第一百貨(資訊,行情,論壇)(600631)和華聯(lián)超市(資訊,行情,論壇)(600632)昨日同時(shí)停牌一天。根據(jù)兩公司發(fā)布的提示性公告顯示，兩家公司同一天停牌的主要原因是因?yàn)楣�司召開董事會(huì)討論重大事項(xiàng)，隨后將有重要信息披露。

　　猜想一：起步于吸收合并

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　　兩公司此番如此步調(diào)一致，實(shí)在少有，因此難免引發(fā)市場(chǎng)人士的浮想聯(lián)翩。盡管公告當(dāng)中并沒有就討論什么重大事項(xiàng)作出任何說明，同時(shí)兩家公司的董事會(huì)辦公室人員在接受記者采訪時(shí)也不透露一字半句的內(nèi)幕。但種種跡象已經(jīng)表露無疑，百聯(lián)集團(tuán)的重組方案可能于近日正式公布。

　　繼2003年年底首次傳出百聯(lián)集團(tuán)欲整體上市的消息后，百聯(lián)集團(tuán)旗下的兩家上市公司———第一百貨和華聯(lián)商廈(資訊,行情,論壇)一時(shí)間成為市場(chǎng)關(guān)注的目標(biāo)。同時(shí)對(duì)于百聯(lián)整體上市方式究竟是上述兩公司間的吸收合并還是新設(shè)合并，市場(chǎng)人士議論紛紛。

　　雖然，去年12月9日，兩家公司曾同時(shí)就傳聞發(fā)布澄清公告，稱尚無較為成熟的方案。但市場(chǎng)對(duì)于此事關(guān)注的熱情卻不曾間斷。據(jù)知情人士透露，以第一百貨吸收合并華聯(lián)商廈為主要內(nèi)容的重組方案已經(jīng)最后敲定，并上報(bào)管理層，有望近日通過管理層的審核。這也就意味著，一度呼聲甚高的百聯(lián)集團(tuán)整體上市計(jì)劃擱淺。取而代之的是兩家公司之間的吸收合并。

　　猜想二：如何換股定價(jià)

　　記者注意到，受到第一百貨吸收合并華聯(lián)商廈為主要內(nèi)容的重組方案已經(jīng)最后敲定，并可能已通過管理層的審核這一消息的影響，連日來，上海百聯(lián)集團(tuán)的整體改制帶來的種種題材為市場(chǎng)提供了新的想象空間,把市場(chǎng)尋找新生熱點(diǎn)的目光吸引到了這兩只商業(yè)龍頭股身上，同時(shí)部分商業(yè)股均有啟動(dòng)跡象。

　　北京證券分析人士認(rèn)為，一旦第一百貨和華聯(lián)商廈合并重組完成，市場(chǎng)上將出現(xiàn)一個(gè)商業(yè)的大藍(lán)籌。這對(duì)刺激整個(gè)商業(yè)板塊都將起到重要的作用。但是，目前也存在一個(gè)疑問，即一旦吸收合并的傳聞得以證實(shí)，那么接下來要考慮的就是如何換股定價(jià)的問題了。

　　目前換股主要涉及法人股和流通股兩塊。由于第一百貨和華聯(lián)商廈2004年年報(bào)均未露臉，因此，無法從最新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)換算。但是從兩公司2003年三季度的季報(bào)數(shù)字可以看出，第一百貨當(dāng)時(shí)的每股凈資產(chǎn)為2.926元，華聯(lián)商廈的每股凈資產(chǎn)為3.504元，折股比例在1∶1.2左右。法人股的定價(jià)問題可以直接以凈資產(chǎn)的比價(jià)折股。但是，兩家公司的流通股股價(jià)卻有高有低，市盈率也各不相同，所以，流通股股東的換股如何定價(jià)還存在一定的難度。

　　本報(bào)記者 敖曉波 王京