“翻船”恒生電子 中金公司受挫小項目

　　■本報記者 郭宏超 北京報道

　　7月3日，恒生電子公告稱，預計今年上半年業績同比將下降50％。這家去年12月16日才上市的企業，在經歷了當時危及上市的“商標糾紛”案之后，半年后業績就亮了紅燈，這無疑給了它的主承銷商中金公司一個難堪。作為號稱中國最優秀的投行，中金公司在這樣的小項目上翻了船，尷尬可想而知。

　　“翻船”小項目

　　恒生電子對于業績變臉的解釋是，因公司主要從事的證券、銀行、基金等金融行業市場近期受國家宏觀政策影響，業務需求下降，而公司的募集資金項目還處于投入期，效益未得到體現。

　　但從一季度的季報來，看恒生電子的解釋顯得過于牽強。現實是，去年一季度恒生電子公司實現了298.66萬元的凈利潤，而今年一季度的凈利潤卻只有7.52萬元，較去年同期下降了97.48％；而實際上，恒生電子今年一季度的主營收入是4010.31萬元，較去年同期的3661.71萬元反而增長了9.52％，可見恒生電子用“經營的季節性”是難以掩蓋公司業績急劇“變臉”的事實的。

　　恒生電子的業績，上市前三年不僅業績優秀而且年年增長，2000年每股收益0.446元，2001年每股收益0.547，2002年每股收益0.777元。可2003年末一上市，每股收益便降為0.534元，而到了2004年一季度的每股收益更是只有了0.001元。

　　“作為主承銷商，中金公司怎么都脫不了干系，新股變臉拷問承銷商、上市推薦人的職業操守。作為承銷商和上市推薦人的券商對所推薦上市的公司業績變臉應負有不可推卸的責任。”一位投行人員評價道，“其實在去年后期，恒生電子的業績已經出現衰退，中金公司并沒有考慮這一點，它更急切的想法是把恒生電子趕緊推上市，這為投資者帶來了很大的風險。”

　　僅會做大項目？

　　而就在2001年，中金公司還被《金融亞洲》評為中國的“最佳本地投資銀行”。《金融亞洲》雜志當時是這么評價的：“最佳投資銀行的評選準則主要包括其在證券資本市場能力、并購及顧問技巧，以及該行為其客戶在國際債券市場上的作為，而中金公司以往在投資銀行業務上有出色表現”。

　　中金公司建立伊始，就擔負起了“為國有大中型企業的體制改革、戰略重組和海外融資等提供多種服務”的使命，這使它能夠擁有別的券商不可能擁有的政府資源。“中金公司類似于一個‘寡頭’，經常可以參與石油、電信公司的重組，得到大宗項目”，一位投行人士評價道。這使得中金公司始終遠離投資銀行們南征北戰的硝煙，但同時也使中金的效率和管理水平大打折扣。這種狀況真實地反映在承銷恒生電子這個項目上，“中金公司的應變能力顯得不足。”那位投行人士指出。

　　“中金公司的投行人員一直號稱能力高于國內同行，但在恒生電子上的翻船、在保薦人考試上的失敗至少能從一個側面說明什么，考試不管怎么說還是能在一定程度上考出一個人的能力的。”北京的一位保薦人評價道。

　　2003年，中金公司的投行業務并不是有太多的事情可做，從2002年10月份中國電信海外上市和廣東移動80億元債券發行以來，整個2003年中金公司都沒能拿到大的項目，那個被每個人認為是中金公司囊中物的長江電力最后也被中信證券拿走。長江電力選擇的主承銷商不是曾經大名鼎鼎的中金公司，甚至中金公司根本連分銷這只去年第一航空母艦股票的資格都沒有。直到今年1月，TCL整體上市，中金公司才算拿到一個像樣點的項目。

　　“今后中金公司做小項目的機會可能不多了，這次失敗的記憶對他們來說是個沉痛的回憶。加上此次中金公司的保薦人僅僅過了三個，它也沒有精力去做小項目了。”一家投行的保薦人評價道。

　　“接下來的兩年，又有眾多大項目可以讓中金公司參與了，中海油回歸A股市場、建行上市等等，可能中金公司做大項目更有經驗吧，做小項目還是新手嘛。”另一家證券公司的保薦人用略帶玩笑的口氣說道，“不過中金公司現在可不敢再拿小項目試手了，萬一出現問題，三個保薦人去其二，業務開展都成問題。”

　　據了解，經中國證券監督管理委員會批準，中金公司已將注冊資本金由10000萬美元增加至12500萬美元(相等于人民幣103750萬元)。中金公司此次增資按各股東各自的持股比例相應追加，增資后，現有股東及其持股比例保持不變。中金公司明白中金公司的優勢已經漸漸失去，它也需要進一步加強實力，但讓人疑惑的是，增加2500萬美元的注冊資本對于中金公司的意義在哪兒呢？