光大證券南京 葉劍

　　一、高層動(dòng)態(tài)/經(jīng)濟(jì)政策

　　新華社《溫家寶指出 宏觀調(diào)控要把握好力度和重點(diǎn)》“國(guó)務(wù)院總理溫家寶16日上午主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，分析經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署當(dāng)前要重點(diǎn)抓好的有關(guān)工作。支持有市場(chǎng)、

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有效益的企業(yè)的正常流動(dòng)資金貸款，支持符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和市場(chǎng)準(zhǔn)入條件的建設(shè)項(xiàng)目。”“當(dāng)前要重點(diǎn)做好以下工作:一是根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和宏觀調(diào)控中出現(xiàn)的新情況、新變化，繼續(xù)嚴(yán)格控制貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)，加強(qiáng)土地管理。二是組織好夏糧收購(gòu)、入庫(kù)和夏種工作。保持糧食收購(gòu)價(jià)格基本穩(wěn)定。三是做好防汛抗旱工作。四是落實(shí)好電力迎峰度夏的各項(xiàng)措施。嚴(yán)格執(zhí)行差別電價(jià)，努力增加電力供給。五是繼續(xù)加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)。加大對(duì)農(nóng)業(yè)、水利、生態(tài)環(huán)境和社會(huì)事業(yè)的支持力度。六是切實(shí)做好就業(yè)和再就業(yè)工作。七是加強(qiáng)食品安全監(jiān)管和安全生產(chǎn)工作。”

　　簡(jiǎn)評(píng)：上述決議帶有三方面利好意義：夏糧豐收的話有助于物價(jià)平穩(wěn)；支持部分建設(shè)項(xiàng)目的話有助于股市出現(xiàn)或者增加局部熱點(diǎn)；實(shí)行差別電價(jià)的話對(duì)于能源電力板塊可能有刺激。

　　二、銀行貨幣政策/銀行業(yè)動(dòng)態(tài)

　　上證報(bào)《李揚(yáng)認(rèn)為 近期不適宜全面調(diào)整利率》；深圳特區(qū)報(bào)業(yè)網(wǎng)《對(duì)加息宜采審慎態(tài)度》“最終加息與否要看中國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融實(shí)況而定，而且要看總體而非局部情況。最根本的因素?zé)o疑是資金的供求平衡。目前人民銀行要花大氣力核銷由外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)帶來(lái)的貨幣膨脹；并要降低貨幣供給的增長(zhǎng)速度，故總體來(lái)看問(wèn)題是資金過(guò)多而非不足，因此加息并無(wú)基礎(chǔ)。”“其次，人民幣利息高于美元利息的國(guó)際息差正吸引國(guó)際資金大舉流入，從而套取高息之利。為人民幣帶來(lái)不必要的升值壓力。”“物價(jià)走勢(shì)是影響加息決策的另一重要因素。”“其它諸多技術(shù)性因素也顯示中國(guó)無(wú)必要急于加息。國(guó)外方面，油價(jià)已自高位回落，美國(guó)最新數(shù)據(jù)亦顯示核心通脹放緩，故美元急進(jìn)式加息的可能性暫已降低。”“最后，人民銀行還須認(rèn)真考慮加息對(duì)銀行體系帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。由于銀行體系中已累積有二點(diǎn)七萬(wàn)億總值的國(guó)債，大幅加息將會(huì)影響其資產(chǎn)值。呆壞賬比例較高已為中國(guó)銀行體系帶來(lái)較大的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)局尤須小心防范由加息引致額外的沖擊。”上證報(bào)《中國(guó)工商銀行昨天宣布 不良資產(chǎn)率降至14.9%》

　　簡(jiǎn)評(píng)：由上看，要加息不容易。如果長(zhǎng)期“溫和通脹低利率”，則對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展、股市發(fā)展有利，延長(zhǎng)了“可持續(xù)發(fā)展”的周期。有助于股市減少資金回歸銀行的擔(dān)心。

　　三、輿論動(dòng)態(tài)/利好

　　中證網(wǎng)《央行問(wèn)卷調(diào)查顯示 居民購(gòu)買股票基金意愿增強(qiáng)》

　　簡(jiǎn)評(píng)：值得注意的是：中證網(wǎng)和上證報(bào)連續(xù)發(fā)布關(guān)于增強(qiáng)多方信心的輿論，可見(jiàn)管理層還是呵護(hù)股市的。

　　四、供求關(guān)系/資金供應(yīng)

　　上證報(bào)《天同保本增值基金獲準(zhǔn)發(fā)行》、《機(jī)構(gòu)踴躍申購(gòu)大成價(jià)值增長(zhǎng)》

　　簡(jiǎn)評(píng)：雖然1783點(diǎn)以來(lái)連續(xù)下跌，但是，基金業(yè)擴(kuò)容的努力，一直沒(méi)有停止，這一點(diǎn)需要在下跌較深之后看到。

　　五、供求關(guān)系/籌碼供應(yīng)/利空當(dāng)中蘊(yùn)含利好

　　深圳特區(qū)報(bào)業(yè)網(wǎng)《市場(chǎng)擴(kuò)容壓力有望舒緩》“市場(chǎng)人士分析，今年以來(lái)，伴隨新股發(fā)行速度的悄然加快，已過(guò)會(huì)的候發(fā)公司存量不斷下降。截至今日，與2003年底相比，該存量下降了17家，降幅約為25%。目前已過(guò)會(huì)的候發(fā)公司約為50家。這意味著市場(chǎng)擴(kuò)容的高峰即將過(guò)去。”

　　深圳特區(qū)報(bào)業(yè)網(wǎng)《許繼電氣(資訊 行情 論壇)擬發(fā)可轉(zhuǎn)債》“(000400)許繼電氣今日公告稱，公司擬發(fā)行100000萬(wàn)元可轉(zhuǎn)換公司債券，可轉(zhuǎn)換公司債券存續(xù)期為5年。 ”《中小企業(yè)板第15家公司出爐 霞客環(huán)保22日發(fā)行》“江蘇霞客環(huán)保色紡股份有限公司2000萬(wàn)股A股將于6月22日發(fā)行。本次發(fā)行采用全部向二級(jí)市場(chǎng)投資者定價(jià)配售方式，發(fā)行價(jià)格6.62元／股，發(fā)行市盈率為10.18倍(按2003年的每股盈利0.65元計(jì)算)。發(fā)行后股票在中小企業(yè)板上市。”《兩首發(fā)公司過(guò)會(huì)》“證監(jiān)會(huì)昨日公布2004第35次發(fā)審會(huì)結(jié)果，四發(fā)行人只有兩家過(guò)會(huì)，即江蘇三友集團(tuán)股份有限公司與內(nèi)蒙古霍林河煤業(yè)股份有限公司的首發(fā)事宜獲通過(guò)，北京北方華德客車股份有限公司首發(fā)事宜及杭州大自然光電科技股份有限公司股票上市事宜未獲通過(guò)。今年以來(lái)，前35次發(fā)審會(huì)共審核了67家公司的首發(fā)方案，其中46家獲通過(guò)，首發(fā)整體過(guò)會(huì)率為68.66%；共審核了44家公司的再融資方案，其中33家獲通過(guò)，再融資整體過(guò)會(huì)率為75%。“《永新股份21日發(fā)行2340萬(wàn)股A股》，《凱恩股份今日發(fā)行3000萬(wàn)股A股》、《寧波熱電獲準(zhǔn)發(fā)A股5000萬(wàn)股A股》

　　簡(jiǎn)評(píng)：短期內(nèi)擴(kuò)容壓力還是快。但是，如果發(fā)行高峰過(guò)去、同時(shí)不加息、種種因素匯聚的話則市場(chǎng)信心有望逐漸恢復(fù)。(ye_sword@sina.com)