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前期報道：
兩公司卷入閩發危機 千萬元委托理財泥牛入海
科大創新委托理財暴露財務黑洞
委托理財窟窿引發恐慌
近段時期，因委托理財“觸礁”的上市公司頻頻現身。據不完全統計，從5月20日以來，發布委托理財風險提示性公告的上市公司就達到11家，而且涉及金額巨大，總計超過11億，平均每家上市公司涉險的委托理財資金就達到1個億。由此引發的上市公司與券商之間的法律訴訟也是一起又一起。
據上市公司公告顯示，自5月下旬以來，由于委托閩發證券進行國債托管等委托理財業務而發布風險提示公告的上市公司達到6家，分別是慶豐股份(資訊 行情 論壇)、洪都航空(資訊 行情 論壇)、片仔癀(資訊 行情 論壇)、青山紙業(資訊 行情 論壇)、福建南紙(資訊 行情 論壇)、茉織華(資訊 行情 論壇)，其涉險資金少則1000萬元，多則達到1.5個億。而德隆系旗下德恒證券、恒信證券等金融機構更是拖累了一批上市公司，其中合金投資(資訊 行情 論壇)1.44億、上工股份(資訊 行情 論壇)3000萬、天山股份(資訊 行情 論壇)3.05億、湘火炬(資訊 行情 論壇)1億、渝開發(資訊 行情 論壇)4000萬、茉織華5000萬的委托理財風險紛紛曝光。
由于一家券商往往會與多家上市公司發生委托理財業務，因此券商資金鏈一旦出現問題，就會殃及多家上市公司，甚至影響到整個市場的正常運行，其連鎖風險往往一發不可收拾。
由此看來，如何規范上市公司的委托理財，控制委托理財風險，成為目前亟待解決的問題。
根據目前的案例來看，造成委托理財出現問題的關鍵在于暗箱操作和違規操作。這既體現在上市公司利用種種打“擦邊球”的機會在信息披露上的不及時和不充分，同時也體現在個別上市公司董事會在委托理財行為中存在“貓膩”。這就使得問題一旦暴露的話，所產生的風險往往已相當巨大，難以控制。
以目前的情況看，前一種情況比較嚴重。這主要表現為，不少上市公司根據現有《公司章程》規定的董事會權限、信息披露范圍等內容，采用將巨額資金分拆投資的方式進行委托理財，由此不但可以規避接受股東大會審核的程序，有的還可以規避信息披露義務，達到進行暗箱操作的目的。比如某家公司授予董事會單項對外投資權限是5000萬元，該公司將原本打算進行2億元的委托理財分拆成四次進行，而根據《上海交易所股票上市規則》，上市公司對外投資不足凈資產的10%，可以不進行信息披露。如5000萬元的對外投資額度不足該家公司凈資產的10%，那么，公司就達到不提交股東會、不公告的目的。
對此現象，有關法律界人士表示，這和相關法律、法規以及公司治理的不完善有一定關系。在國外的公司中，監督并制約董事會投資權限主要依靠監事會和獨立董事。而目前我國上市公司監事會和獨立董事的監督作用普遍未能發揮，往往導致董事會對外投資基本上處于無約束的狀態，造成投資的隨意性和低效率，容易將上市公司拖入高風險的境地。因此，不妨考慮設定累計投資比例的標準來制約董事會的投資行為。即在給予董事會進行單筆投資一定比例的權限的同時，設定一個累計投資比例，當董事會對外投資總和超過了這一累計投資比例后，董事會對外單筆投資的權限將被大幅降低或取消。這將使得如果設定累計投資標準，在累計投資達到規定比例時，能夠削弱董事會的投資權限，并可以警示股東，及時檢查董事會的投資行為，有利于及時挽回損失。此外，建議在有關法律法規中將此類事件的責任具體到個人，即上市公司高管應承擔一定的決策風險。或許這可以讓高管層在作決定時慎之又慎。
另一方面，有關專家則認為，雖然上市公司委托理財從表面上看，其風險只存在于委托人和受托人之間，而事實上遠不止如此。委托人的資金多數為上市募集和特定機構的委托管理資金，這些資金或者關系到特定群體的特定利益，或是直接影響到上市公司業績。委托理財中的違規操作一旦出現風險，將可能直接影響股市的安全和特定群體的利益，最終轉嫁到投資人的利益和股市的穩定。有鑒于此，建議監管部門要求上市公司逢委托理財事項必披露，這樣可以杜絕一些公司頻打“擦邊球”，加強約束，降低風險系數。(上海證券報記者 王璐 童穎)
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