光大證券南京 葉劍

　　一、政策動(dòng)態(tài)/市場(chǎng)焦點(diǎn)

　　上證報(bào)《有效糾正大股東占款行為 證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委答記者問(wèn)》“證監(jiān)會(huì)與國(guó)務(wù)院國(guó)資委原則同意‘以股抵債’試點(diǎn)”。“03年8月以后違規(guī)形成的‘侵占’問(wèn)題，監(jiān)管部門(mén)將

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追究直接責(zé)任人的責(zé)任，公司和其他股東可以提出賠償訴訟。”“實(shí)施“以股抵債”應(yīng)當(dāng)遵循什么原則？有何要求？1、在中介機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，合理形成以股抵債價(jià)格。最終由股東大會(huì)審議批準(zhǔn)。2、強(qiáng)化充分的信息披露，切實(shí)保護(hù)股東、債權(quán)人等利益相關(guān)者合法權(quán)益。3、保障非關(guān)聯(lián)股東充分行使表決權(quán)。4、在公司章程中明確保護(hù)社會(huì)公眾股東合法權(quán)益的公司治理原則，做出根除繼續(xù)發(fā)生占用的制度安排。”

　　中國(guó)青年報(bào)《經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國(guó)：以股抵債難以構(gòu)成重大利好》“證監(jiān)會(huì)公布的侵占余額是577億元，按深滬每股均凈資產(chǎn)2.6元計(jì)算，可注銷(xiāo)掉222億股，而目前非流通股總共為4399億股。即便都抵償干凈，也只占總規(guī)模的5%。這對(duì)上市公司整體存在的問(wèn)題，不會(huì)有太大影響”。“如果操作不到位，可能出現(xiàn)3種‘走偏行為’：一、大股東通過(guò)‘以股抵債’的機(jī)會(huì)繼續(xù)通過(guò)各種方式侵占流通股股東權(quán)益；二、一些‘隱性’的資金侵占行為利用這個(gè)機(jī)會(huì)，大量轉(zhuǎn)化為‘顯性’侵占，所以‘必須有相應(yīng)的懲戒措施’治理大股東延遲披露的侵占資金行為；三、大股東利用虛假財(cái)務(wù)、虛假業(yè)績(jī)和虛假資產(chǎn)乘機(jī)‘高溢價(jià)’套現(xiàn)。”

　　簡(jiǎn)評(píng)：短線看，“以股抵債”將構(gòu)成局部熱點(diǎn)，有助于相關(guān)股票的短線、波段性反彈，對(duì)于其中的機(jī)會(huì)可以參照技術(shù)面把握。但是，長(zhǎng)期看，“以股抵債”是否反而造成“侵占”上市公司資產(chǎn)的行為或其結(jié)果的“合法化”、導(dǎo)致債權(quán)變?yōu)楣蓹?quán)，這種可能性不能完全排除，需要警惕和觀察。

　　二、焦點(diǎn)股動(dòng)態(tài)

　　四川金融投資報(bào)《“以股抵債”， 電廣傳媒(資訊 行情 論壇)有望首家試點(diǎn)》“電廣傳媒今日公布了經(jīng)公司董事會(huì)通過(guò)的‘以股抵債’方案。公告稱(chēng)，公司董事會(huì)已通過(guò)控股股東湖南廣播電視產(chǎn)業(yè)中心(簡(jiǎn)稱(chēng)產(chǎn)業(yè)中心)以‘以股抵債’方式�煱疵抗蓡蝺r(jià)7.15元的價(jià)格，一次性清償公司5.39億元債務(wù)的議案。”“公司股票每股凈資產(chǎn)為7.12元。本次‘以股抵債’確定的股份價(jià)格為含權(quán)價(jià)格，股份核銷(xiāo)以后，產(chǎn)業(yè)中心不再享有已核銷(xiāo)股份的未分配利潤(rùn)、資本公積及其他利益，該部分利潤(rùn)及利益由核銷(xiāo)后的公司全體股東享有。”“產(chǎn)業(yè)中心的持股比例將由50.31%下降到35.92%，仍為公司控股股東；而流通股東的股份比例也由45.67%上升到58.89%，公司的治理結(jié)構(gòu)將得到改善。公司2004年中期的每股收益將由0.09元上升到0.12元，上升了29.03%，凈資產(chǎn)收益率也由1.33%上升到1.72%，上升了29.09%。”

　　簡(jiǎn)評(píng)：從上述數(shù)據(jù)看，“以股抵債”，等于“憑債務(wù)核銷(xiāo)股份”，等于是減持、縮股。這一做法有助于提高上市公司業(yè)績(jī)。有“短線利好意義”。未來(lái)可以進(jìn)一步關(guān)注“以股抵債概念股”。

　　三、供求關(guān)系/籌碼供應(yīng)

　　1、上證報(bào)《恒源煤電將發(fā)4400萬(wàn)股A股》、《新希望(資訊 行情 論壇)配股申請(qǐng)獲通過(guò)》、華西都市報(bào)《15億配股明上市》、《中小板：巨輪股份首發(fā)流通盤(pán)3800萬(wàn)》“將于8月2日(下周一)發(fā)行。發(fā)行價(jià)為7.34元/股，發(fā)行市盈率為18.82倍。此次實(shí)際募集資金為2.59億元”。

　　2、國(guó)際金融報(bào)《鐵通否認(rèn)籌資400億》“無(wú)論從何種角度來(lái)講都沒(méi)有馬上募資這么大筆資金的可能性，從中國(guó)鐵通目前的情況看，上市的可能性也不大。”

　　3、國(guó)際金融報(bào)《新華人壽上市獲批指日可待》“從日前召開(kāi)的新華保險(xiǎn)公司2004年年中工作會(huì)議上傳出消息，新華人壽上市獲批指日可待，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和中國(guó)保監(jiān)會(huì)都表示堅(jiān)定不移地支持新華公司成為第一家國(guó)內(nèi)上市的保險(xiǎn)公司。”“據(jù)悉，上半年，新華保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)11%。”

　　簡(jiǎn)評(píng)：新股發(fā)行、上市是否放緩，一切以實(shí)際發(fā)生的情況為準(zhǔn)，臆測(cè)8月份會(huì)減緩、不如以8月份實(shí)際的情況為準(zhǔn)繩。人在股市，臆測(cè)永遠(yuǎn)替代不了現(xiàn)實(shí)。鐵通等雖然辟謠，新華人壽的新聞?dòng)忠?jiàn)報(bào)，真可謂忙得不亦樂(lè)乎。

　　四、個(gè)股、行業(yè)利空匯總

　　國(guó)際金融報(bào)《中國(guó)反對(duì)召開(kāi)紡織品配額特別會(huì)議》“中國(guó)常駐世界貿(mào)易組織副代表李恩恒7月26日就毛里求斯再次要求世貿(mào)組織召開(kāi)紡織品配額特別會(huì)議一事表示，中國(guó)反對(duì)召開(kāi)任何一種特別會(huì)議來(lái)專(zhuān)門(mén)討論紡織品配額問(wèn)題。李恩恒說(shuō)，10年過(guò)渡期結(jié)束后，紡織品必須被依照協(xié)議納入自由貿(mào)易的體系，這是國(guó)際貿(mào)易的基本原則。”

　　上證報(bào)《精工科技(資訊 行情 論壇)說(shuō)明董事異地參會(huì)事宜》、《ST重實(shí)披露訴訟情況》、《ST長(zhǎng)控(資訊 行情 論壇)造紙業(yè)務(wù)停產(chǎn)整改》、《電價(jià)調(diào)整影響三峽水利(資訊 行情 論壇)》“6月15日之后執(zhí)行重慶電力公司電價(jià)，調(diào)整后電價(jià)低于原奉節(jié)公司電價(jià)。預(yù)計(jì)每年將減少收益255萬(wàn)元。”

　　簡(jiǎn)評(píng)：中國(guó)股市所以一跌再跌，重要的原因之一就是上市公司利空太多、違法違規(guī)事件太多、不誠(chéng)信的太多。需要中小股東長(zhǎng)期努力來(lái)發(fā)揮抗衡和制約作用。重要原因之二是行業(yè)規(guī)律和特點(diǎn)，不論汽車(chē)還是紡織、鋼鐵等行業(yè)，都有其興衰規(guī)律，這是投資人需要正視和順應(yīng)的。可見(jiàn)股指走熊原因很復(fù)雜，個(gè)股需要具體對(duì)待。

　　五、機(jī)構(gòu)動(dòng)態(tài)

　　深圳特區(qū)報(bào)業(yè)網(wǎng)《摩根擬并A股公司重點(diǎn)關(guān)注幾個(gè)行業(yè)》“摩根大通銀行亞太區(qū)兼并收購(gòu)董事總經(jīng)理孟亮近日在上海透露，跨國(guó)公司對(duì)并購(gòu)中國(guó)A股上市企業(yè)興趣濃厚。在接下來(lái)的幾個(gè)月中，就將會(huì)有類(lèi)似的申請(qǐng)上報(bào)到中國(guó)證監(jiān)會(huì)。孟亮認(rèn)為，未來(lái)幾年里，跨國(guó)企業(yè)收購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)的比重肯定會(huì)提高。其中化妝品、零售業(yè)、食品等消費(fèi)品行業(yè)將是跨國(guó)公司關(guān)注的重點(diǎn)。”

　　簡(jiǎn)評(píng)：上述言論，顯現(xiàn)了一個(gè)新的“投資視角”，未來(lái)上述行業(yè)的具體品種，可以深挖。(ye_sword@sina.com）