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本報訊(實習記者 申林英) 華夏證券研究所日前召開2004下半年投資研討會。該所分析師認為，本輪行情經過調整，整體股價已經達到去年以來的最低水平，目前緊縮政策的系統風險基本消化完畢，應該擇機主動建倉。
分析師王凱認為，前期市場對宏觀調控的反應略有過度，股指對加息影響也已經提前反應，這影響了市場對上市公司的業績增長的預期，以基金為主的機構投資者無論是對“
五朵金花”等大藍籌，還是其他成長性行業的小盤股，都對重點調控行業采取了回避態度，這加劇了市場下跌，導致本輪調整速度非�？�，從今年4月7日以來，僅用了44個交易日，大盤就從最高收盤1777點調到最低收盤1438點，下挫了19.1%。從成交量來看，截止6月中旬，成交量仍然沒有明顯放大的趨勢，如果僅此判斷，則未來股指的反轉機會仍然需要等待。目前，系統性風險有了比較充分的釋放，調控效果開始體現，繼續密集出臺緊縮性政策的可能性降低。投資者需要正視的問題是，假使短期內大盤探出了底部支撐，但由于后續政策的不確定性，市場仍缺乏大幅上揚的基礎，由于資金的逐利性和博弈性，一部分謹慎投資者離場之時可能正是積極資金進場的機會。
王凱認為，在當前的市場環境下，目前實際的市盈率存在上調要求，而收益率結構特征表明，市場的系統性風險較高。從宏觀運行來看，2003年景氣行業上市公司得益于投資品價格上漲而導致了業績提升，但受宏觀調控影響的公司2004年業績是否會下滑還應具體分析。消費性行業受剛性因素影響，仍缺乏一定的上漲動力，馬上將投資向消費服務類行業傾斜可能還為時尚早，尋找避險品種，仍要回避受宏觀調控影響的行業。
分析師諸建芳認為，當前投資增長具有很強的市場自主性，宏觀經濟的中長期趨勢不會改變，主流行業也不應過分看淡。三季度很可能是一個拐點。另一位分析師吳春龍則認為，多數上游行業的市值水平很低，以預期2004年業績計算，有色金屬冶煉及壓延加工業市盈率23.57倍，黑色金屬冶煉及壓延加工業市盈率為7.93倍，電力蒸氣熱水供應業市盈率為25.91倍，煤炭開采、石油加工和煉焦業都低于25倍，都遠低于市場平均38.31倍的水平。上游行業受宏觀調控的短期影響，長期向好的趨勢難以發生根本性的轉變，多數上游行業2004業績還有較大的增長幅度，可戰略上增持上游資源類行業。此外，中下游行業明顯復蘇，預計近兩年農林牧漁業、食品加工、化學纖維制造、電子元器件、家用空調、電力設備等一些消費性行業向好，特別是農業及農業相關行業值得關注。但基于消費性行業整體估值較高以及消費性行業的競爭性態勢，擇股應側重比較優勢的行業個股。
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