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家電零售上市能否實現豐厚回報尚難預料
本報訊 “蘇寧上市后所募集的資金將全投向家電零售業，盡管蘇寧集團旗下還有一些涉及家電制造和房地產的產業，但他們不會被注入上市公司。”一直忙于蘇寧電器上市事宜的蘇寧電器副總裁孫為民昨天向記者這樣表示。
據了解，蘇寧電器的股票首發申請4月27日已獲得中國證監會股票發行審核委員會審核通過。由于目前股市中唯一一家家電銷售類上市公司三聯商社(資訊 行情 論壇)(600898)是通過“買殼”鄭百文而實現上市的，因此蘇寧是國內首家獲得“股票首發權”的家電商。據透露，蘇寧的股票預計總股本1億股、流通股本2500萬股，募集資金4億元人民幣。此次募集資金的主要投向將是增加店面、內部配送系統改造和完善信息系統。業內人士指出，在目前證券市場中已經上市的98家商業流通企業中尚無一家直接發行上市的家電銷售企業，的確與家電商在整個商業領域的地位不符。
不過，在家電銷售利潤日漸微薄的狀況下，蘇寧這種專注于主業的策略是否能夠給未來的投資者帶來豐厚回報呢？據統計，從三聯商社的財務報表來看，其凈資產收益率在各商業類上市公司中還不算低，但缺乏穩定性。三聯2003年收益率為10.82%，而今年一季度僅為2.66%。尤其是在去年第三季度三聯還出現了增收不增利的現象，其主要原因就是營業費用增長過快。因此業內人士指出，如何平抑增長過快的營業成本已成為所有家電銷售企業面對的一道難題。
對此，蘇寧高層表示，他們融資擴大規模的目的就是要通過對物流配送以及銷售信息的網絡體系建設最大程度地減少家電銷售的中間成本，從而提高家電銷售業的利潤。“在當前的大形勢下，家電銷售商的利潤增加已不能指望上游制造商再壓縮成本了，只能關注于銷售商自身的成本壓縮，從而實現利潤增長。”他告訴記者，一旦上市融資成功，蘇寧開店的進程肯定會大幅加快。而對于家電銷售商來說，規模效益在整體利潤中的貢獻是相當大的。根據蘇寧電器的規劃，今明兩年將是蘇寧電器急速擴張的兩年，預計到今年底蘇寧的店面數量將從目前的72家擴大到160家，基本覆蓋各省會城市及華東、華南等重點地區的地級市。顯然，蘇寧能否通過“跑馬占地”實現規模效益將是決定其未來業績的決定因素。
另據了解，國內另一家家電銷售巨頭國美電器也一直在謀求上市融資，但其收購上市公司寧城老窖(600159)后一直處于凍結狀態，目前已基本放棄了通過這種方式在內地上市的計劃，轉而專注于香港上市的事宜。(張欽)
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