本報(bào)記者 姜業(yè)慶

　　新華人壽5月份在國(guó)內(nèi)上市的消息再次得到了證實(shí)。

　　3月26日，當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者與新華人壽的一位王姓高管朋友交談時(shí)，這位人士指出：“新華人壽上市將在今年5-6月份”，“以前是新華人壽自己想上市，現(xiàn)在是監(jiān)管當(dāng)局

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事實(shí)上的承諾。”當(dāng)然，他還談到了平安保險(xiǎn)，“也有可能在這個(gè)時(shí)期上市。”

　　首要仍是補(bǔ)充資本金

　　與國(guó)有商業(yè)銀行紛紛揚(yáng)起上市大旗一樣，“補(bǔ)充資本金”也是保險(xiǎn)公司上市的首要目的。顯而易見(jiàn)的事實(shí)是，資本金問(wèn)題嚴(yán)重制約了中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)加快發(fā)展。

　　在2003年，就有國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)表報(bào)告指出，資本金是中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)面臨的最大問(wèn)題之一。今年2月10日，吳定富在全國(guó)保險(xiǎn)工作會(huì)議上表示，今年將有兩家保險(xiǎn)公司上市，一個(gè)在海外，一個(gè)在內(nèi)地。2月13日，在國(guó)務(wù)院新聞發(fā)布會(huì)上，中國(guó)保監(jiān)會(huì)主席吳定富再次明示，今年上市的兩家保險(xiǎn)公司分別是平安保險(xiǎn)和新華人壽，平安上市地點(diǎn)在海外，新華則在內(nèi)地。“保險(xiǎn)公司上市的基本目的是補(bǔ)充資本金”，“但改制應(yīng)是保險(xiǎn)公司上市的最終目的。”

　　全國(guó)保險(xiǎn)工作會(huì)議上，吳定富指出，現(xiàn)在保險(xiǎn)公司可以有多種方式補(bǔ)充資本金，一是通過(guò)定向募集的方式增資擴(kuò)股，保監(jiān)會(huì)將修訂《向保險(xiǎn)公司投資入股暫行規(guī)定》，為吸納各方面資金進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)創(chuàng)造條件；二是采取公開發(fā)行股票的方式；三是可以研究其他方式，“比如一些保險(xiǎn)公司提出通過(guò)發(fā)行次級(jí)債券等方式來(lái)補(bǔ)充資本金，充實(shí)償付能力，我們將予以支持。”去年人保財(cái)險(xiǎn)和中國(guó)人壽兩家國(guó)有公司先后在海外上市，分別融資62.2億港元和34.75億美元，償付能力分別達(dá)到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的1.9倍和5.6倍。

　　對(duì)于新華人壽而言，其內(nèi)地上市事宜已談?wù)摱嗄辍��?jù)悉，2001年新華人壽在完成引進(jìn)外資后，就提出了上市方案。2003年6月4日，拿到保監(jiān)會(huì)“同意新華人壽上市”的批文。有關(guān)人士透露，新華人壽將采取增發(fā)的方式上市，計(jì)劃籌資40億元人民幣。

　　上市條件完全成熟

　　“連續(xù)8年盈利，單就這一點(diǎn)，在國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)公司中已是惟一。”王在與記者談話中反復(fù)強(qiáng)調(diào)，“新華人壽從各個(gè)方面來(lái)講，都符合國(guó)內(nèi)上市條件。”

　　“在國(guó)內(nèi)A股上市，新華自身具備條件，符合幾項(xiàng)硬指標(biāo)。”據(jù)說(shuō)這是新華人壽公司董事長(zhǎng)關(guān)國(guó)亮的原話：比如連續(xù)三年盈利，不低于銀行同期存款利率，法人制度完善，一年輔導(dǎo)期等等。

　　而為什么選擇國(guó)內(nèi)上市，而不選擇國(guó)外上市？關(guān)國(guó)亮的認(rèn)為國(guó)內(nèi)上市成本較低。在海外上市，發(fā)行費(fèi)、律師費(fèi)、監(jiān)管費(fèi)、審計(jì)費(fèi)等這幾項(xiàng)費(fèi)用都要比國(guó)內(nèi)高出三分之一多；另外國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上市，發(fā)行價(jià)格普遍高于國(guó)外市場(chǎng)，一次性籌資的額度會(huì)比較理想。

　　對(duì)于這一點(diǎn)，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)系主任郝演蘇的解釋是，新華人壽不同于中國(guó)人保、中國(guó)人壽以及平安的境外上市：境外上市不僅要求資金吞吐量大，講求企業(yè)的實(shí)力、規(guī)模，而且境外上市發(fā)行成本一般是國(guó)內(nèi)上市的5倍左右，如果融資量小的話選擇境外上市沒(méi)有意義。海外上市對(duì)市盈率的要求嚴(yán)格，并且相對(duì)偏低，一般控制在10倍左右，因此企業(yè)的集資能力、集資規(guī)模都會(huì)比國(guó)內(nèi)小。“40億元人民幣，相對(duì)來(lái)說(shuō)盤子較小，如果在境外上市成本大毫無(wú)意義。”而選擇境內(nèi)上市，不僅成本比境外節(jié)約近4倍，而且融資規(guī)模大，估計(jì)其發(fā)行上市的股票如果折合成港幣的話，每股開盤發(fā)行價(jià)將會(huì)高于其他境外上市的公司，一次性籌資額度會(huì)比較理想。此外，新華人壽作為成長(zhǎng)中的保險(xiǎn)公司，資本實(shí)力、市場(chǎng)影響力都比其他3家公司小，選擇國(guó)內(nèi)上市不僅可以占據(jù)國(guó)內(nèi)“保險(xiǎn)第一股”的優(yōu)勢(shì)，對(duì)公司的發(fā)展和影響力的提升有好處，同時(shí)新華人壽的盤子比較適中，對(duì)國(guó)內(nèi)股市會(huì)有一定的吸引力。

　　專業(yè)化運(yùn)作還需加強(qiáng)

　　盡管新華人壽一直在專業(yè)化的運(yùn)作上細(xì)分市場(chǎng)，而不是傳統(tǒng)的通過(guò)產(chǎn)品的運(yùn)作方式來(lái)占領(lǐng)市場(chǎng)，但是在專業(yè)化的道路上仍然不夠，很大程度上制約壽險(xiǎn)公司的發(fā)展。王先生指出，比如，在新華人壽，就健康險(xiǎn)而言，就組建一個(gè)健康險(xiǎn)公司；對(duì)于企業(yè)年金，就一個(gè)組建企業(yè)年金公司等等，不可否認(rèn)，這是在向?qū)�業(yè)化邁進(jìn)。但是，在財(cái)務(wù)、精算、信息、客戶服務(wù)等方面專業(yè)能力方面仍顯不夠。這一方面是專業(yè)人才、高精尖人才不夠；另一方面創(chuàng)新能力不足。這些都是影響保險(xiǎn)公司上市后向?qū)�業(yè)化、國(guó)際化邁進(jìn)的“瓶頸”問(wèn)題。

　　而波士頓咨詢公司(BCG)近日發(fā)布的調(diào)查數(shù)據(jù)也顯示，自1996年起保費(fèi)收入以每年40%的速度增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)在未來(lái)5年內(nèi)，每年的持續(xù)增長(zhǎng)會(huì)維持在15%至25%的水平。根據(jù)復(fù)利年20%的增長(zhǎng)率計(jì)算，市場(chǎng)將在2008年達(dá)到8300億元人民幣的規(guī)模；但BCG并不認(rèn)為中國(guó)的壽險(xiǎn)公司日子就十分好過(guò)，反而直言不諱地指出，多方面的原因?qū)⑹顾麄兠媾R十分嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

　　　自身巨大的利潤(rùn)壓力是其中最主要的原因之一。與此同時(shí)，聚集在家門口的外資競(jìng)爭(zhēng)者也對(duì)其構(gòu)成巨大威脅。中國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)目前已經(jīng)吸引了150億元人民幣的外國(guó)資本。非本地保險(xiǎn)公司雖然只占中國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)的不足2%，但他們?nèi)匀缓艹晒Φ卦谘睾３鞘泻透鞔蠼?jīng)濟(jì)中心城市站穩(wěn)了腳跟。

　　　此外，中國(guó)的壽險(xiǎn)公司還面臨著投資選擇有限，持久比例不斷降低、消費(fèi)者選擇越來(lái)越謹(jǐn)慎，簡(jiǎn)單無(wú)差異的產(chǎn)品面臨替代的風(fēng)險(xiǎn)等不利因素。總之，雖然部分中國(guó)壽險(xiǎn)公司已邁出了堅(jiān)實(shí)的發(fā)展步伐，但更多公司的整體專業(yè)化水平還遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于成熟市場(chǎng)上成功的國(guó)際保險(xiǎn)公司。如果希望在快速發(fā)展的市場(chǎng)中具有競(jìng)爭(zhēng)力，國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)公司就必須在戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)規(guī)劃、銷售和分銷渠道、產(chǎn)品和市場(chǎng)營(yíng)銷、財(cái)務(wù)管理、運(yùn)營(yíng)流程和基礎(chǔ)設(shè)施、人力資源和組織結(jié)構(gòu)等六大關(guān)鍵領(lǐng)域改變管理模式，建立專業(yè)化的能力。