本報記者何華峰香港報道

　　中國信達資產管理公司(以下簡稱中國信達)日前已經在香港控股了一家上市公司，并且該公司將參與處理中國信達帳上的不良資產。這也是四大資產管理公司在海外的第一家上市公司。

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　　該上市公司名為銀建國際實業(資訊,行情,論壇)有限公司(簡稱銀建國際，股票代號0171)。目前，中國信達擁有22.94%的股權，其余的股權為公眾股和一些管理層持股。

　　兩個大單

　　自中國信達入主以來，銀建國際已經拿到了兩個大單。

　　一是2004年2月3日，銀建國際與信達香港簽約，協助信達香港處理中國信達最多不超過50億港元的資產。該協議有效期至2006年2月3日止。

　　二是2004年3月2日，中國信達委托銀建國際處理其在澳門的全部資產，帳面值為19.93億港元。

　　由于預期第二單生意的利潤相當豐厚，而且中國信達入股后，會源源不斷地為銀建國際帶來生意，投資者非常看好銀建國際的前景，其股價已從去年底的不到1港元，漲至如今的接近2港元。4月1日，銀建國際的股價收于1.71港元。

　　1999年，中國信達成立后，一共接收了帳面值為4700億人民幣的不良資產。其中3500億元來自于中國建設銀行，1200億元來自于國家開發銀行。按最初的設計，中國信達需要在10年內處理完所有的不良資產，如今4年半已過去，中國信達僅處理了1200億元的不良資產。處理的進度還有待加快。

　　對于中國信達來說，控股銀建國際顯然增加了一條處理不良資產的途徑。但一位專家指出，也許中國信達落下這枚棋子還隱含著其它的意圖，比如發展未來的投資銀行業務。

　　銀建國際將轉型

　　信達與銀建國際的淵源，始于中國建設銀行。最初，銀建國際由中國建設銀行和中國有色金屬總公司收購，主席一職一直由中國有色金屬總公司的管理人員擔任，此前任中國建設銀行深圳分行行長的惠小兵則擔任副主席。

　　國務院機構改革后，中國有色金屬總公司轉制成為金屬局，所有業務被轉到中國五礦進出口公司(以下簡稱五礦公司)。五礦公司因此一度是銀建國際的大股東。

　　但五礦公司因在香港已經有上市公司，不久就將其持有的銀建國際股權出讓給了中國建設銀行。

　　2004年1月6日，建設銀行將大部分股權轉賣給中國信達。此外中國信達還收購了其它一部分股權，成為銀建國際的最大股東。在銀建國際的股權結構中，除了中國信達這個單一大股東持股22.94%之外，以副主席惠小兵、董事總經理高建明為首的管理層也持有相當比例的股權，約為10%。但不知銀建國際的主席朱登山(同時也是中國信達的總裁)是否也持有部分股權。

　　在信達入主之前，銀建國際的主業是做直接投資，最主要的投資包括H股公司慶鈴汽車和江西銅業(資訊,行情,論壇)。銀建國際在這兩家H股公司上市前，即投資入股，并參與改制工作，待兩家公司上市后，獲利頗豐。

　　在信達入主后，銀建國際的性質轉為資產管理公司。

　　對于銀建國際來說，有了中國信達這個背景后的最大好處，是可以給它帶來大量業務源。銀建國際的一位不愿透露姓名的高層人士說，做直接投資時，希望不斷有業務來源，所以很早就對信達的不良資產很感興趣。

　　“不良資產的投資，最核心的內容有三部分：第一是業務的來源；第二，是有了業務后，有沒有資本去做；第三，如果前兩樣都有了，能不能管理好這些資產。”銀建國際的這位高層說。

　　在信達的帳面值4700億元的不良資產中，有1300億元是債轉股的資產，余下是債權資產。銀建國際關注的，就是這1300億元的債轉股資產。

　　一筆生意可賺7000萬港元

　　前述不愿透露姓名的高層介紹，銀建國際處理不良資產的方式主要有三種：一是接受賣方委托，尋找客戶，即信達能否幫某個項目找到客戶；二是接受買方委托，比如一家銅冶煉廠，希望買入一家銅礦，銀建國際能否在信達那里找合適的資產；三是自營，比如銀建國際判斷現在資源行業很熱，通過信達做一些項目投資。

　　他認為，現在參與不良資產處理的時機已到。因為中國政府希望加快不良資產的處置速度。而且，當前的政策也非常有利，從去年底開始，資產管理公司的債轉股資產已允許打折出售。而此前，債轉股資產只允許溢價或原價出售。

　　他認為，銀建國際在處理不良資產方面很有優勢，除了具有信達的背景外，其本身還是上市公司，有融資渠道。從現在的資產負債狀況看，銀建國際基本沒有負債，還有6億元的現金在銀行帳上，有足夠的財力。

　　事實上，銀建國際剛剛與信達達成的有關處理信達在澳門的資產的交易協議，已經讓投資者看到了優勢。

　　在這筆交易中，銀建國際受托處理信達在澳門的帳面值約19.93億元的資產，這些資產由42項房地產及55項總值9900萬元的債務組成。交易條件是：銀建國際按帳面值的3.5%收取傭金。另外，如果收回的現金超過4.8億港元，銀建國際還有80%的超額分成。

　　僅以3.5%的傭金算，銀建國際將獲利7000萬港元。

　　由于澳門房地產市場最近急升，所以銀建國際對這筆生意相當樂觀。這位高層說，當初談判的時候，他們只是預計，如果有新的賭場建成，市場情況會有所改善，但誰也沒料到，市場一下子會好轉得這么快，信達的資產變得很好處理。

　　但是，由于信達的股權是國有的，而且不是以盈利為目的，而銀建國際是上市公司，其經營目標是股東權益最大化，因此記者不免會有“銀建國際會不會有損害信達的行為出現”的疑問。但這位高層認為不會，然而他未能給出令人信服的理由。

　　北京一咨詢管理公司的負責人說，銀建國際是中國信達在海外的唯一上市公司，實際也是中國四大資產管理公司在海外的唯一上市公司。但是目前看來，這更像是高建明為首的管理層為了鞏固業務來源，而邀請中國信達加入，而不是中國信達主動入主。

　　銀建國際這顆棋子，對于中國信達，或者說，在中國信達總裁朱登山的發展計劃中占有何種地位，依然是個謎。也許中國信達也只是采取走一步看一步的嘗試態度。

　　如果從加快不良資產處置速度的角度來看，有了銀建國際當然是增加一條渠道，但似乎只能起到補充而非主要的作用。

　　一專業人士說，中國信達等四大資產管理公司都在向投資銀行轉型，信達會不會是為了將來的發展先找一塊平臺？