中國人保資產管理有限公司首席基金分析師 黃明博士

　　在保險資金運用方面，一定要重視資金的安全性、流動性和收益性的統(tǒng)籌兼顧，在控制風險的前提下，努力提高保險資金的使用效益。

　　保險資金運用的重要意義

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　　第一是保險公司資產負債管理與風險管理的需要。保險公司與商業(yè)銀行一樣需要進行資產負債匹配管理。與商業(yè)銀行不同的是，保險公司是經營風險的金融機構。一方面，保險公司通過主動性的風險吸收和集聚來奠定其業(yè)務基礎；另一方面，又依靠其有效的風險管理機制來分拆、轉移風險并最終獲取收益，取得經營利潤。因此，保險公司比商業(yè)銀行要面對更多、更復雜的風險，需要更多的風險管理手段，如保險精算、分保、再保險等。但是，隨著保險市場競爭的加劇和保險產品的創(chuàng)新，保險資產業(yè)務的風險權重越來越大，上述針對保險負債業(yè)務的風險管理手段并不適合于保險資產業(yè)務，保險公司必須加強保險資金運用及其風險管理。

　　第二是保險公司提高盈利能力和市場競爭力的需要。在保險業(yè)發(fā)達的國家，保險公司的經營利潤并不主要來自承保業(yè)務，而是投資業(yè)務。

　　據(jù)國外資料統(tǒng)計，只有當保險資金年收益率在7%以上時，保險公司經營才能進入良性發(fā)展的道路。2001年至2002年，我國保險資金運用的綜合收益率分別為4.3%、3.14%，均低于國外保險資金年收益率的標準，這與我國保險資金運用的政策與市場環(huán)境密切相關。

　　保險資金規(guī)模不斷增長與保險資金運用效率低下的矛盾日益突出，需要有關部門盡快落實《國務院關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，放開對保險資金運用范圍的限制，積極推動保險資金以多種方式進入資本市場。當前保險資金運用存在以下主要問題：保險資金不運用或低效運用；保險資金運用范圍受到限制；資產組合與資金來源不太匹配；缺乏規(guī)避風險的投資工具；保險資金運用體制亟待完善。

　　需要指出的是，上述問題的解決已刻不容緩。如果國家不能為保險資金運用創(chuàng)造更為寬松的政策環(huán)境，如果保險公司不能在短期內提高保險資金運用的效率和效益，保險資金規(guī)模不斷增長與低效運用的矛盾就有可能演化成保險行業(yè)最大的經營風險，危及保險行業(yè)的健康發(fā)展甚至社會穩(wěn)定。

　　風險管理原則

　　保險資金運用在給保險公司創(chuàng)造新的利潤來源時，也同時帶來了新的風險。由于承包業(yè)務與投資業(yè)務屬于兩種完全不同的業(yè)務，其面對的風險和管理手段也存在很大的差別，因此，需要有專業(yè)化的投資平臺和人才來集中統(tǒng)一管理保險資金。當前，國內大型的保險公司借鑒了國際上通行的做法，開始成立專業(yè)化運作保險資金的保險資產管理公司，這對于提高保險資金運用的效率及風險管理具有十分重要的作用。

　　由于保險資金與其他社會資金的性質和特點不同，它不僅關系到保險公司的賠付能力和商業(yè)信譽，而且承擔著穩(wěn)定和促進社會經濟發(fā)展的重要職能，因此，保險資金運用必須遵循三性兼顧、安全第一的基本原則。在保險資金運用上，安全性是前提，流動性是基礎，收益性是目標。保險公司要根據(jù)資金的不同性質、來源、成本和期限，合理分配資金，優(yōu)化資產組合，在實踐中不斷摸索、掌握保險資金運用的規(guī)律，逐漸形成與保險資金特點相適應的投資風格、投資理念和投資模式，降低保險資產的總體風險，提高保險資金的使用效益。

　　建立科學高效的運作機制

　　新形勢下保險公司迫切需要建立與保險資金特點及運用規(guī)律相適應的公司治理結構與運作機制，這是防范保險資金運用風險的最重要的制度保障。

　　保險公司或保險資產管理公司必須根據(jù)自身的實際情況、管理的資金規(guī)模、投資的業(yè)務領域、管理團隊的素質等，對保險資金運用過程中的決策權、執(zhí)行權、監(jiān)督權等進行分解，落實到具體的部門、崗位及責任人，保證權、責、利的對等，形成權責分明、行之有效的保險資金運作機制：

　　第一、要建立保險資產的委托、受托與托管機制。

　　在委托方(保險公司)、受托方(保險資產管理公司)和托管方(商業(yè)銀行)之間建立三方資產委托關系，有利于監(jiān)控保險資金的運用情況，對受托人的經營管理形成有效約束，充分維護委托人的經濟利益。這一制度安排同樣適用于沒有設立保險資產管理公司的保險公司。

　　第二、要建立權責明確、交叉制衡的投資決策機制。

　　在實踐中我們發(fā)現(xiàn)應充分發(fā)揮投資決策委員會、風險控制委員會等專業(yè)委員會的作用，對保險資產的重大配置計劃、投資方案要集體決策；要改變傳統(tǒng)的行政系列單一決策的做法，使投資、研究、管理等不同崗位系列的負責人都可以參與到決策過程中來，以實現(xiàn)科學決策與高效運作的統(tǒng)一；不同層次的高級管理人員只能在授權權限內從事投資業(yè)務的決策、審批及執(zhí)行；風險控制部門有權對保險資金運用的決策過程進行監(jiān)控，并根據(jù)風險評估結果對投資決策部門提出建設性意見等。

　　第三、要建立專業(yè)化運作、精細化管理的運作機制。

　　保險資金運用涉及債券業(yè)務、銀行業(yè)務和基金投資業(yè)務，直接入市以后還有股票投資業(yè)務，這幾塊業(yè)務有相對的獨立性，應該按照專業(yè)化分工的原則來運作，即設立不同的業(yè)務部門來負責不同的業(yè)務，才可能把每一塊業(yè)務都做好做精；其次要重視資產的組合配置。對于機構投資者來說，資產收益在很大程度上取決于資產組合的正確與否。

　　第四、要建立覆蓋業(yè)務全過程的風險監(jiān)控機制。

　　一是要建立全面的風險信息收集分析系統(tǒng)，保證與保險資金運用風險有關的信息能夠完整、準確、及時地匯集起來，為風險管理奠定信息基礎；

　　二是要實行交易監(jiān)控的集中管理，使所有的投資交易包括場內與場外交易都能夠在集中交易室的監(jiān)控系統(tǒng)中反映，從而杜絕交易風險發(fā)生；

　　三是要建立風險管理指標體系，以定期和不定期風險報告的形式，多層面、多角度地評估保險資產存量的風險；

　　四是要建立風險預警系統(tǒng)，實現(xiàn)對資產風險的實時動態(tài)預警，以便在市場特殊情況下能最大程度地減少損失等。