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　　深交所推出中小企業板塊

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　　本報記者 程林 深圳報道

　　習慣在周末悄然發布重大消息的證監會這一次專門選在5月17日——一個星期一的下午召開了新聞發布會，高調地宣布“經國務院批準，中國證監會已正式發出批復，同意深圳證券交易所在主板市場內設立中小企業板塊”，并核準了中小企業板塊實施方案。

　　謀劃多年的二板市場終于邁出了富有里程碑意義的一步。隨后在5月20日，深交所公布了與此配套的《中小企業板塊交易特別規定》、《中小企業板塊上市公司特別規定》和《中小企業板塊證券上市協議》，對中小企業板的交易、監管進行了細化。

　　記者獲悉，5月24日開始，深交所發行審核部將從已過會企業中篩選在中小企業板上市的首批企業，大約有5—8家，第一家上市公司的招股說明書將于5月28日刊登。

　　推出幕后

　　“5月12日左右，深交所就已經得到證監會將宣布在深交所設立中小企業板的消息，但當時還不敢完全確定。” 深交所一位中層干部回憶。

　　實際上，早在今年3月底4月初，國務院就通過了在深交所設立中小企業板的決定，但何時推出，中間曾有很多顧慮。知情人士透露，高層曾對中小企業板提出過三點意見：一是要考慮上市企業和國家產業政策的關系，二是考慮和主板的關系，三是要考慮和香港經濟的關系。

　　對于香港方面的顧慮主要是考慮深交所中小企業板開設后對香港創業板的沖擊，中小企業板的定位勢必會分流部分香港市場的上市資源，而今年4月，人大常委會對《香港基本法》附件的釋法，曾引發香港個別人士的爭議，4月這個時機變得比較敏感。

　　其后，香港聯交所公開表示歡迎深交所設立中小企業板，加之中小企業板規則及條件與主板無異，有關方面消除了其中的顧慮，中小企業板終于得以順利推出。

　　“現在推出中小企業板是個合適的時機”，1998年就開始參與二板市場籌劃設計的社科院金融研究中心副主任王松奇有些感慨，“雖然留下了一些問題，例如股權分置，但是能夠推出就已經很高興了，其他問題可以慢慢來。”

　　從最初的高新技術板到創業板，到最后以中小企業板的名義面市，可謂一波幾折。

　　1998年，有關部門著手研究風險投資，當時課題組就已經提出設立二板市場是吸引風險投資的關鍵點。2000年年初，內地各界對創業板的態度一度迅速升溫。

　　“當時，深交所暫停新股上市申請，專門籌備創業板。很多券商、證券咨詢機構、審計中介也開始接觸大量的擬上創業板公司，許多機構甚至成立了專事創業板項目的部門。”一位券商人士說。

　　但是，2000年10月以后，創業板被擱置下來。“兩個問題絆住了創業板，一是當時科技股泡沫破滅，而且已推出的香港創業板交易清淡，業內出現關于創業板是否可行的質疑；另一問題是擔心推出創業板影響主板行情，從而影響當時提出的通過國有股減持籌集社保基金的效果。”王松奇說。直到十六屆三中全會，高層才達成共識，國務院關于資本市場的九條意見對此做了進一步明確。

　　流通股本初限3000萬

　　深交所近日對外解釋，中小企業板將重點安排主業突出、具有成長性和科技含量的中小企業發行上市，同時也會擴大行業覆蓋面，增強上市公司結構的互補性。

　　此前，市場普遍流傳深圳中小企業板將會把流通股在5000萬股以下、具有成長性的已過會中小企業集中在深交所發行上市。

　　不過， 記者從證監會獲得的最新消息是，監管部門不會硬性規定中小企業板的流通股本限制，“具體細則由內部掌握”。

　　對此，證監會對外的解釋是：企業大小是相對的，并不存在嚴格的標準，不同行業中對企業大小的判斷標準也會有所差異。不過，一位證監會的人士透露，如此安排是為深交所中小企業板今后的運作留下空間，防止限制過死帶來不便，因為對股本的規定以后可能會有修改。在證監會對此論證的時候，有專家提出，不要對兩個交易所上市標準限制的過死，要留出一定交叉余地，在吸引企業上市問題上鼓勵競爭，鼓勵兩個交易所提高自身效率和服務水平。

　　該人士還表示，在初期階段，深交所中小企業板上市公司的流通股將在3000萬股以下，如此設計，一定程度上也照顧了上交所的利益。

　　事實上，如果把中小企業板擬上市企業的規模設定在5000萬股以下，與上交所的利益有很大沖突。以2004年5月10日前通過證監會發審委審核的擬上市公司為例，共有61家，但流通盤在5000萬股以上的只有27家，只占總家數的44%。

　　一家證券公司投行的人士介紹，在前幾年額度制和通道制的背景下，國內大中型國企上市得到了政府的扶持和監管層的鼓勵，許多此類公司都已上市，今后更多的上市資源在中小型企業。

　　據了解，為了平衡上交所的利益，管理層還會有一些潛規則，如深交所的發行節奏及家數不會超過上交所。從5月底開始，深交所發行一只股票，上交所相應也發行一只股票，而且在初期階段，3000萬股以上流通盤的公司還是由上交所來發行。

　　在中小企業板初期階段過后，深交所可否發行3000萬股以上流通盤企業？其與上交所如何劃分勢力范圍？企業可否自主選擇上市地？據說，這些細節要視以后實際情況再定。

　　首批企業24日篩選

　　來自證監會的消息顯示，從5月24日開始，深交所發行審核部將開始在已過會企業中篩選首批企業，數量將是5—8家。

　　深圳投行界流傳的看法是，在所有已過會企業中，深圳市大族激光科技股份有限公司最可能首批在中小企業板上市。該公司注冊地在深圳，是新發審委通過的第一家也是目前惟一一家深圳本地企業，公司發行股數2700萬股，籌資額在2億元以下，符合中小企業板標準。深圳大族激光基本面很好，公司發展速度很快，目前已是中國最大的激光加工設備廠家，具備高科技及高成長概念。

　　據記者統計，截止2004年5月10日，已過會的、流通盤在3000萬股以下的擬上市公司有蘇寧電器、貴州航天電器、四川海特高新、深圳大族激光等大約18家企業，涉及的領域涵蓋電器銷售、激光設備制造、制藥、化工、生物工程等多個行業，涉及區域包括了廣東、上海、安徽、四川、山東等多個省市。

　　消息人士還透露，有關部門初步決定在5月28日刊登深圳中小企業板第一家上市公司的招股說明書，第一只新股的發行時間為5月31日，上市時間會在6月初。在5月24日篩選后，被選出的企業需要立即將相關材料交給深交所上市審核部，以便在5月28日刊登出第一家公司的招股說明書。

　　中小企業板新股發行將全部采取向二級市場配售的方式。據了解，之所以如此，是為了防止中小企業板開設后，出于對新發股票的盈利預期，大量資金從現有證券市場撤出，進而對大盤形成沖擊。

　　深交所的發行節奏，將采取連續發行的方式。這意味著從5月28日開始，深交所將會連續多日每天刊登一家公司的招股說明書；與此對應，從5月31日開始，連續多日每天發行一只新股，待發行到5—8家之后，將會在6月初集中掛牌交易。

　　早在去年，深交所以及上交所曾開展過采取“打包發行”解決新股發行速度的課題研究，但管理層考慮到，如果采取此方式，可能會造成市場的不均衡，即在打包發行幾只新股的當日，資金可能會集中涌入二級市場尋求申購套利的機會；而沒有新股發行的期間，這些資金又會集中撤出，如此一來既造成市場的資金壓力、擴容壓力，也會造成大盤不穩定。相比之下，一天發一只新股的方式更加均衡平穩，集中掛牌交易，也是為了防止二級市場過度投機。