立新也向記者表示，公司現在進入自定的沉默期。

　　此外，蔣立新和畢建國都表示，公司最近的董事會召開日期擬定于8月25日。屬于中石油半年報披露前的例行會議，議題為討論公司2004年中報。

　　中石油H股PE低于中石化

　　國泰君安(香港)公司的石化行業研究員劉谷對記者表示，在A股市場，能夠與中石油進行比較的只有中石化。鑒于兩家公司在產業鏈的不同位置，香港市場給予中石油H股的市盈率低于中石化。

　　劉谷預測中石化2004年、2005年的每股收益分別為0.33元人民幣、0.34元人民幣，中石油為0.43元人民幣、0.42元人民幣。目前中石化與中石油H股的靜態市盈率分別為14.5倍、10.2倍，若以2004年的預測業績計算，則中石化與中石油H股的動態市盈率分別為9.75倍、9.42倍，低于國際大型石化企業13-15倍的平均市盈率。因此，劉谷對兩家公司的H股都作出了維持投資評級為收集。

　　可能拉低中石化定位

　　許多基金經理預期，由于中石化的總股本為867億股，流通A股為28億股，而中石油的總股本是1758億股，若發行A股80億至100億股，一旦上市，其A股的市盈率將可能大為降低，并拉動中石化以及其他一些大盤藍籌股的市盈率一起降低。同時，中石油的A股價格對于H股的溢價將可能比中石化更低，并最終拉低整個A股對H股的溢價水平。華安創新(資訊 行情 論壇)基金經理劉新勇認為，如果中石油上市，其A股對H股的合理溢價在20%-30%的水平將較為合適，這會遠低于中石化7月中旬以前其A股對H股70%的溢價水平。劉新勇認為，假定中石油A股對H股溢價在1.3倍(已考慮人民幣1.06兌1港幣，下同)，以7月27日的收盤為基準，則中石油的A股價格大致在5.04元左右。如果考慮到中石油與中石化H股的比價關系，則推算中石化的價格應在5元以下。因此，中石化近期受消息影響而跌破5元是在情理之中。

　　有研究數據表明，目前A股對H股的溢價呈現兩個特點：一是業績好的溢價水平反而小，二是股本越大，A股對H股的溢價越小。中石油的業績好于中石化，總股本又是中石化的兩倍，因此其A股對H股的溢價水平應比中石化大幅下跌前的1.62倍要低。目前A股對H股溢價最低的是青島啤酒(資訊 行情 論壇)，溢價水平為1.33倍，如果中石油將來的溢價水平在1.33-1.62倍之間，則以7月23日的數據計算，中石油A股的價格應在5.12元-6.24元之間，如果以目前兩家公司H股的比價推算，中石化A股的價格應在4.06元-4.94元之間。而如果簡單的以目前中石化與中石油H股比價或市盈率測算中石油的A股價格，則中石油的價格大致在5.93元人民幣左右。

　　改變基金的資產配置

　　久泰中信標普300基金經理楊建華在談到中石油對市場影響時對周刊記者表示，中石油這樣的優質資產對于缺少好股票的A股市場來說是一件好事，它增加了以基金為代表的主流資金配置資產的股票供給。湘財荷銀行業精選基金經理劉青山表示，這將使基金的建倉預期發生某種變化，建倉的選時問題會變得尤為重要。

　　如果中石油上市，將使滬市的權重格局得到徹底的改變。目前中石化占上證綜指權重為11.645%，排第一位，以下依次為華能國際(資訊 行情 論壇)，權重3.24%，寶鋼股份(資訊 行情 論壇)，權重2.82%，長江電力(資訊 行情 論壇)，權重2.53%，中國聯通(資訊 行情 論壇)，權重2.30%。而若中石油A股上市定位在5.00元，則中石油的權重將高達22.05%，中國石化(資訊 行情 論壇)的權重則下降到9.08%。中石油的權重甚至超過了排在前20位的權重之和。中石油上漲0.10元就將帶動大盤上漲6個點，這無疑使中石油成為機構控盤的重要戰略目標。