2004年第一季度證券投資基金投資組合提早1個交易日全部亮相。此次共有40只股票型開放式基金、15只債券型開放式基金、3只準貨幣市場基金、54只封閉式基金公布了各自的投資組合。整體而言,基金在一季度適當增持股票的同時,對其持倉結構進行了較大規模的調整。

　　股票平均倉位:73%

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　　在此次公布投資組合的94只股票型基金中,股票平均持倉量占凈值比例為73.41%,與上季度相比增長了約4.6%。

　　具體而言,40只股票型開放式平均倉位為70.67%,比上個季度增長了6.62%；54只封閉式基金平均倉位為76.14%,比上個季度增長2.71%。開放式基金的增倉量之所以超過封閉式基金,是因為開放式基金原有的持倉量偏低。

　　基金增倉說明基金對后市有較好的預期。從首次披露投資組合的國泰精選(資訊 行情 論壇)、易基策略(資訊 行情 論壇)、廣發聚富(資訊 行情 論壇)三只股票型開放式基金看,這三只基金的平均持倉量達到約75%。新成立的基金有如此高的持倉量,反映了基金入市的迫切性。

　　在一季度基金整體增倉的同時,仍有近三成基金下調了持倉比例。除大成價值(資訊 行情 論壇)與普天收益外,減倉的28只基金原先的持倉量都在70%以上。這就意味著,當基金的股票倉位超過70%時,現有的基金就不太可能進行大規模的增倉。

　　在減倉的28只基金中,減倉幅度最大的基金鴻飛(資訊 行情 論壇)。不過該基金此次持股比例仍達到71.03%,而且減倉幅度只有8.35%,由此可見,基金的減倉行為更大的可能是結構調整,而不是完全看空后市。

　　投資集中度:55%

　　經歷了投資集中度快速提升的2003年,基金今年開始重新注重分散投資。反映這個現象的是封閉式與開放式基金的投資集中度雙雙回落。

　　在40只股票型開放式基金中,10大重倉股占其持股市值的平均比例52.94%,比年初下降了6.21%；在54只封閉式基金中,這個數據也由年初的58.65%降為如今的56.24%。整體而言,94只股票型基金投資集中度現在為54.59%,下降幅度為5.14%。

　　基金投資集中度的下降,往往意味著基金套現能力的增強。有意思的是在多數開放式基金降低投資集中度的同時,一直比較注意流動性風險的中外合資基金如寶康配置、德盛穩健(資訊 行情 論壇)、海富通精選卻提高了投資集中度。看來,基金還在盡量尋找集中與分散投資的最佳平衡點。

　　投資集中度的下降還反映在個股認同度的降低。本期基金重倉股的數量達到172只,而在年初基金重倉股的數量只有143只。年初中國聯通(資訊 行情 論壇)被61只基金所共同持有,而現在最為基金看好的上海汽車(資訊 行情 論壇),也只被51只基金所共同持有。另外年初被1只基金所看好的股票有10只,而現在卻有62只,這也說明基金的口味開始出現較大分歧。

　　換倉減倉股票:62%

　　作為去年4季度基金增倉量最大的股票,中國聯通現在又創下一個新紀錄:一季度基金減倉量最大,合計減持量達到6.57億股,減持幅度超過44%。而在去年底,基金對中國聯通的增倉量達到3.39億股。

　　同為去年4季度增倉量較大的股票,長江電力(資訊 行情 論壇)的命運顯然要好過中國聯通。統計顯示,該股雖在一季度也遭遇基金減持,但減倉量只有1894萬股。相比去年底3.19億股的增倉量而言,這個減持幅度幾乎可以忽略不計。

　　除中國石化(資訊 行情 論壇)外,基金對原先的藍籌白馬如上海汽車、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、華能國際(資訊 行情 論壇)、南方航空(資訊 行情 論壇)等都有不同程度的減持。而在增持量較大的股票中,可以找到士蘭微(資訊 行情 論壇)、海正藥業(資訊 行情 論壇)、國電南瑞(資訊 行情 論壇)等一些今年的強勢股,還有一些如萬科(資訊 行情 論壇)、韶鋼松山(資訊 行情 論壇)、華北制藥(資訊 行情 論壇)等具備"潛藍"性質的個股。

　　不過值得注意的是,盡管原先的重倉龍頭股多數遭遇大面積減持,但是中國聯通、中國石化、上海汽車、寶鋼股份等依然是基金的最主要投資品種。在重倉持有這些大市值個股的同時,基金對原先股票持倉結構進行較大規模的重組。與上季度相比,此次有26只股票被剔除出重倉股行列,另外還有62只股票遇到不同程度的減持,換倉和減倉的股票占到原先重倉股總數的61.5%。從這個趨勢看,基金今年或許會進行這樣的運作,即整體保持高倉位,同時積極進行持股結構調整。

　　這點還可以從基金看好行業的變化中發現蹤跡。在開放式基金增倉量最大的行業中,房地產、電子、紡織服裝業占據了前三名,而在封閉式基金增倉量最大的行業中,位居三甲的是房地產、電子和綜合類。連續二個季度出現增倉行為的信息技術業,本期首次出現了減倉行為。

　　基金贖回比例:1.57%

　　沉重的贖回潮在一季度明顯降溫。統計顯示:40只股票型開放式基金當前份額合計為565.69億份單位,與前期相比整體只被贖回9.03億份基金單位,贖回比例約為1.57%。有19只基金出現凈申購。這些數據都反映了股票型基金開始擺脫贖回的陰影。要知道,去年四季度基金被贖回的比例高達21.52%。

　　不過債券型基金依然處境不妙。除普天債券外,此次公布投資組合的14只基金全部出現凈贖回現象,整體被贖回比例高達34.34%,而在上季度這個數據只有28.72%。債券型基金贖回潮進一步升溫。

　　今年的新品種準貨幣市場基金處境也有些尷尬。華安富利(資訊 行情 論壇)、招商現金、博時現金三只基金整體被贖回了24.5億份,贖回比例達到16.13%。不過三家基金中,華安富利還是出現了20.41%的凈申購。