光大證券南京 葉劍

　　一、宏觀動態

　　國際金融報《全國工業利潤首季增長44.2%》“一季度，全國規模以上工業實現利潤2348億元，比上年同期增長44.2%。工業經濟效益總體水平繼續提高。國家統計局4月23日公

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布的月度形勢報告顯示，一季度，多數工業行業實現利潤繼續保持增長態勢。在39個工業大類行業中，有36個行業利潤同比增長，其中：黑色金屬礦采選業利潤增長7.77倍；石油加工、煉焦及核燃料加工業增長2.13倍；黑色金屬冶煉及壓延加工業增長1.37倍。”

　　簡評：目前宏觀面、政策面的形勢是矛盾的，一方面一季度報表估計總體是好的，另一方面業績的成長在宏觀調控的背景下能否保持增長又有一定疑問。因而，是否借助利好出局，是投資人在操作中難免要面對的問題。

　　二、供求關系/資金供應/企業年金

　　上海證券報《企業年金管理辦法出臺誰能喝上年金市場頭啖湯》“日前，勞動和社會保障部、銀監會、證監會和保監會聯合公布了《企業年金基金管理試行辦法》。此舉標志著企業年金投資運用的政策準備已經就緒。”“根據《企業年金基金管理試行辦法》，可以投資的具體品種，包括投資銀行活期存款、中央銀行票據、短期債券回購、銀行定期存款、協議存款、國債、金融債、企業債、股票、投資性保險產品等，比例分別是：流動性產品及貨幣市場基金的比例，不低于基金凈資產的20%；固定收益類產品及可轉換債、債券基金的比例，不高于基金凈資產的50%。其中，股票等權益類產品及投資性保險產品、股票基金的比例，不高于基金凈資產的30%。”“業內人士分析認為，基金類產品受益程度最高。”“如果按目前300億元的總數計算，數量是有限的。”

　　簡評：由上可見，雖然企業年金入市屬于利好，但是利好非常有限。

　　三、市場焦點/問題股動態

　　1、深圳商報《德隆質押合金投資(資訊 行情 論壇)股份》“合金投資(000633)今日就新疆德隆(集團)有限責任公司質押公司股權等事宜發布公告。新疆德隆(集團)有限責任公司共持有公司法人股85973400股(占公司總股本的22.32%)，該公司將其持有公司股權35800000股質押給中國工商銀行烏魯木齊市明德路支行，質押日期2004年4月2日。該公司已累計質押公司法人股79433400股，占公司總股本的20.63%。上述質押已在中國證券登記結算有限公司深圳分公司辦理了質押登記手續。”

　　簡評：德隆最近數月連續抵押自己擁有的股權，確實是出了問題。合金投資絕對價格仍舊在11元以上，復權價格(按照98年以來的送轉增股計算)仍舊有35元以上，能否抄底，一目了然。

　　2、深圳商報《東方通信(資訊 行情 論壇)提示退市風險》“東方通信、東信B股(資訊 行情 論壇)(600776、900941)今日公告稱，鑒于公司2002年和2003年連續兩個會計年度的審計結果顯示的凈利潤均為負值，根據上海證券交易所有關規定，公司股票于4月23日停牌一天，交易日4月26日起實行退市風險警示的特別處理，公司股票簡稱將作相應變更：A股為ST東信，B股為ST東信B，股票日漲跌幅限制為5%。如果公司連續三年虧損，將面臨退市風險。”

　　簡評：看來市場總是在打破迷信。德隆的問題打破了對于莊家的迷信；而東方通信提示退市風險、則打破了對于“高科技概念”的迷信。這個市場沒有永恒的概念和莊家，只有永恒的價值規律。這是投資的根本。

　　四、經濟政策/銀行貨幣政策

　　新華社《中國央行行長周小川在IMF決策機構國際貨幣與金融委員會會議上發言：全球經濟增長風險不容忽視》“周小川說，越是在全球經濟復蘇形勢好轉的時候，越要關注其中的風險因素。如處理不當，良好的形勢可能出現逆轉。風險因素之一是，長期以來，世界經濟前景在很大程度上取決于美國。美國經濟現在雖然顯示出強勁的復蘇勢頭，但其內部的調整過程并未結束，個別失衡還有進一步加劇的趨勢。因此，美國經濟是否已進入穩定增長期還存在很大的不確定性。因素之二是，主要工業國家宏觀經濟政策調整的時機與力度的不確定性給全球經濟走勢帶來較大的風險。目前利率水平很低，當產出缺口不斷縮小、潛在的通脹壓力加大時，提高利率就不可避免。第三，部分工業國家結構調整進展緩慢，直接影響著經濟的穩定增長和可持續發展。”

　　簡評：注意周小川講話的關鍵詞只有一個：“風險”。這對于近期的股票市場同樣有參考意義。

　　上海證券報《央行發出采取嚴厲措施警告保證經濟的平穩運行》“中國人民銀行副行長吳曉靈昨日于博鰲亞洲論壇上警告，最近中央因經濟過熱而實施的緊縮措施屬善意的溫和措施，若企業趁機加快干一把，今后措施將更硬化、更嚴厲。她表示為了保證中國經濟的平穩運行，切實抑制投資過熱，銀行、企業和地方政府要自覺配合央行的宏觀調控措施。”“吳曉靈指出，中國經濟目前確實在某些領域存在投資過熱的問題。”

　　簡評：這是今天的重要利空消息之一，并且是中長線的利空消息，對于中線行情仍舊有壓制、不論市后是否出現反彈。從葉劍暴漲暴跌及主力動態監測系統的搜索結果看，向上啟動股只有寥寥十個，多方人氣衰弱，根本不能同11、12月的一天上兩百個股票啟動的狀況相提并論。

　　五、周邊動態

　　深圳特區報《港股止跌勁升216點》“承接美股升勢，港股上周五連跌七日后出現技術性反彈，恒生指數勁升收市。國企股暴跌后也大幅反彈百分之四點三五。恒生指數在早市以一萬二千二百九十七點開出，下午再高見一萬二千三百八十六點，并以接近最高位的一萬二千三百八十四點收市，勁升二百一十六點，成交一百六十一億五千萬港元。國企指數暴跌后也大幅反彈，收市報四千五百零四點，升一百八十七點，成交四十八億港元。”

　　簡評：超跌反彈，一般還有二次探底。對于內地股市而言，中線調整雖然尚未結束，但是，短線反彈不排除在周二之后開始醞釀。但是，值得注意的是板塊運作的周期不同，借助利空補跌的板塊仍舊有下跌空間。(ye_sword@sina.com)