本報記者 潘峰

　　就在A股市場近期連續下挫時，QFII卻在積極籌謀，欲大舉加碼A股市場。多方消息透露，瑞士信貸第一波士頓可能于幾周內向中國監管機構再次申請7億美元的投資額度，從而超過目前額度最高的瑞士聯合銀行(6億美元)，成為中國股市最大的外國投資者。該機構原先已獲準的額度為5000萬美元。

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　　從最初的2億美元額度一路加碼到6億美元的瑞士聯合銀行更不甘落后，據悉在2月份就已經提交了增加額度的申請材料，而且傾向于申請的額度是越多越好。而包括幾家美資行在內的多家QFII目前也在考慮申請增加額度。

　　一如既往的信心

　　去年7月9日，在中國A股市場投下QFII第一單時，瑞士銀行中國證券部主管袁淑琴女士就坦言，外國投資者不在乎短期漲跌，更多是從投資個股的未來發展考慮。所以，并不是某只股票漲了就不買，就算某只股票的股價已經漲得很厲害了，如果它的股價相對于盈利能力來說還是合理的話，作為外資投資機構也照常會買。

　　其時，市場對于上述話語，除了下單的四只股票(寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、外運發展(資訊 行情 論壇)、上港集箱(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇))短線出現異動外，并沒有更多的感受和反應。畢竟，曾經有多少理念到了中國后，只能面對“無言的結局”。

　　但在寶鋼股份披露2003年業績報告后，市場才真正感受到了QFII的執著：8751.45萬股的持股量，寶鋼股份的第一大流通股股東，瑞銀的動作多少有些超出市場的預期。寶鋼股份是去年第四季度國內投資基金大規模減倉的對象，而且從技術走勢來分析，瑞銀的介入成本還是相當高的，估計其在寶鋼股份上動用的資金規模就達到6億元人民幣，大約合7200萬美元。瑞銀敢于在高位如此大手筆承接寶鋼股份，其氣魄與膽識確實讓人佩服。

　　如果將QFII資金高位介入寶鋼股份理解為其介入時機并不是很好的話，那么其介入規模之高只能理解為是看好該公司的長期投資價值了。而且QFII開始持續不斷地加碼。

　　可以說，QFII持續加碼的背后體現的是外國投資者對中國A股市場一如既往的信心。盡管外國投資者一直擔憂中國企業的公司治理和價值評估，并且外界也日益擔心中國蓬勃的經濟增長可能減速，但上述QFII的舉動是一個信號，表明外國投資者仍然對中國公司有興趣。

　　始終不變的理念

　　海外成熟市場的投資理念較之國內機構更重視長期?五年、十年甚至更長?的投資前景。相比于國內投資者的長線投資，QFII可能是從超長線投資的角度來分析和買賣股票的。

　　而在一個有眾多價值型專業投資機構參與的市場中，無理打壓股價通常不容易騙到籌碼，所以只要QFII認同某公司的價值，在沒有可靠的打壓機會的情況下，這些股票通常不會出現底部洗盤；相反，對股價的拉抬會較強悍，并且可以高至市場不認同的境地?差異主要在于國內投資者多數只考慮今年和明年的市盈率，而QFII計算的可能卻是五年乃至十年的平均收益，兩者認同的合理價可能相差很大?。

　　仍以寶鋼股份為例，即使從2003年初算起股價已翻了一番，但至今仍在8元以下，而且是以人民幣計價的，換算成美元還不到1塊錢，這在美國股市上可是難得一見的，此時不搶，更待何時？至于其未來的發展前景，相信會在適當的時候真正體現出來。

　　更何況，QFII的進場腳步在提速，其策略也不會一成不變，雖然其投資理念不會有根本性改變。袁淑琴就曾明確表示，隨著投資規模的擴大以及研究力量的充實，瑞銀對A股公司的研究也會進一步深入。如果說去年是以特大型公司為主的話，那么今年的目光將擴展至大中型公司，而行業的研究面也會逐步增加。更重要的是，“長期投資并不等于長期不賣。”