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中國人保資產管理有限公司發展規劃部副總經理 梅君博士
《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》(以下簡稱《意見》)的出臺，不僅確立了中國資本市場發展的戰略地位，也為保險資金進入資本市場帶來新的機遇。因此，筆者認為，實施積極的保險資金運用政策正當其時。
助推實施積極保險資金運用政策的三大因素
一是金融市場體系發展的內在需求。一個國家的金融市場體系，通常包括貨幣市場、資本市場、保險市場、外匯市場、黃金市場等相對分工而又有密切聯系市場。但在我國保險市場和資本市場實際上處于一種割裂狀態。主要表現為保險資金運用渠道狹窄，保險公司資產與負債嚴重不相匹配，保險機構不能發揮資金融通功能。
國務院《意見》出臺之后，市場之間的互動更加明顯。首先，表現為股市對保險公司和保險資金的雙向吸納，或者說保險市場為資本市場雙向擴容提供支持。一方面，繼中國人保、中國人壽在海外上市之后，新華人壽很快就要進入國內資本市場，其他保險機構的上市工作也在計劃中；另一方面，保險資金繼續大步進入證券市場。保險資金除通過基金間接進入股市外，直接進入股市的呼聲也在提高。
其次，保險公司對資金來源和資金運用渠道。表現為一方面加快了儲蓄替代型產品的開發，比如投資連接保險產品，分流居民儲蓄，另一方面探索貨幣市場基金等。
二是積極財政政策淡出的現實需要。當前，近十年來最大規模的稅制改革已經拉開大幕。無論是出口退稅改革還是增值稅改革，都需要支付制度成本，它與總體規模龐大的國債一起，對中央財政構成挑戰。在發新債、還舊債的償付制度安排下，最終表現為國債的發行能不能順暢，每年發行的國債能不能被市場所吸納。在這種形勢下，實施積極的保險資金運用政策，或許是一個兩全其美的選擇。
三是保險業創新發展的必然選擇。2003年是中國保險業高速發展的一年，不僅全國保險公司保費收入保持30%左右的高速增長，而且國有保險企業的改制與上市步伐加快，并有了突破性的進展，保險業務和資金運用業務實現了專業化經營。但總體來看，特別是與世界上保險業發達的國家相比，我國保險業仍處在一個初級發展階段。全國保險業的資產總量已突破一萬億元，但仍無法與11萬億元居民儲蓄存款相比。而在發達國家，整個金融行業的資產總額有五分之一到三分之一是掌握在保險公司手中的。
積極保險資金運用 政策的四大內涵
第一，要進一步拓寬保險資金運用的投資渠道。近年來，保險資金的運用渠道在不斷放開，但力度還不夠。當前，保險資金運用僅限于銀行存款、政府債券、金融債券、中央企業債券、證券投資基金和AA級以上的企業債券。建議進一步放開保險資金的投資渠道，積極推動保險資金以多種方式進入資本市場。目前需要盡快出臺的投資管理規定有：一是保險資金投資股票、可轉換債券、資產證券化產品等管理辦法；二是外匯保險資金直接投資境外資本市場的管理辦法；三是保險資金投資于國家重點建設項目、市政建設項目等管理辦法。
第二，要允許保險資產管理公司自主開發投資型保險產品。我們認為，保險資產管理公司在開發投資型保險產品方面具有獨特的優勢，包括：熟悉資本市場，可以有針對性地開發不同風險特性的產品，有較強的專業化投資人才，更容易獲得投資者信任等。因此，我們建議實行集中開發、營銷、管理和運作的模式，即由保險資產管理公司來開發產品，向保險公司進行招標，由保險公司、商業銀行及其他營銷網絡來銷售，最后由保險資產管理公司來集中管理運作的經營思路。要在政策上允許保險資產管理公司自主開發產品，包括投資型保險產品、企業年金理財產品、貨幣市場基金等，才能做出特色，與基金公司等機構展開競爭。
第三，要放寬保險資產管理公司受托管理資金來源的限制。目前，保險資產管理公司只能受托管理控股、參股股東的資金，還不允許受托管理其他方面的資金。這種高度依賴單一委托方的資金供給模式不利于保險資產管理公司的發展，不符合國際保險業的發展趨勢。隨著居民儲蓄規模的快速增長和金融需求的多元化，金融混業經營將成為必然的發展趨勢，這是提高保險在金融行業和國民經濟中地位及影響力的大好機遇。為此，建議放開對保險資產管理公司受托管理資金來源的限制。除受托管理控股、參股股東的保險資金以外，也允許其受托管理其他保險公司的資金、企業年金和一般社會資金，使更大規模的社會儲蓄轉化為保險資產。
第四，要培植幾家具有國際競爭力的保險資產管理公司。保險資產管理公司是實施積極保險資金運用政策的市場主體，應該支持、培植保險資產管理公司，使之成為資產管理業的精品，樹立機構投資者的典范。為了維護保險資產管理行業的健康發展，一是要加強對保險資產管理公司的審批及業務監管。要防止保險資產管理出現惡性競爭。從風險監管的角度看，應對保險資金的受托管理人資格做出規定，沒有取得管理人資格的投資機構不能夠接受保險資金的委托；二是作為一個新行業，保險資產管理公司在發展初期需要一定的政策扶持，如稅收優惠、管理費率等，希望能有一個行業性的指導意見；三是要解開束縛讓保險資產管理公司深入國內、國際資本市場，參與競爭。對內要創造條件與基金管理公司在同一政策環境下公平競爭，也不排除以兼并收購的方法控股基金公司。對外要鼓勵保險資產管理公司進入國際資本市場，充分利用國際市場品種齊全、流動性強、風險管理工具多的優勢來實現保險資產的保值增值。
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