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本報記者周菡
中國工商銀行日前宣布推出不良資產證券化試點，這是繼2003年6月華融資產管理公司成功推出賬面價值132億元的不良資產處置信托項目后，我國在不良資產證券化方面的又一重大舉措，而對于國有商業銀行來說，這還是頭一遭。
國有商業銀行在加速推進綜合改革進程中面臨的最大障礙之一是巨額的不良資產和沉重的歷史包袱。因此，至今為止，我國推出的這兩項資產證券化嘗試都是針對不良資產處置的。通過不良資產證券化，可以開拓不良資產處置的新途徑，提高處置效率，加快處置進度。值得注意的是，工行此次推出不良資產證券化試點還引入了國外投資者。據社科院金融所易憲容分析，通過介入不良資產證券化是國外投資者進入中國市場的一個捷徑。同時也有利于中國借鑒國外證券化經驗和提高證券的信用度。
不良資產證券化試點的開展，等于說給商業銀行進行資產證券化開了一個“口子”，意味著其它類優質信貸資產進行證券化也將為期不遠。據悉，我國商業銀行已經為進行信貸資產證券化奔走呼吁了多年，上世紀90年代建行便設立了“住房貸款證券化處”，并多次上報房貸證券化方案，但一直沒有獲得批準。“這可能是因為中國銀行業不良貸款問題還很多，證券化產品出來后收益如何無法保證造成的。”易憲容在接受記者采訪時表示。
據悉，在發達國家，資產證券化市場成熟度已較高，規模僅次于政府債券市場，已成為資本市場不可或缺的重要組成部分和盤活不良資產的重要通道。證券化基礎資產種類也很多，住房抵押貸款、汽車貸款、消費品分期付款等具有按揭性質的債權資產和各種非按揭債權資產都可用來進行證券化。而且證券資產范圍隨著銀行業務創新水平的提高而不斷擴大，資產證券化的組合結構設計及風險控制機制也越來越精巧、復雜。僅從美國情況看，信貸資產證券化產品已成了僅次于聯邦政府、債券的大宗金融交易商品。截至2003年底，美國的資產證券化余額已達7萬億，占美國債務市場的32%。
“香港地區的按揭公司主要對房地產信貸進行資產證券化，一次從某家銀行購買的可證券化的信貸資產多達100多億。而且海外證券化后發行的產品不僅有信托、債券，甚至還可以發行股票。”易憲容說。
在內地，除了不良資產外，還有很多信貸資產可考慮證券化。例如住房抵押貸款。截至2003年底，我國房地產貸款余額達1萬多億。而且不良率較低，特別是個人住房貸款，截至2003年底，我國商業性個人住房貸款不良貸款率不到0.5%，住房公積金個人住房貸款的不良貸款率僅為0.24%。這些資產一旦進行證券化，將是很受歡迎的投資品種。“我國信貸資產證券化中，住房信貸的證券化將是大頭，那么多信貸資產，稍微拿出一點來進行證券化金額就很大。這不僅可以增加銀行資金的流動性，也可以給老百姓提供新的投資渠道，因為它的收益率比銀行存款利率高。”易憲容說。
所以，此次對賬面價值約26億元人民幣的不良貸款進行證券化試點，金額雖小，卻是一個重要開端，它意味著今后我國證券市場將誕生更多新的投資產品，貨幣市場與資本市場也會多出一些新的連通渠道。（證券時報）
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