葉劍/文

　　一、宏觀動態/利空

　　央行網站《二季度GDP增幅仍高》“央行在昨天公布的貨幣政策執行報告表示：中國2004年宏觀調控預期目標為經濟增長率7%左右，居民消費價格總水平漲幅3%左右，但值得注

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意的是，國內生產總值(GDP)增長和居民消費價格指數(CPI)漲幅在二季度會保持比較高的水平，下半年將有所回落。主要有兩點原因：一是2003年二季度受‘非典’影響GDP增長僅6.7%，因此，2004年二季度GDP同比增長會比較高。考慮翹尾因素、季節因素，預計同比CPI在4月以后會有所爬升，第三季度開始回落；二是宏觀調控政策發揮作用有一個傳導過程，2003年以來采取的政策措施，其效應會在2004年下半年更明顯地顯現出來。”

　　國際商報《今年GDP增長率8.3%明年達7.8% OECD：中國經濟有望“軟著陸”》“經濟合作發展組織(OECD)周二表示，作為全球經濟發展的引擎，中國有望實現經濟軟著陸，因政府推出的抑制經濟過熱的政策措施促使經濟活動溫和放緩。OECD在其半年經濟展望報告中預計，中國今年經濟增長率將為8.3%，2005年將為7.8%。”“若投資熱度依然不減，則增加的壓力將會轉到早已十分緊缺的資源方面，企業盈利也將受到投入價格上升及產出價格持續處于低水準的雙重擠壓。”“中國今年通脹料增3%。”

　　簡評：上述國內外的報告都預測：經濟增速將放慢。呈現為“前高后低”。這樣，業績水平以及相應的股價水平，難免受到“前高后低”的影響。

　　二、銀行貨幣政策/利空

　　新華社《央行：穩健貨幣政策近期適度從緊》“中國人民銀行5月11日發布的2004年第一季度貨幣政策執行報告明確提出，適度從緊是穩健貨幣政策的近期取向。矛盾和問題集中表現在：固定資產投資增長過快，一些行業和地區的低水平重復建設沒有得到有效遏止，資源瓶頸約束加劇，通貨膨脹壓力加大。”“人民銀行下一階段將根據經濟金融形勢變化，從以下六個方面采取有針對性的調控措施，適度控制貨幣信貸增長，完善貨幣政策傳導機制：適當收緊金融體系流動性，控制貨幣信貸過快增長；密切關注物價走勢變化，穩步推進利率市場化改革；加強結構調整，防止‘一刀切’；積極推動金融市場發展，擴大直接融資；保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定以及做好農村信用社改革試點資金支持工作，推動農村信用社轉換經營機制。”

　　簡評：從央行下一階段的措施來看，一收縮貨幣供應，二有升息可能，三要擴大直接融資。上述舉措，繼續對于股市構成中長線的壓力。

　　上證報《建設銀行上收信貸審批權限》、《一季度農業貸款同比多增284億元》、《國家開發銀行嚴控信貸規模和投向》、《上月銀行間同業市場利率漲幅逾一成》、《升息預期驅使央行票據利率飆升》

　　簡評：種種跡象看，收縮銀根的舉措在落實、提升利率的預期確存在，對于后市仍舊是壓力。

　　三、新股定位

　　中財網《今日上市新股---北礦磁材定位分析》“北礦磁材(600980)在12-13元之間。”“公司總股本10000萬股，其中流通股A股3500萬股，發行價格6.56元，市盈率20倍，2003年每股收益0.33元，中簽率0.0437%。”

　　簡評：如果絕對價格在中小盤股中偏低，則可以考慮。原因在于流通盤太小了。

　　四、宏觀調控動態/利空

　　深圳特區報業網《廣東全面清查高爾夫球場違規建設》“廣東省政府近日通過了省發改委、國土資源廳等八部門提出的《關于我省高爾夫球場項目清理檢查情況和處理意見》，明確提出凡未按規定履行規劃、立項、用地和環境評價等建設審批手續而擅自開工的高爾夫球場項目一律停止建設，尚未開工的項目一律不許動工建設。”

　　簡評：預計上述舉措，不會僅僅是廣東一個省份的舉措。全過將同步有類似的宏觀調控的措施推出。上述背景下，鋼鐵、建材等價格的大跌就是情理之中。對于相關行業的業績和股價還將有不利影響。

　　五、輿論動態/利空

　　深圳特區報業網《專家認為：做空機制是基金解牢關鍵》“中銀國際控股有限公司首席經濟學家曹遠征在深圳接受記者采訪時表示：導致基金本次被套的主因倒不是股權割裂、經濟增長模式有待解決等深層次問題急待解決，更重要的是內地資本市場沒有做空機制。”“他說從以前的券商被套到現在基金的被套，都是因為內地資本市場缺乏對沖做空的風險機制，在行情不好的時候，基金只有空倉或者輕倉，據了解新近成立的幾家基金目前的倉位不過兩成左右，資金效率得到限制。”

　　簡評：如果增加做空機制，則說明從上到下都看空。雖然基金增加了獲利機會和手段，但是市場不穩定的話，不利于直接融資。預計上述意見將面臨爭議。

　　六、龍頭股動態/利空

　　國際金融報《聯通15億配股方案獲通過》“中國聯通A向境內投資者每10股配3股，配售股份總數不超過15億股的方案，在昨日于深圳召開的中聯通2003年度股東大會上高票獲通過。”“配股募集資金全部用于收購聯通集團持有的聯通BVI公司的股權，股權收購價格為該公司股權對應的聯通BVI公司經審計的賬面凈資產。”

　　簡評：“熊市怕抽血”。該股3.8元附近的上跳空缺口，對于股價的下跌構成引力。總體看最近三周以來，個股利空、行業/板塊利空、宏觀利空居多，葉劍軟件選出的“啟動股”寥寥無幾，根本無法構成板塊效應，說明多方力量微薄、可操作性差。反彈仍舊是逢高出局的機會。(光大證券南京葉劍ye_sword@sina.com）