-本報記者 朱昆鋒 廣州報道

　　一樁本來看似平常的資產置換，使青海白唇鹿股份有限公司(白唇鹿，600381SH)的實際控制人首次現身。早在白唇鹿上市以前，廣東富豪黃賢優掌控下的賢成集團就已經成為白唇鹿的實際控制人(見圖示)。

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　　7月20日，白唇鹿發布董事會公告稱，準備以公司所持深圳市三興紡織實業有限公司90％的股權及天門金天紡織有限公司90％的股權，與廣州盛立投資有限公司所持廣州市光大花園房地產開發有限公司50％的股權進行資產置換。

　　除了公司業務比重將隨之發生一定程度的變化之外，只有看清了白唇鹿的實際控制人，才能更加準確地研判此次資產置換以及這家公司的未來去向。

　　“公司在房地產投資方面的業務比重會有所提升，可以認為是紡織和地產兩個拳頭并舉，但紡織仍將是公司不會動搖的主營業務。”7月21日，白唇鹿證券事務代表張宵燕告訴本報記者。

　　實際控制人現身

　　白唇鹿前身為青海第一毛紡廠，始建于1944年，后經改制重組后于2001年5月8日在上交所掛牌上市。公司上市以來，持股5％以上的大股東未曾發生變動，第一大股東西寧市國新投資控股有限責任公司(下簡稱“國新控股”)一直持有公司61.44％的股權比例。

　　由于國新控股所持白唇鹿上述股權一直以“國有法人股”的名份出現，業界一直認為白唇鹿為國有控股的上市公司。在白唇鹿網站上的公司簡介中，同樣以“國有上市公司”進行介紹。

　　但通過白唇鹿此次資產置換的公告內容及記者獲得的其它信息，事實上白唇鹿的實際控制權一直都掌握在廣東富豪黃賢優手中。

　　公開資料顯示，黃賢優曾任深圳金田紡織股份有限公司業務員、部門經理，中外合資嘉騏紡織有限公司董事長，此后他從紡織業起步創立了賢成集團，并在廣州和中國西部投資房地產，在其旗下公司介入白唇鹿前后，黃賢優還曾投資過期貨經紀業。

　　2003年揭曉的新財富中國富豪榜上，黃賢優以2億元的身家名列其中，但現在來看，這一數字較其真實財富仍有不小差距。據記者了解，黃目前身兼白唇鹿和賢成集團等多家公司董事長，其人行事低調務實，從不接受媒體采訪。

　　按照上述白唇鹿董事會有關資產置換的公告所載，此次該公司與盛立投資的資產置換應為關聯交易(見圖示)。

　　按照白唇鹿證券辦人士張宵燕的說法，賢成集團成為白唇鹿的實際控制人是在不久之前國新控股的股東變化中剛剛發生的，因此國新控股所持白唇鹿61.44％的“國有法人股”性質的變更與否尚未對外披露。

　　“監管部門對上市公司年度報告的編制只要求披露公司第一大股東的情況，對第一大股東的大股東之間的關聯，并沒有明確要求，實際控制人是國家還是民營企業并不會影響公司的股權性質。”張宵燕說。

　　長達三年的誤會？

　　記者在進一步了解中證實，實際上在白唇鹿上市之前，在其第一大股東國新控股的增資擴股中，引入賢成集團等幾家法人股東之時，黃賢優掌控下的賢成集團就已經成為白唇鹿的實際控制人。

　　白唇鹿當前的第一大股東國新控股的前身為西寧市國新資產經營有限責任公司。2000年3月，根據西寧市國有資產管理局發文批復，西寧市國新資產經營公司進行了增資擴股，吸收了廣州賢成集團有限公司等五家新股東，并自此變更為目前的國新控股。

　　通過國新控股的此次增資擴股，賢成集團事實上已經以51.8％的持股比例成為國新控股的實際控制人，并進而成為白唇鹿的實際控制人(見圖示)。

　　2000年8月，黃賢優進軍西部房地產市場，投建貴陽中海城市花園，貴州白云中海房地產開發有限公司應運而生。此后，黃賢優旗下的華南期貨經紀公司將其所持國新控股11.8％的股權轉讓給賢成集團子公司貴州白云中海房地產，國新控股的股東持股結構一直延續至今。

　　但在白唇鹿此前公開披露的所有信息中，對賢成集團同時控制廣州天藝和華南期貨，進而實際控制國新控股和上市公司的情況均未作過公開說明。這個耐人尋味的信息不對稱格局使得幾年來局外人一直難以看清白唇鹿實際控制人的真正所屬，直到近期白唇鹿資產置換關聯交易公告的披露。

　　浙江利捷首席分析師余凱認為，由于國新控股當年在增資擴股后第一大股東仍為西寧國資局，賢成集團及其另外兩家子公司都是具有獨立法人資格的企業實體，他們所持國新控股的股權份額分別均不超過西寧國資局，國新控股所持白唇鹿的股權被界定為國有法人股也是有據可依。

　　但也有證券分析人士指出，這種局面的出現可能是公司當初為實現發行上市而打出的一個擦邊球，因為監管部門一直都有明文規定，首次發行上市的公司與其實際控制人不能存在同業競爭。從白唇鹿的情況來看，公司所從事的紡織業務與賢成集團的業務無疑是存在同業競爭關系的。

　　當時的背景已經無從考證，或許正是因為“有據可依”，彼時經過青海省財政廳發文批復的程序，國新控股所持白唇鹿61.44％的股權仍被界定為國有法人股，并一直延續至今。而對于白唇鹿真正的實際控制人的性質，局外人由此產生長達3年以上的“誤會”。

　　白唇鹿轉型？

　　在真正了解了白唇鹿的實際控制人之后，投資者才能更加準確地研判這家上市公司的未來去向。而分析賢成集團近年來的資本觸角，有利于發現白唇鹿下一步產業布局的總體趨勢。

　　據了解，成立于1993年的廣州賢成集團，由紡織業務起家，經過十多年的發展，目前公司業務涉及服裝紡織、地產、鋁業和教育等幾大方向。鋁業和地產項目均為2003年間剛剛開始介入，因此其較為成熟的產業，仍在于早期介入的服裝紡織和地產投資兩大方向。

　　賢成集團業務上的這兩大方向也正是白唇鹿目前主營中已經出現的業務。按照張宵燕的說法，如果公司以紡織資產置換地產資產的關聯交易獲得股東大會批準，公司有望雙業并舉，但不會動搖紡織業務的突出地位。而實際上，從白唇鹿已經公開披露的信息來看，該公司地產業務將有進一步取代紡織主業的趨勢。

　　公開資料顯示，賢成集團此次準備置入白唇鹿的光大花園地產項目，其實并非白唇鹿在進軍房地產業上的首次嘗試之舉。早在2002年6月，白唇鹿就曾投資1400萬元，與大股東國新控股共同組建西寧市頤賢新城房地產開發有限公司。按照公司年報中披露的信息，頤賢新城于“2003年年底竣工交付使用”，當年即實現凈利潤333萬元。

　　與之相比較而言，公司紡織業務卻開始出現下滑趨勢。以公司此次準備置出的自身主要資產——控股子公司深圳三興紡織實業為例，在最近三個完整會計年度，三興紡織的主營業務收入均超過白唇鹿主營業務收入的50％，其中2001年和2002年全年所實現的凈利潤均超出白唇鹿整體凈利潤的50％。但在2003年，三興紡織凈利潤僅為白唇鹿整體凈利潤的25％。

　　另一方面，按照公司7月20日發布的資產置換公告，此次準備置入上市公司的廣州光大花園公司資產，2004年和2005年的預計整體銷售收入將分別達到5.5億元和5.8億元。按此整體銷售收入與白唇鹿將持有廣州光大花園50％股權計，此項資產將為白唇鹿帶來2.75億元以上的年預期銷售收入，如果公告中的預期能夠實現，白唇鹿在地產業務方面實現的銷售收入將相應超出紡織業務。

　　事實將如何演變仍然存在懸念，而最為關鍵的，還是要看賢成集團的資本意志。

　　賢成集團子公司深圳賢成紡織集團一位中層相當坦率地告訴記者，“賢成這幾年的資本運作一直相當成功，目前仍有繼續借殼上市的打算，不僅在內地股市有其關注的對象，集團對香港一家上市公司也進行過多次接觸和談判。”

　　而就在今年初，在服裝紡織類上市公司ST美雅國有股轉讓的競爭中，有多家媒體披露賢成集團曾一度參與其中。

　　“如果繼續買殼的想法最終得到證實，在自身紡織業務進一步整合之后，賢成集團很有可能會把相關的紡織資產置入另一家上市公司，這樣也同時規避了實際控制人與上市公司存在同業競爭的問題。”一位證券界人士認為，白唇鹿的未來去向暫時還不好判斷。