本報記者 廖新軍 上海報道

　　3月27日，上海，慶泰信托投資有限責任公司(下稱慶泰信托)幾十位股東與客戶代表聚集在新苑賓館，內心陰霾揮之難去。

　　“這次會議，是災難把我們召集在一起。”新疆大陸橋集團總經理劉朝陽說。

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　　具有鐵路背景的大陸橋集團，既是慶泰信托的股東，又是慶泰信托的客戶。2002年8月，慶泰信托增資擴股，大陸橋集團投資3000萬元成為其第五大股東。此后，大陸橋集團將5500萬元委托慶泰信托進行國債投資。

　　無法預料的是，一年多后，這5500萬元資金不知去向。大陸橋集團律師形容說，“慶泰就像一艘正在沉沒的船，上面有客戶的資產、股東的資產以及主要股東隱匿的公司資產。大股東對客戶們說，把你們的行李扔到海里去吧，這樣，公司這條船才不會沉。”

　　武英缺席上海會議

　　“2003年12月以來，由于公司信譽受到很大影響，正常經營已基本上停止。2004年2月，青海銀監會下文停止慶泰信托在異地進行代客理財和資金信托業務。公司員工在工資未發的情況下，還在繼續工作。”在3月27日舉行的客戶座談會上，慶泰信托總經理趙涇生介紹說。

　　趙所說的公司信譽受到影響是指，2003年12月4日，由于資金鏈斷裂，慶泰信托坐莊的桂林旅游(資訊 行情 論壇)(000978.SZ)開始了連續6個跌停，股價從18.20元左右跌至8.2元附近，每股縮水10元，而慶泰信托股票市值由9億多元縮水至不到4億元。

　　此后，客戶開始頻頻催還款，慶泰卻基本上無法支付。

　　盡管注冊地在青海西寧，慶泰信托的大部分業務卻在上海，因此，座談會在上海舉行。

　　但不知何故，慶泰信托原本書面通知客戶在位于浦東的公司會議室召開，會前一天才口頭通知改在浦西的新苑賓館。而且，現場也不見通知中所說將到場的青海銀監局領導。

　　此外，慶泰信托董事長武英亦未出席會議。

　　未經證實的消息稱，武英以及兄弟武琪最初在海南炒房地產，賺了逾千萬元，后轉戰信用合作社，亦大賺特賺。1997年，武英作為主要籌辦人之一，以旗下的青海創業資源開發有限責任公司等籌建了慶泰信托。其股東包括青海三普藥業(資訊 行情 論壇)股份有限公司(600869.SH)、青海創業資源控股有限公司、青海省投資公司、青海省國債服務部、西寧特殊鋼(集團)有限責任公司(600117.SH)、青海同仁鋁業股份有限公司?已更名東盛科技(資訊 行情 論壇)，600771.sh?、沈陽聯亞實業發展公司、北京怡天生物工程公司、上海大慶能源有限公司、廣州南華西實業股份有限公司(000660.SH)等10家公司。

　　2001年，信托業進行清理整頓，慶泰信托重新獲得登記，是全國獲準重新登記的57家信托公司之一。2002年8月進行增資擴股后，注冊資本達到3.28億元。青海創業出資4600萬元，占14.02%股份，仍然居第一大股東。

　　此外，青海創業曾入主青海三普(后轉讓給江蘇遠東)，并且武英兄弟都當過青海三普的董事長。2003年11月，青海三普將其持有的慶泰信托股權轉讓給武英兄弟的青海創業系公司，武英兄弟仍然牢牢把持著控制權。

　　“青海銀監局有關人員有其他重要的事情，”趙涇生解釋說，“剛剛主要領導打來電話，表示非常關注和重視這次會議。”

　　至于董事長武英的缺席，慶泰信托方面始終只字未提。

　　趙涇生表示，召開客戶座談會，目的就是與大家商量公司的增資擴股與債務重組方案化解風險，盡快走出目前的困境，保持慶泰信托的平臺。截至目前，公司信托資金總規模13.7億元左右，其中三方監管委托理財和資金信托各占約50%。

　　記者獲得一份由慶泰信托提出的增資擴股及重組方案顯示，它主要包括“債務性重組”與“新資本引入”兩大核心內容。

　　對于13.7億元信托資金(截至2004年2月29日)，一是將部分信托資金性債務直接轉為對慶泰的投資，爭取完成5億-8億元的債權轉股權，從而相應增加5億-8億元公司資本金；二是對13.7億元債務中剩余部分展期，公司稱力爭將13.7億元中的6億-9億元債務展期一年；“通過債權轉股權，公司債務由13.7億元降為6億-9億元，實收資本相應增加5億-8億元，從而大大降低負債率，提高資本金充足率”。

　　另一方面，在2004年3月1日至6月1日，引入以現金出資的新股東。按目前公司實收資本1?1的平價，向社會公眾引入3億-5億元新增資金。

　　公司稱，如果增資擴股成功，資本金將由目前的3.28億元升至11.28億-16.28億元，一舉扭轉目前所面臨的困難局面。

　　隆安律師費國平主任認為，信托公司是受托經營資金信托、各種財產等業務的公司。儲戶在銀行的存款，是他對銀行的債權，但慶泰信托的13.7億元信托資金是客戶的信托資產，它與客戶保證金一樣，并不是客戶對公司的債權，而是“取回權”。既然慶泰信托客戶們的信托資金不是債權債務關系，就不能說是債轉股的問題。

　　然而，一位信托業內人士指出，盡管信托資金不是債務，不能直接進行債轉股，但慶泰信托可以操作的途徑是：在歸還客戶資金的同時，與客戶簽訂等額資金的投資入股協議。這樣，就可以規避上述問題。

　　其次，費國平分析說，該方案并沒有明確所謂債轉股的價格是平價還是折價，折價又是多少？客戶也許沒有意識到，由于這部分信托資金事實上已經大幅縮水，1億元的信托資金債轉股后，對應凈資產可能只有三五千萬。“這與破產清算后30%-50%的清償比例在本質上有何實質性的區別？”

　　但有業內人士指出，對客戶企業來說?債轉股的增資擴股方案顯然具有吸引力，畢竟，至少在帳面上體現的是1億元的對外股權投資。如果破產清算按百分比來清償，對目前領導人而言，則意味著任期內實實在在的虧損。

　　座談會上，多數客戶稱慶泰信托的增資擴股與債務重組方案是“夸夸其談”，但他們依然贊成這種方式解決問題。不知道是否由于上述原因？

　　有消息表明，慶泰信托的重要客戶如重慶化工醫藥控股集團、新疆大陸橋集團、大天地集團、蚌埠建設投資有限公司等等，均是國有企業或者國有背景的股份公司。

　　不過，幾乎所有客戶在座談會上都表示，支持慶泰信托增資重組的前提是要算清以前的帳——通過全面審計和調查，徹底弄清楚慶泰信托存在的所有問題。并且，“現在的控股股東必須承擔全部責任。”

　　“如果不查明白，我們肯定不參與公司的重組。”一位發言的客戶代表語氣很堅決。

　　慶泰黑洞

　　該人士指出，去年12月份慶泰信托事發以來，作為負責任的小股東和客戶，大陸橋集團花費40多萬元、經過幾個月的調查，發現僅僅1年5個月，慶泰信托已經資不抵債。

　　“公司經營控制在大股東手中，我們作為公司股東之一希望了解錢到底到哪去了，在調查初期，大股東不予回答。”大陸橋集團代表說。

　　據慶泰信托總經理趙涇生透露，在經營構成方面，2001年以來主要是集中投資股票。歷年滾存的財務成本約3億-4億元，股票帳面市值約3億-4億元，兩者相加不到8億元；目前帳面浮動虧損5億多元；此外，還有不到1億元資金用于實業投資等，其中包括對井岡山旅游的投資。

　　至于3.28億元注冊資本，原有的1.67億元資產中包括重慶商業銀行的股權、青海三普藥業法人股和流通股等；2002年新增的1.61億元現金主要用于對海南三亞西島旅游項目的投資，與關聯企業的合作以及幾千萬元投資國債并轉入二級市場。

　　大陸橋集團代表指出，趙涇生總經理的介紹過于簡單，尤其是未清楚介紹大股東占用和挪用公司及客戶資金問題。2004年2月20日，新疆大陸橋集團(涉及資金5000萬元)聯合新疆大天地集團(2500萬元)、重慶化工醫藥控股集團(3.2億元，其中國債投資2.2億元、資金信托1億元)、蚌埠建設投資有限公司(1.1億元)等大客戶聯名寫信向青海銀監局、青海省政府反映慶泰信托的問題。

　　不愿透露姓名的人士向記者出示的該信件資料表明，截至2003年底，慶泰信托客戶108家，涉及本金15.15億元，本息合計16.45億元。慶泰將客戶資金主要用于二級市場股票鎖倉約8.23億，委托購買國債約5.68億元，委托理財約1.24億元。其中，代客理財和股票鎖倉的9億多元，經股票大幅縮水后市值只有4億元左右。

　　國債資金被大量挪用的客戶主要包括：重慶化醫2.2億元國債委托投資、大陸橋集團5000萬元、蚌埠建投1.1億元中2000萬元、大天地集團2500萬元均到期未付本息，并且資金不知去向，以及遍布全國七八個省市區的農信社、企業、個人委托購買國債資金約2.34億元。

　　根據大陸橋集團的調查結果，委托購買國債的資金主要用于三個方面：一是兌付已經到期客戶的本息，或轉匯給多個單位和公司，但用途不明；二是支付慶泰信托經營管理費用，如僅慶泰信托在上海1年的行政費用、業務提成、咨詢費用就高達1.12億元；三是給武英家族企業挪用。

　　而大股東青海創業集團代表、武英兄弟武琪說，大股東及其關聯企業占用資金1.9億元，具體如下：同德投資(音)1.1億元用于海南三亞旅游項目以及井岡山旅游項目，創業資源公司4400萬元用于開發當地旅游項目以及贊助青海自行車比賽(2000多萬元)。創業集團貸款1300萬元以及質押貸款1000多萬元。

　　大陸橋集團代表則說，武英自己曾多次承認，家族關聯企業占用資金2.3億元，而不是武琪所說的1.9億元。

　　該人士透露，即使是慶泰信托的3.28億元注冊資本，1.67億元資產有的還趴在大股東帳戶上，有的已被挪用，新股東繳納的1.61億元現金基本上蕩然無存。

　　不過，“大股東占用資金的確切情況可能要在4月5日全面審計結果出來后才知道。”武琪說。

　　有消息說，目前正在對慶泰信托公司進行全面審計，而青海銀監局派出的檢查組，包括4個有關處長，也在慶泰信托蹲點進行系統檢查，清查內容包括1997年公司成立時股東有關情況，2002年重新登記時的情況以及歷年來的經營情況。

　　費國平律師建議，客戶應該馬上聯合起訴慶泰信托大股東，進行財產保全，以避免財產被轉移。

　　事實上，已有捷足先登者。2003年12月桂林旅游崩盤后，ST鑫泰(資訊 行情 論壇)(600156.SH)立即要求慶泰信托用海南三亞投資5000萬元的旅游項目對其3000萬元委托理財資金進行擔保，并向法院申請凍結慶泰信托的股權。

　　但大陸橋集團人士在會上說，“現在能找到的資產都幾乎不在慶泰信托名下，房子是租的、汽車是個人名下、財產是在客戶的帳戶上。”

　　莊家新生？

　　此外，蚌埠建設投資有限公司代表指出，事后得知公司9000萬元委托理財資金在2003年非典期間被用于拉高某一只股票。

　　“那時大盤行情很不好，究竟是誰在出貨？必須查清受益者。”他說。

　　雖然他沒有明說是哪只股票，慶泰信托坐莊桂林旅游幾乎是市場人士公開的秘密。而且，有信息顯示，慶泰信托持有的籌碼絕大多數是桂林旅游。

　　首先，趙涇生總經理承認歷年來公司是集中投資股票，公司資料稱外資概念股尤其是旅游板塊是最主要的投資對象。目前，桂林旅游流通股本6000萬股，市場人士的估計是，慶泰信托持有的流通股超過4000萬股，控盤程度達到70%左右。

　　“慶泰信托走到今天，主要是公司坐莊股票的運作模式不適應現在資本市場發展的形勢導致的。”此前，慶泰信托內部曾有人士對本報記者說。作為非銀行金融機構，信托投資公司是稀缺資源，業務范圍廣泛，包括辦理資金信托業務、委托存貸款以及有價證券，基金設立和管理等等。但是，慶泰信托將重點放在股市，而且是集中投資于一個股票。

　　2002年以來，隨著基金的迅速擴容，尤其是2003年QFII的推出，以大盤藍籌、行業景氣股為代表的“核心資產”的投資理念日益為市場所接受、認同。

　　“而慶泰信托由于資金實力有限，幾乎將所有資源用于炒作桂林旅游。2001年以來，在大盤大幅下挫的背景下，將桂林旅游股價穩定在16-18元間，使得慶泰信托的資金鏈一直緊繃。”該人士說，在莊股崩盤成風的2003年，慶泰信托采用的“鎖倉”手法使得它變得更加不堪一擊。

　　未經證實的消息稱，曾替慶泰信托“鎖倉”的某券商在2003年12月4日拋出幾十萬股，桂林旅游即被打至跌停板。

　　“慶泰信托曾與之談判要求繼續合作，該券商又在低位買入，而在慶泰緩過勁護盤桂林旅游時再度悉數拋出，賺了一票。”

　　2004年3月10日，慶泰信托事發幾個月后，青海銀監局在收到慶泰信托的請示后，同意并下發了“關于慶泰信托投資有限責任公司實施增資擴股重組的批復”(青銀監《2004》010號)。

　　如果成功實施，將是慶泰信托僅隔1年多時間的再度增資擴股。此前的一次是2002年8月。

　　武琪說，銀監局批復同意增資擴股與重組，是給了慶泰信托一次很好的機會。大股東將會積極配合政府、銀監局以及公司的工作，加快增資擴股進程。

　　“如果慶泰信托不改變思路，即使再次成功增資擴股，我也不看好慶泰信托的前景。”一位業內人士評價。

　　而對于慶泰信托發的公司重組資料，座談會上有客戶明確表示，“看不清這個方案能否使公司活過來”，必須由專業的重組顧問進行策劃，應該包括令人信服的盈利模式。

　　但在慶泰信托重組方案有關資料中，記者發現下述文字：“……自營業務所貢獻的收入依賴于二級市場的運作狀況，股價每上揚2元，可實現約8000萬元的收入，如上揚幅度超過5元，公司即可實施超過2億元的收入，屆時將為股東輕松賺取超過19%的資本回報。”

　　看來，慶泰信托不僅依然割舍不了二級市場，而且也不準備“拋棄”桂林旅游。