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【本報訊】（深圳商報記者 馬強）與吉林敖東此前闖關“全流通”的方案一樣，銀鴿投資（600069）日前上報的全流通方案也遭遇國資委和證監會“不受理”的命運。
銀鴿投資今日公布澄清公告稱，近日有關媒體刊登了題為《全流通試點預熱第二槍銀鴿投資10：6.5無償贈股》的文章。經詢問公司實際控制人———漯河市政府獲悉，此前，漯河市政府曾以有關文件向國資委報送《漯河市人民政府關于公司申報股份全流通試點的請
示》，國資委對市政府所報請示未受理。漯河市政府也曾以有關文件向中國證監會報送《漯河市人民政府關于公司申報股份全流通試點的請示》，中國證監會未受理。
相同與不同
比較吉林敖東與銀鴿投資前后兩份“全流通試點方案”及其際遇，可以發現一些頗為有趣的“相同與不同”。相同有三點：一是兩家公司的“全流通方案”都是上市公司、相關券商在地方政府鼎力支持下產生的，向上報方案的也是地方政府；二是方案均是有利于二級市場投資者的方案，因此在“試點”傳聞傳出后都受到市場的追捧。吉林敖東在消息傳出前股價連續走高，銀鴿投資昨日上午跳空高開，放出1425萬股的巨量；三是方案命運相同，管理層均“不受理”。不相同的地方在于方案設計不同。吉林敖東披露的全流通方案是：國有股以不低于每股凈資產值的價格配售給流通股股東變為流通股，而法人股則按1.7∶1的比例縮股后流通。銀鴿投資所呈報給國資委和證監會的全流通方案的模式為：非流通股轉送流通股股東方案。據方案設計者的測算，轉送比例初步擬定為10∶6.5,即銀鴿的現有流通股東每10股無償獲得非流通股東持有的法人股6.5股。由于這一方案不需要流通股股東掏錢購買，流通股股東可無償獲大比例股份，因此有分析認為，較之敖東的方案，銀鴿的方案操作更簡便，對流通股股東也更有利。
該有個說法
中證資訊徐輝指出，兩次“不受理”一方面說明管理層在處理“全流通”這一重大問題時的審慎，另一方面也反映出管理層在何謂“合適”的試點公司及“合理方案”、“合適時間”上還未能形成一個相對成熟的意見。徐輝建議，“全流通試點”無論是搞“一刀切”，還是“一家一策”，管理層最好都要給個基本原則，讓市場有個大致的預期，不能像敖東與銀鴿這樣老是“不受理”了事。同時，推出“全流通方案”的上市公司也應該完善信息披露制度，自己遞交了相關方案的就要盡快“公示”，“公示”既可以避免少數了解“內幕”消息的人搶占先機，也可以減少市場的無謂波動，這樣才符合“三公原則”。
“全流通”搞好了皆大歡喜
盡管吉林敖東與銀鴿投資兩份方案均未獲受理，但博信投資陳鐘認為，不能小看其中傳遞出的積極信號：一是地方政府、上市公司及券商的積極性都相當高，創造性也都挺強。至少從吉林敖東與銀鴿投資兩份方案看，以往大家擔心的國有股、法人股股東在全流通方案設計上對流通股股東“不肯輕易讓利”的想法并不很符合實際，銀鴿投資更是因為考慮到了對流通股股東的“補償”而別具特色。也正因此，投資者對“全流通”的預期已有了很大轉變，以往的“大利空”已開始變成“大利好”，這都為管理層拿出解決這一重大問題的良策打下了好的基礎。
徐輝分析，從吉林敖東與銀鴿投資的方案看，如果市場大致按其原則操作，整個市場的市盈率可望降低30％左右。而從目前已公布年報的2003年上市公司業績推算，整體市盈率約在37倍，降低30％則整體市盈率約在25、26倍左右，這是一個相當理想的數字。徐輝因此斷言，“如果能實現，在此基礎上肯定會產生一輪蓬蓬勃勃的大牛市。”
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