證監(jiān)會(huì)規(guī)定，基金代銷機(jī)構(gòu)不得向投資者承諾最低收益

　　核心提示

　　有消息證實(shí)，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)做出規(guī)定：一家基金公司每年只允許發(fā)行兩只基金產(chǎn)品；如果一家基金公司上半年發(fā)行過(guò)產(chǎn)品，那么下半年就不允許再次發(fā)行新基金。

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　　“開(kāi)放式基金今年以來(lái)都非常好賣。”這是記者昨天在采訪多家券商時(shí)的一致反應(yīng)。券商今年代銷的開(kāi)放式基金數(shù)量都呈巨幅增長(zhǎng)，甚至有券商告訴記者，現(xiàn)在代銷的開(kāi)放式基金的數(shù)量已經(jīng)超過(guò)去年全年所代銷的總量。

　　不過(guò)，開(kāi)放式基金熱銷的背后伴隨著營(yíng)銷大戰(zhàn)，有不少基金公司或代銷基金的券商提出全部減免認(rèn)購(gòu)費(fèi)，或送實(shí)物等方式吸引投資者。但是這一切隨著證監(jiān)會(huì)本月初出臺(tái)的《關(guān)于規(guī)范近期基金銷售行為有關(guān)問(wèn)題的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)而停止。不過(guò)，記者了解到，為了吸引投資者，仍有券商和基金公司轉(zhuǎn)戰(zhàn)“暗地營(yíng)銷”，最終還是可以實(shí)現(xiàn)免收客戶的認(rèn)購(gòu)費(fèi)。

　　今年基金發(fā)行品種與數(shù)量狂飆，這使業(yè)界開(kāi)始擔(dān)心市場(chǎng)容量和流動(dòng)性問(wèn)題，并引起了有關(guān)管理部門的重視。

　　券商免收客戶認(rèn)購(gòu)費(fèi)

　　“在證監(jiān)會(huì)的規(guī)定沒(méi)有出臺(tái)以前，確實(shí)有一些券商甚至基金公司本身打出免認(rèn)購(gòu)費(fèi)的做法，而且也起到了一定的效果。”工商銀行廣州某支行人士告訴記者，有些儲(chǔ)戶就是因?yàn)榇嗽�因轉(zhuǎn)到證券公司購(gòu)買開(kāi)放式基金。有證券人士回憶稱，最開(kāi)始盛行買基金送實(shí)物是在去年底，當(dāng)時(shí)買基金送油或大米。不過(guò)，這些行為都隨著證監(jiān)會(huì)本月初出臺(tái)的《通知》而停止。

　　《通知》指出，各基金公司和基金代銷機(jī)構(gòu)不得惡意壓低基金的銷售費(fèi)用，基金公司和代銷機(jī)構(gòu)也不得采取抽獎(jiǎng)、回扣、送保險(xiǎn)、送現(xiàn)金或基金單位等方式，直接或間接地進(jìn)行基金認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)費(fèi)用打折，不允許以低于成本的銷售費(fèi)率銷售基金。特別是不得采用任何方式向基金投資者保證獲利或承諾最低收益。

　　對(duì)于不同渠道銷售的同一只基金，《通知》要求基金公司應(yīng)當(dāng)確保不同代銷機(jī)構(gòu)的銷售費(fèi)率相一致，公平對(duì)待不同代銷渠道的基金投資人。基金公司和代銷機(jī)構(gòu)在銷售活動(dòng)中違反相應(yīng)規(guī)定的，證監(jiān)會(huì)將視情況采取談話提醒、發(fā)函提示、通報(bào)批評(píng)、暫停申報(bào)新基金、暫停或取消基金代銷資格等措施。

　　“雖然明著不可以做，但可以暗地里做。”一證券人士表示，“很簡(jiǎn)單，明著是向客戶收取認(rèn)購(gòu)費(fèi)，但仍可以通過(guò)不同的形式將這筆認(rèn)購(gòu)費(fèi)返還給客戶。”不過(guò)，大部分券商都不認(rèn)同這種做法。他們認(rèn)為券商追求的是利潤(rùn)，券商并不希望減少這部分收入，而且這部分收入本來(lái)就不是很高，所以并不會(huì)在認(rèn)購(gòu)費(fèi)上打折。可是，有證券人士提出了不同的看法。該人士認(rèn)為，在一個(gè)產(chǎn)品推出的初期，公司通過(guò)讓利等促銷手法來(lái)做大該市場(chǎng)，是一種市場(chǎng)行為，只要這種促銷不過(guò)火，就應(yīng)該讓它有生存的空間。

　　基金追求大規(guī)模發(fā)行

　　據(jù)有關(guān)數(shù)字顯示，截至3月底，已經(jīng)獲批的開(kāi)放式基金產(chǎn)品達(dá)到19只，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2003年全年23只基金的發(fā)行速度。目前市場(chǎng)基金凈值規(guī)模接近2500億，加上4月初即將公布首募規(guī)模的幾只基金，基金總規(guī)模將會(huì)超過(guò)2500億元，比去年9月底的1553億元，基金總規(guī)模暴漲了50%以上，開(kāi)放式總規(guī)模飆升了近150%。同時(shí)，基金業(yè)首次出現(xiàn)了兩只超過(guò)百億份規(guī)模的基金——131億份海富通精選和121億份中信經(jīng)典配置。

　　對(duì)于這種“巨額”發(fā)行規(guī)模，華夏證券有人士并不認(rèn)同并提出，基金的發(fā)行規(guī)模并不是越大越好。根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)看，發(fā)行規(guī)模在50億份左右比較好，這樣操作起來(lái)比較容易。但事實(shí)上很多基金仍希望發(fā)行規(guī)模越大越好，如德盛小盤精選基金本來(lái)是預(yù)計(jì)發(fā)行30億份，很多投資者也是沖著發(fā)行規(guī)模小而買進(jìn)，但是現(xiàn)在該盤子要擴(kuò)張到60億份。

　　1/3管理費(fèi)用于獎(jiǎng)勵(lì)券商

　　據(jù)記者了解，有業(yè)界開(kāi)始擔(dān)心基金公司的運(yùn)作情況。據(jù)證券人士介紹，目前一些新的基金公司為了獲得更大的發(fā)行量，出臺(tái)了很多刺激措施。如針對(duì)證券公司，除了將原本屬于基金公司收入的認(rèn)購(gòu)費(fèi)給予券商以外，還給予基金代銷業(yè)績(jī)好的券商額外獎(jiǎng)勵(lì)，尾隨傭金達(dá)到4.5‰。那么這些錢從何而來(lái)？“基金公司在沒(méi)有業(yè)績(jī)之前就承諾給予這些，自然是從未來(lái)的管理費(fèi)中提取的。”該證券人士稱。來(lái)自基金公司有關(guān)營(yíng)銷人士的說(shuō)法，這等于把未來(lái)管理費(fèi)中的1／3拿出來(lái)給券商。“這是令人擔(dān)憂的問(wèn)題。基金公司在未來(lái)業(yè)績(jī)都不確定的情況下，已經(jīng)把募集回來(lái)的一部分資金讓出去了，可用資金自然減少，就有可能影響到業(yè)績(jī)的表現(xiàn)。”該證券人士表示。

　　據(jù)悉，還有些基金公司承諾給券商很高的交易量，這就導(dǎo)致一些基金公司在市場(chǎng)上缺乏值得投資的股票下，仍不斷地把交易量做上去。不過(guò)，此種做法已被證監(jiān)會(huì)禁止，《通知》要求，基金管理公司不得利用基金資產(chǎn)進(jìn)行利益輸送，不得為擴(kuò)大基金銷售量為證券公司交易席位承諾交易量。

　　基金持股集中度高

　　有證券人士告訴記者，一只準(zhǔn)備發(fā)行的開(kāi)放式基金因?yàn)闆](méi)有想出一個(gè)好名字而最終推遲了發(fā)行的時(shí)間。由此可見(jiàn)，基金已經(jīng)營(yíng)銷到“名字”上了，而這種情況恰恰說(shuō)明開(kāi)放式基金的“同質(zhì)化”開(kāi)始顯現(xiàn)。有業(yè)界人士表示，雖然各基金公司在產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中都解釋了自己的價(jià)值投資理念，但實(shí)際上，各基金的股票篩選、評(píng)估方法和投資取向都非常一致。一個(gè)有力的數(shù)字，2003年的年報(bào)顯示，104只基金的平均持股數(shù)量?jī)H為46只；而2002年底，公布年報(bào)的66只基金平均持股數(shù)量為89.26只。

　　面對(duì)這種情況，市場(chǎng)人士開(kāi)始對(duì)資本市場(chǎng)容量和流動(dòng)性的問(wèn)題感到擔(dān)憂。據(jù)了解，目前滬深兩市A股上市公司達(dá)到1300家，股票市場(chǎng)流通市值為14300多億元。在基金總規(guī)模已經(jīng)突破2500多億的情況下，基金規(guī)模占股票市場(chǎng)的比例已經(jīng)達(dá)到17%以上，但是，基金公司持股的集中度非常高。2003年持股集中度最高的前10只基金中，持股數(shù)量最多的基金僅持有26只股票，持股數(shù)量最少的銀河收益基金僅持有12只股票。這也是導(dǎo)致目前藍(lán)籌股滯漲的原因之一。

　　券商慎選基金品種

　　有市場(chǎng)人士預(yù)期，隨著新的增量資金入市，中國(guó)股市可能又會(huì)出現(xiàn)資金推動(dòng)現(xiàn)象。由此，也就不難理解，為何有消息表明證監(jiān)會(huì)可能做出“一家基金公司每年只允許發(fā)行兩只基金產(chǎn)品，如果一家基金公司上半年發(fā)行過(guò)產(chǎn)品，那么下半年就不允許再次發(fā)行新基金”的規(guī)定。

　　對(duì)此，華夏證券廣州中山二路營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理陳穎勛表示，投資者選擇基金必須根據(jù)自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。目前開(kāi)放式基金市場(chǎng)上根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)大小依次有偏股型基金、平衡型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金，同時(shí)投資者在選擇基金后也要有較好的投資心理，就是對(duì)基金的預(yù)期收益不要太高。聯(lián)合證券廣州荔灣路營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理劉爾粵告訴記者，目前該營(yíng)業(yè)部代銷的基金品種都是經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的篩選，現(xiàn)在每月平均代銷2-3只基金，從年初至今代銷了6只基金，“如果不是經(jīng)過(guò)篩選，聯(lián)合證券每月平均代銷的基金可去到6只。”而國(guó)信證券廣州東風(fēng)中路證券營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理姜必新表示，該公司更是訂出標(biāo)準(zhǔn)，凡是新成立的基金公司發(fā)行的第一只基金均不代銷，其依據(jù)就是該基金公司沒(méi)有歷史記錄，不知道其能夠獲利的情況。

　　本報(bào)記者鄧瑞燕

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