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本報記者 張亮
繼TCL集團成功實現整體上市后，武鋼股份、華聯商廈、錦江酒店等公司大股東正加快整體上市步伐；華北制藥、三九醫藥等公司大股東提出的“以股抵債，回購縮股”清欠創新方案也已上報有關部門……種種跡象表明，在國務院《意見》出臺的大背景下，上市公司金融創新勢頭越來越猛，不僅涉及產業整合，還觸及到解決歷史遺留問題等領域。
中央財經大學金融證券研究所副所長韓復齡等業界專家日前接受本報記者采訪時指出，上市公司金融創新潮將進一步激活和推動證券市場發展，尤其是“以股抵債，回購縮股”新思路，既可有效解決大股東長期占用上市公司資金問題，為量大面廣的上市公司清欠提供借鑒，又可縮小相關上市公司股本，提高每股凈資產和每股收益，同時也是一種較為理想的國有股減持途徑，可謂“一箭多雕”。
有統計顯示，目前我國有近半數的上市公司存在大股東或關聯方拖欠債務現象，資金被占用總額近1000億。去年9月，中國證監會與國資委曾聯合下發《關于規范上市公司與關聯方資金往來及上市公司對外擔保若干問題的通知》，明確要求，由于歷史原因形成的大股東及關聯方對上市公司的資金占用，自2003年起每個會計年度至少要下降30%。由于一些大股東大量占用上市公司資金無法償還，所以有可能在不失去控股地位的前提下以股權償還債權。“以股抵債，回購縮股”清欠創新方案，就是上市公司以對大股東的債權，回購大股東所持的上市公司股份，回購后上市公司再進行股份注銷。有專家預計，這一創新思路很可能得到有關部門支持。
從公開披露的信息看，目前大股東欠款仍高達10億元以上的華北制藥、三九醫藥等公司具有“以股抵債、回購縮股”的可能性。記者注意到，華北制藥去年11月就在其整改報告中明確提出，對于大股東占用資金擬采用回購或轉讓部分國有股權的方式，徹底解決集團公司對股份公司的資金占用及關聯交易等問題，并力爭在今年上半年解決；上周五公布的公司2003年報披露，“資金占用問題的整改正在積極進行中”。一位不愿透露姓名的業內人士在接受記者采訪時研判：“目前看來，華北制藥實施上述方案的可能性較大，而三九醫藥因種種原因變數較大。”
采訪中，有專家還以華北制藥為例，對這一創新模式做了具體分析。目前，華北制藥集團占華北制藥11.69億股總股本的59.37%，按華北制藥每股凈資產2.14元計算，估計華北制藥集團至少要拿出11.69億股中的40%左右股權，再加上其他資產才能還清債務。由于華北制藥第二大股東——河北省經濟貿易投資有限公司(流通股)才持有0.50%的股權，因此，華北制藥回購縮股后并不影響華北制藥集團的話語權，而華北制藥每股凈資產、每股收益將會有較大幅度的提高。
鑒于此，有專家指出，金融創新類公司有望在后市得到深入挖掘，尤其是擬“以股抵債，回購縮股”的公司新動向值得高度關注。
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