一、行業動態/煤電油運/局部利好

　　新華社《溫家寶主持召開國務院常務會議要求：搞好宏觀調控保證煤電油運供應》“國務院總理溫家寶6月4日下午主持召開國務院常務會議，研究部署當前煤電油運有關工作。隨著夏季用電高峰的到來，煤電油運供求形勢仍然嚴峻。”“各地區和有關部門要在繼續落實好已經出臺各項宏觀調控措施的基礎上，進一步采取有針對性措施。”“當前重點要做

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好以下工作：一是加強電力需求側管理，加大移峰填谷工作力度，限制高耗能、高污染企業用電；二是充分運用價格杠桿調節電力供求，實行差別電價；三是優化電力調度；四是繼續做好運輸保障工作，加大緊缺地區電煤運量，努力增加電煤庫存；五是加快在建煤電油運項目的建設進度；六是著力推進節能降耗工作；七是加快制定和實施煤電油運建設布局規劃，抓緊大型煤炭后備基地的勘探及建設前期準備工作；八是及時排查安全隱患。”

　　簡評：注意“充分運用價格杠桿調節電力供求，實行差別電價”，是否意味著電力價格可能有上浮，對于電力企業構成一定心理支持。但盤面還需看有無增量資金。至于焦炭行業，由于受到跌價預期的影響，仍舊有一定壓力。電力能源板塊可能分化。

　　二、匯率政策/一般性利空

　　上海證券報《三部委聯合頒布<境內外資銀行外債管理辦法>控境外資金流入》“國家發改委、中國銀監會、國家外匯局5月27日聯合頒布了《境內外資銀行外債管理辦法》，以加強外債全口徑管理，有效調控外債總量，規范境內外資銀行外債管理。辦法自頒布之日起30天后施行。”“業內人士認為，這項管理辦法將成為抑制外資流入的重要舉措。由于辦法控制了境內外資銀行外債規模，并且對外債資金結匯進行嚴格限制，從而將有效抑制外資流入國內，從另一條渠道降低人民幣的投放量，減輕通貨膨脹的壓力。”

　　簡評：注意上述措施“一石三鳥”。防范外幣流入增加升息壓力、減輕通脹壓力、減少人民幣投放。但是對于股市而言，減少人民幣投放，對于市場的資金供應而言有間接的減少作用。

　　三、周邊動態/一般性利好

　　深圳特區報《美股造好油價回落亞洲主要股市大漲》“由于紐約期油價格連續四個交易日回落，令亞太區股市周一全面走好，其中韓國股市周一收市勁升近3.7%，主要由晶片和汽車等占大市權值較高的股份帶動。日本股市大幅上升2.8%，創下一個月來最高收市水平。報11439.92 點，是自5月6日以來最高收市水平。新加坡股市周一收市升1.47%。印尼股市周一在技術反彈下上升收市，由于盧比匯價轉強，刺激市場氣氛，而區內股市上揚及油價回落亦助漲勢一臂之力。馬來西亞股市周一以近一個月高位收市，追隨區內其他股市升勢。”“港股急升304點。報12327點，成交137億。市場憧憬‘北水南調’短期內變成事實，刺激國企指數升215點或5.2%，報4303點。”

　　簡評：周邊股市雖然大漲，但是在QDII實施的背景下，“北水南調”是否導致“港股漲、B股跌”的蹺蹺板效應，仍舊有待觀察。但是從B股的情況看，短線滬市B股已經跌破BOLL下軌，有一定的短線反抽的要求。

　　四、世界經濟/中長線利空

　　1、深圳特區報《摩根史丹利：美今年料會四度加息》“摩根史丹利公司經濟學家預測，今年內美國聯儲局可能四度加息，把聯邦基金利率從46年來最低的1厘提高到2厘。在對用戶發布的最新研究報告中，摩根士丹利公司固定收益證券部首席美國經濟學家格林洛指出，聯儲局在年底前的5次決策會議中會加息4次，每次分別提高利率四分之一厘。”“這可能引發全球調息。”

　　2、國際金融報《房屋市場過熱引發通脹壓力 英央行預計將升息25個基點》“英國房屋抵押貸款協會近日公布的經濟狀況報告稱，4月份英國居民貸款總額創歷史新高，經濟持續穩定復蘇而且通脹跡象有所抬頭。報告公布后，越來越多的分析人士預測，英國央行將在本周提高利率。”

　　簡評：由上看，世界范圍的加息周期正在來臨。對于債市、股市構成中長期壓力。

　　五、行業動態/銀行業/利空

　　新華社《銀監會負責人表示：國有商業銀行面臨五大挑戰》“中國銀行業監督管理委員會負責人日前表示，國有商業銀行當前面臨的困難和挑戰主要集中在五個方面。”“資本充足率較低。去年底，國有商業銀行資本充足率平均僅為4.61%。國家注資450億美元后，中國銀行和中國建設銀行的資本充足率分別達16.50%和14.14%，但中國工商銀行和中國農業銀行的資本充足率仍低于8%的國際標準。”“資產質量和盈利能力較差。2000年第四季度以來，國有商業銀行不良貸款累計下降3402億元，比例下降13個百分點。但與國際先進水平相比，國有商業銀行不良貸款仍處較高水平。今年3月末，四家國有商業銀行五級分類不良貸款率約為20%。”“業務和產品創新能力弱。”“內部控制和風險管理水平有待提高。”“公司治理結構存在嚴重缺陷。”

　　簡評：銀行業的弊病，同證券公司的弊病，同國有企業的弊病，有諸多相似之處，例如內部控制和風險管理水平、公司治理結構，等等。決定了其較難提高業績而太多依賴外部注資，包括外匯儲備的注入、包括上市融資，等等。上述情況決定了：沒有上市的要上市，已上市的仍舊要不斷圈錢、再融資。從這個角度就可以理解浦發銀行為何連續增發。銀行股的長期投資價值，確實令人有擔心之處。

　　六、行業動態/汽車業/利空

　　國際金融報《通用攜手上汽投資30億美元到2007年產能將升至130萬輛》“通用汽車中國公司6月7日宣布：通用汽車未來3年將攜手合作伙伴上汽集團，投資30億美元，實施一系列新的項目計劃，涉及新建汽車研發設施、新產品規劃、汽車金融服務等多項業務。到2007年，整車總產能將由目前的年產53萬輛提升至130萬輛。”

　　簡評：目前汽車股不斷走低，涉及到多個因素：清查汽車違規貸款、今年年底前汽車工業的“世貿保護期”到期、未來產能快速增長將超過需求、目前汽車價格不斷走跌。上述消息，不過印證了：“未來產能快速增長將超過需求”的速度，明顯在加快之中。(光大證券南京 葉劍）