本報(bào)記者 周一

　　近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席屠光紹在接受境外媒體采訪時(shí)表示，作為分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板建設(shè)的第一步，將在深圳證券交易所推出中小企業(yè)板塊。中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)終于有望邁出實(shí)質(zhì)性的第一步。全國(guó)人大常委會(huì)副委員長(zhǎng)成思危日前就此接受了本報(bào)記者的獨(dú)家專(zhuān)訪，首次披露了中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)曲折進(jìn)程中許多鮮為人知的內(nèi)幕。

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　　多年來(lái)一直在臺(tái)前幕后推動(dòng)中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)進(jìn)程的成思危，與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)真正結(jié)緣始于1998年。那一年的“兩會(huì)”期間，他提交了關(guān)于鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資的政協(xié)一號(hào)提案，同一年提出了創(chuàng)業(yè)板大“三步走”的發(fā)展思路：第一步是在現(xiàn)有法律框架下，成立一批風(fēng)險(xiǎn)投資公司；第二步是建立風(fēng)險(xiǎn)投資基金；第三步是建立包括創(chuàng)業(yè)板在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資體系。

　　成思危說(shuō)，“這幾年，第一步走得差不多了，出現(xiàn)了200多家風(fēng)險(xiǎn)投資公司。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)，當(dāng)時(shí)我估計(jì)得比較樂(lè)觀，認(rèn)為5-10年之內(nèi)就有望成就。但是從1998年到現(xiàn)在，5年多時(shí)間過(guò)去了，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)還沒(méi)有推出來(lái)。”

　　創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)遲遲沒(méi)有推出來(lái)，到底卡在哪里呢？據(jù)成思危回顧，1999年，他專(zhuān)門(mén)做了一些實(shí)地調(diào)研，發(fā)現(xiàn)了問(wèn)題癥結(jié)所在。一是創(chuàng)業(yè)板炒作過(guò)熱。有人甚至提出，沒(méi)有創(chuàng)業(yè)板就沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)投資，要求趕快開(kāi)創(chuàng)業(yè)板。他反駁了這種說(shuō)法：“美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資開(kāi)始于1946年，NASDAQ是1971年才成立的。怎么能說(shuō)沒(méi)有創(chuàng)業(yè)板就沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)投資呢？這是一個(gè)誤導(dǎo)。”

　　其次，上市也不是風(fēng)險(xiǎn)投資退出的唯一渠道。國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資的退出渠道，通過(guò)上市實(shí)現(xiàn)退出的只占30%左右，其他70%是通過(guò)兼并收購(gòu)，包括管理層收購(gòu)等方式退出的。

　　再一個(gè)方面，成思危說(shuō)，“當(dāng)時(shí)我確實(shí)看到，準(zhǔn)備上創(chuàng)業(yè)板的公司‘虛火’很旺。”一些公司對(duì)外面吹得天花亂墜，其實(shí)根本沒(méi)干什么事。辦公樓是租來(lái)的，工作人員也是臨時(shí)拼湊起來(lái)的，它們的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃只是一個(gè)設(shè)想，沒(méi)有真正屬于自己的技術(shù)、產(chǎn)品和市場(chǎng)，管理也很薄弱。“如果將這些企業(yè)也拿去上市，”成思危說(shuō)，“我覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)太大。”

　　因此，1999年全國(guó)人大常委會(huì)審議修改《公司法》時(shí)，成思危就建議先在主板開(kāi)一個(gè)科技板塊。主要是適當(dāng)降低門(mén)檻，降低注冊(cè)資金規(guī)模，不要求有3年的連續(xù)盈利業(yè)績(jī)，給有技術(shù)、有市場(chǎng)、有好的管理團(tuán)隊(duì)的科技型創(chuàng)新企業(yè)提供一個(gè)較為通暢的上市融資渠道。1999年底全國(guó)人大常委會(huì)審議通過(guò)了《公司法》修正案，這為科技型創(chuàng)新企業(yè)上市掃除了法律上的障礙。

　　“但是，先開(kāi)科技板塊這個(gè)思路并沒(méi)有實(shí)施。”成思危不無(wú)遺憾地說(shuō)，“這主要是因?yàn)楫?dāng)時(shí)有些人頭腦發(fā)熱，覺(jué)得開(kāi)科技板塊不過(guò)癮，一定要搞獨(dú)立的創(chuàng)業(yè)板。可是，要讓決策部門(mén)做這個(gè)決定，他們就要考慮各方面的因素。而當(dāng)時(shí)如果先從科技板塊做起，就可以很快先推動(dòng)起來(lái)。后來(lái)的實(shí)際情況是，創(chuàng)業(yè)板也沒(méi)搞起來(lái)，科技板塊也給耽擱了。”

　　2001年，全球股市形勢(shì)發(fā)生了較大的變化，美國(guó)NASDAQ高科技泡沫破裂，香港的創(chuàng)業(yè)板從1200多點(diǎn)跌到最低100多點(diǎn)。這個(gè)時(shí)候，推出創(chuàng)業(yè)板更困難了。即使在這種情況下，有些人還是鼓吹要開(kāi)創(chuàng)業(yè)板。成思危看到這種情況，做了一個(gè)決定：那一年的11月2日，他給當(dāng)時(shí)的國(guó)務(wù)院總理朱镕基同志寫(xiě)了一封信。信中建議，還是按全國(guó)人大常委會(huì)通過(guò)的修改《公司法》的決定，先推出科技板塊，不要匆忙開(kāi)創(chuàng)業(yè)板。“我當(dāng)時(shí)提出一個(gè)觀點(diǎn)，就是不能把風(fēng)險(xiǎn)投資家應(yīng)該承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給股市投資者。”

　　成思危進(jìn)一步解釋說(shuō)，那個(gè)時(shí)候，70%想上創(chuàng)業(yè)板的公司都是在1999年聽(tīng)到開(kāi)創(chuàng)業(yè)板風(fēng)聲以后成立的，其中不少是匆忙拼湊包裝，沒(méi)有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。很多風(fēng)險(xiǎn)投資公司收購(gòu)了一些準(zhǔn)備上創(chuàng)業(yè)板的公司的股權(quán)，而且是按預(yù)期的市盈率為基準(zhǔn)來(lái)定價(jià)的。其中，大部分資金被套住了，所以他們希望開(kāi)創(chuàng)業(yè)板，幫他們解套。在這種情況下，他覺(jué)得貿(mào)然推出創(chuàng)業(yè)板，風(fēng)險(xiǎn)太大，所以才決定給朱镕基寫(xiě)信，建議暫不推出創(chuàng)業(yè)板。

　　“為此，我在網(wǎng)上挨了很多罵。”成思危對(duì)這段往事記憶猶新，“有人說(shuō)，你提倡風(fēng)險(xiǎn)投資，卻反對(duì)創(chuàng)業(yè)板。其實(shí)這是對(duì)我的誤解。這些年，我為推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)不知道費(fèi)了多少心血。風(fēng)險(xiǎn)投資要發(fā)展，確實(shí)需要給有技術(shù)、有市場(chǎng)、有好的管理團(tuán)隊(duì)的企業(yè)以上市融資的機(jī)會(huì)。但是，要慎重，要一步一步來(lái)。事實(shí)證明，如果當(dāng)時(shí)開(kāi)了創(chuàng)業(yè)板，少數(shù)人可能發(fā)了財(cái)，但大多數(shù)投資者會(huì)被套住。”

　　針對(duì)有些人把NASDAQ等同于創(chuàng)業(yè)板的誤解，成思危說(shuō)，“其實(shí)不是那么回事。我多次訪問(wèn)過(guò)NASDAQ，了解它的情況。它實(shí)際上是一個(gè)多層次的資本市場(chǎng)，既有主板，又有二板，還有三板，即柜臺(tái)交易。否則的話，只憑一個(gè)二板，它的交易量是不可能超過(guò)紐約證券交易所的。”

　　到了2002年，成思危又到深交所調(diào)研，在跟交易所同志充分交換意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，提出了創(chuàng)業(yè)板小“三步走”的建議。第一步是在不降低條件的前提下，把一些中小盤(pán)股適當(dāng)集中起來(lái)，恢復(fù)深交所的新股發(fā)行；第二步，研究降低上市門(mén)檻，擴(kuò)大這個(gè)板塊；第三步，條件成熟以后，把這個(gè)板塊獨(dú)立出來(lái)，設(shè)立創(chuàng)業(yè)板。后來(lái)他把這個(gè)建議向中央領(lǐng)導(dǎo)同志反映了。“有關(guān)方面目前在這一點(diǎn)上基本取得了共識(shí)，同意先推出一個(gè)中小企業(yè)板塊。中小企業(yè)板塊很快就可以推出來(lái)了。這是我非常高興看到的結(jié)果。”成思危說(shuō)。

　　對(duì)于這些年來(lái)自己在推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)過(guò)程中扮演的角色，成思危對(duì)本報(bào)記者有過(guò)這樣一番夫子自道：“我是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的促進(jìn)者，既積極又穩(wěn)妥的促進(jìn)者。這些年來(lái)，我始終是抱著這樣一種理念，對(duì)于中國(guó)股市的發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)，一方面要有信心，要積極推進(jìn)；另一方面要千方百計(jì)地保護(hù)廣大群眾、廣大投資者的利益，要非常慎重地決策，防止一些人鉆空子，侵害廣大投資者的利益。”